Week of Tuesday December 14th to Monday December 20th 20201

Comentario del Mercado 💬

Bitcoin 🟠

Ha sido un diciembre volátil y parece que la volatilidad continuará al menos hasta principios de enero, cuando más inversores vuelvan a sus escritorios.

La semana pasada, el Bitcoin consiguió cerrar la semana con una subida del 1,34%, hasta los 50.123 dólares, por encima de la importante marca de los 50.000 dólares. Sin embargo, el lunes por la mañana volvió a sufrir presiones y desde entonces ha cotizado por debajo de los $48.000 dólares. 

Al analizar la reciente volatilidad del precio del bitcoin, podemos ver que la volatilidad realizada a 10 días se ha disparado del 51% al 78% actual. Al mismo tiempo, la volatilidad del precio a un mes ha pasado del 57% al 70% actual. 

La volatilidad de la época navideña que nosotros y muchos otros anticipamos ha estado a la altura de las expectativas, y es posible que continúe así hasta la primera o segunda semana de enero. 

Un acontecimiento que muy probablemente acentuará la volatilidad actual es la reunión del FOMC que celebra la Fed esta semana. Discutiremos esto con más detalle en la siguiente sección, pero hemos visto que los precios del bitcoin reaccionan a los indicadores macro últimamente.

El gráfico anterior compara la reacción del bitcoin y del índice del dólar estadounidense al anuncio de la inflación de noviembre del pasado viernes. La acción de los precios observada en ambos es similar al tipo de reacción que se observa cuando se programan suficientes algoritmos para realizar operaciones en los respectivos activos basándose en los titulares de las noticias. 

De cara al nuevo año, el equipo de Bloomberg ETF realizó la semana pasada una interesante proyección sobre el bitcoin y las criptomonedas. En su opinión, los activos digitales darán paso a la "Fase 5.0" de los ETF. Según Eric Balchunas, analista de Bloomberg ETF, actualmente hay más de 78 ETF de activos digitales en todo el mundo, y hay 42 solicitudes más pendientes sólo en Estados Unidos. 

Esos 78 fondos poseen actualmente unos 66.000 millones de dólares en activos. El equipo de Bloomberg ETF proyecta que esta cifra alcanzará 1 billón de dólares en los próximos 10 años. Eso supone un aumento de más de 10 veces en los próximos 10 años. 

El desglose actual se inclina en gran medida hacia el bitcoin y el ethereum. Es probable que esta tendencia continúe hasta que haya más claridad regulatoria en torno a otros activos que les permitan cotizar en estructuras de ETF.

S&P 500 📊

Diciembre ha seguido siendo un mes volátil hasta ahora, con el S&P 500 rugiendo para alcanzar un nuevo máximo histórico la semana pasada. 

El viernes, el mercado cerró en los máximos de la sesión, lo que suele ser una señal de continuidad del impulso hasta el lunes. Sin embargo, no fue así, ya que los casos confirmados de la variante Omicron en EE.UU. y el nerviosismo por la reunión del miércoles del FOMC hicieron retroceder a los mercados. El estado de ánimo "sin riesgo" es quizás el mejor ