Semana del martes 16 de noviembre al lunes 23 de noviembre.

Comentario del Mercado 💬

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Bitcoin 🟠

Tras alcanzar un nuevo máximo histórico de $69.000 dólares la semana pasada, el bitcoin cerró la semana en $65.509 dólares. Fue el cierre semanal más alto de su historia. Desde entonces ha cedido algunas ganancias, pero sigue consolidándose a $5.000 dólares del máximo histórico. 

Como lo indicamos el pasado martes, había mucha expectativa sobre la solicitud del ETF de bitcoin al contado (spot) de VanEck y lo que podría significar para GBTC. 

La SEC tenía hasta el final del día el viernes 12 de noviembre para rechazar la solicitud. La carta de rechazo se publicó a las 11 de la mañana del viernes, cuando sólo faltaban unas horas para que finalizara el plazo. 

La carta de rechazo de la SEC hizo referencia a que los mercados de bitcoin al contado "todavía pueden ser manipulados". Las acciones de GBTC habían subido ante la expectativa de que la solicitud de VanEck pudiera ser aprobada y que el GBTC siguiera su ejemplo. La prima implícita entre GBTC y el valor de mercado del bitcoin había llegado a ser de un solo dígito el miércoles. 

Sin embargo, el descuento volvió a aumentar tras la publicación de la carta de rechazo. Actualmente se negocia con un descuento de ~18%.

El rechazo del ETF de Bitcoin al contado de VanEck no impidió la solicitud de su ETF de futuros de Bitcoin. El ETF de futuros de Bitcoin de VanEck está programado para comenzar a operar hoy. 

En cuanto a los ETFs, según Eric Balchunas, el analista de ETFs de Bloomberg, tanto $BITO como $BTF (los ETFs de futuros de bitcoin que cotizan en bolsa) tuvieron su mayor volumen en 2 semanas el pasado miércoles.

El ETF de futuros de Bitcoin de ProShares ($BITO) tuvo más de $400 millones de dólares negociados con un 25% de rotación en un día. Esto indica que está siendo utilizado como herramienta de negociación por las instituciones.

Esto es consistente con su caso de uso ideal. Como ya hemos comentado en profundidad, los ETFs basados en futuros son buenos para seguir los movimientos de precios direccionales a corto plazo, pero son inferiores a los ETFs "al contado" o a la posesión del activo en su totalidad. 

La contínua demanda de ETFs de futuros de bitcoin ha creado un aumento de la demanda de contratos de futuros de bitcoin de la CME, y vemos que las primas implícitas siguen siendo elevadas. La prima implícita de la CME en sus contratos a 3 meses se está negociando en un 7,5%, lo que es considerablemente más alto de lo que era en agosto.

El próximo gran catalizador en el mundo de los ETFs debería ser la decisión de la SEC sobre la solicitud de Greyscale de convertir GBTC en un ETF al contado. El rechazo debería llegar el 24 de diciembre o antes. 

S&P 500 📊

El S&P 500 registró la semana pasada su primera semana de pérdidas en más de un mes, cerrando con un -0,13% en 4.688. El Nasdaq y el Dow Jones registraron un comportamiento similar, con una caída del 0,97% y del 0,63%, respectivamente. 

Los vientos en contra procedieron en grán medida de la lectura de la inflación de octubre en EE.UU., que se situó en el 6,2% anualizado, el mayor salto en más de 30 años.  

Los bonos estadounidenses se vendieron al conocerse la noticia, lo que hizo que las tasas de interés implícitas subieran considerablemente. La tasa de interés del bono estadounidense a 10 años subió un 9,02% la semana pasada, hasta el 1,58%, y la tasa del bono a 30 años subió un 3,66%, cotizando actualmente al 2,07%.

A pesar de que las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. han subido drásticamente, siguen estando muy por debajo de la inflación. Si suponemos que las cifras de octubre pueden mantenerse "pegadas", esto significa que la rentabilidad real de un bono estadounidense a 10 años en el próximo año es del -4,62% (6,2% - 1,58%).

Ante el aumento de la inflación, está previsto que el gobierno estadounidense añada hoy otro estímulo por valor de $1.2 billones de dólares a través de una ley de infraestructuras.

Poder pedir préstamos por debajo de la tasa de inflación conduce a una cosa, y sólo a una cosa: la concentración de la riqueza. 

Los ricos suelen conocer bien la estructura del mercado y utilizan la inflación en su beneficio. Suelen poseer muchos activos, que no sólo se revalorizan, sino que les permiten pedir préstamos y comprar aún más activos.

El gráfico anterior, compartido por Tracy Alloway de Bloomberg, destaca cómo el 1% de la población estadounidense gana más del 20% de toda la cuota de ingresos de Estados Unidos. El 10% de la población más rica representa más del 50% de toda la distribución del ingreso. 

El aumento de las tasas y la subida del dólar ejercen una presión estructural sobre los mercados de renta variable. Aunque el proyecto de ley de infraestructuras puede servir para poner una oferta en los mercados, corre el riesgo de recalentar aún más la inflación. 

El gobierno de Estados Unidos está haciendo todo lo posible para controlar esa narrativa, y esta semana escucharemos a muchos miembros de la Fed; más información al respecto en nuestra sección Lo que nos espera en la semana. 

Oro 🥇

El oro se disparó la semana pasada, terminando con una subida del 2,64% a $1.864 $/oz. Una lectura de la inflación creciente del 6,2% en EE.UU. pudo compensar una subida del ~1% del índice del dólar estadounidense. 

Con los precios del petróleo por encima de los $80 dólares/barril y los precios de la gasolina en EE.UU. disparados, todo apunta a que habrá más inflación en un futuro próximo. 

Esto ha llevado a algunos observadores del mercado a pronosticar unos buenos meses para el oro. 

La inflación es sólo una parte de la ecuación, y mucho dependerá de lo que ocurra con las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, a juzgar por los niveles de endeudamiento que está asumiendo el gobierno estadounidense (y el de todos los demás), es poco probable que la Fed pueda dejar que las tasas suban demasiado sin crear un riesgo estructural para la economía. 

DeFi 🔄 

El índice DeFi terminó la semana con un descenso del 4,22% y ha continuado bajo presión al comenzar la semana. Ethereum terminó la semana con una subida de tan sólo un 0,28%, hasta los $4.360 dólares, lo que supuso su cierre semanal más alto. 

A petición de nuestros lectores, queríamos cubrir las últimas noticias sobre cómo la SEC está examinando las monedas estables (stablecoins), y cuáles pueden ser las implicaciones.

Según el titular anterior, Hester Peirce de la SEC, también conocida como Crypto Mom, dijo que ve condiciones para regular las stablecoins a través de una "lente" bancaria.

El mandato de la SEC es proteger a los consumidores. Como tal, probablemente quiera asegurarse de que entiende que las reservas de stablecoins son, efectivamente, dólares, y están seguras en todo momento. 

Aunque esta regulación pueda parecer gravosa, los operadores de stablecoin de buena reputación, como Circle, han estado colaborando con los reguladores para asegurarse de que entienden el negocio y cómo regularlo adecuadamente. 

Este miércoles tendremos noticias de la Fed sobre las stablecoins. La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y el gobernador de la Fed, Chris Waller, hablarán a las 11.20 AM hora del este. 

Ellos también tienen los medios financieros para cumplir con las regulaciones bancarias. 

El resultado podría ser una segmentación de las stablecoins "reguladas en EE.UU." frente a las stablecoins no reguladas, que en última instancia proporcionan más opcionalidades, y protección en algunos casos, a los consumidores. 

 En otras partes del espacio, vemos que la NFT-manía sigue calentándose, con nada menos que Jimmy Fallon anunciando que compró un Bored Ape. 

Aunque esta tendencia no muestra signos de detenerse, otras tendencias en DeFi no son tan positivas. Tras el hackeo de $130 millones de dólares de Cream Finance de la semana pasada, el protocolo ha decidido imprimir nuevos tokens para compensar las pérdidas y el valor del token se ha hundido.

El comportamiento de los precios muestra que el índice DeFi, y algunos de sus principales componentes como el COMP, están lejos de sus máximos históricos. Hay que tener en cuenta que prácticamente todas las demás clases de activos están en sus máximos históricos o cerca de ellos. Esto podría ser una señal de que la bola de dinero caliente se ha trasladado a otros tokens o clases de activos por el momento.

Comentario sobre la Dificultad ⛏ 

La semana pasada Bitcoin recibió una actualización histórica con la activación de Taproot. La actualización introducirá una nueva funcionalidad y mejorará la privacidad de las transacciones de bitcoin. 

Profundizaremos en los detalles en futuras ediciones, pero a alto nivel, Taproot permite Schnorr, que en pocas palabras - puede hacer que las transacciones de bitcoin con múltiples firmas sean indistinguibles de las transacciones regulares. Actualmente, cuando gastas de tu cartera, el blockchain muestra si sale de una dirección de clave múltiple o única. 

En cuanto a la dificultad, el último ajuste se realizó el domingo y aumentó la dificultad en un 4,94% hasta los 22,97 TH. Ahora estamos a pocos centímetros del máximo histórico de 25 TH, casi completamente de vuelta desde la caída de China. 

Mempool sigue estando limpio y los tiempos y costos de las transacciones siguen siendo óptimos.

Lo que nos espera en la semana 📰 

Ledn estará en la LaBitcoinf esta semana, ven a visitarnos en nuestro Stand. También participaremos en un panel el jueves. Consulta el sitio web del evento para obtener más detalles y contáctanos si estás allí y quieres conectar.

La inflación ha estado aumentando y se puede puede sentir. Biden ha abordado abiertamente el aumento de los precios de la gasolina, y la Reserva Federal estará probablemente siendo interrogada en los medios de comunicación sobre la misma y sus planes de acción. 

La Fed ha estado diciendo que la inflación "debería ceder" desde hace más tiempo de lo que muchos pueden recordar, y el término “transitorio” se ha convertido en una palabra desencadenante para muchos.

Es de esperar que la Fed siga las mismas líneas la próxima semana cuando se dirija a los medios de comunicación y los ciudadanos americanos. 

Más papeleo pero menos personas… 

Como reflexión de despedida, queríamos compartir un interesante conjunto de datos que compartió Noah Smith la semana pasada, en el que se destaca que la contribución de la inmigración internacional al crecimiento de la población estadounidense parece haber invertido su tendencia en los últimos 6 años. 

Esto no es bueno para la economía estadounidense, y manifiesta que gran parte del reciente crecimiento del PIB ha sido un crecimiento financiero frente al crecimiento orgánico de la población. 

Como siempre, cerramos con un resumen de los próximos datos económicos y reportes de resultados de la semana:

Martes:

8:30 AM hora del este - Ventas al por menor en EE.UU. (Altas expectativas, pues se espera un aumento del +1,5% mes a mes. Si la cifra es inferior, podría presionar a los mercados de valores). 

9:30 AM hora del este - El ETF de Futuros de Bitcoin de VanEck comienza a operar.

2:30 PM hora del este - La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, hablará. 

Miércoles:

9:10 AM hora del este - El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, hablará en una conferencia sobre el mercado del Tesoro.

11:00 AM hora del este - Hablará la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman.

11:20 AM hora del este - La presidenta de la Fed, Mester, y el gobernador Waller hablarán sobre las stablecoins. 

12:40 PM hora del este - La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly hablará. 

4:00 PM hora del este - El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans hablará. 

Jueves:

8:00 AM hora del este - El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, hablará. 

8:30 AM hora del este - Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo. Se espera una reducción gradual hasta las 267.000 nuevas solicitudes. Aunque ningún movimiento de un sólo mes debería descarrilar los mercados, el mayor riesgo es una sorpresa al alza que podría descarrilar la narrativa de la recuperación.

2:00 PM hora del este - El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, hablará.

3:30 PM hora del este - Hablará la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly. 

Viernes:

10:45 AM hora del este - Hablará el gobernador de la Fed, Christopher Waller.

12:15 PM hora del este - Hablará el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida.

Se avecina una gran semana, y como siempre, les mantendremos informados de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y desde nuestra cuenta de Twitter.

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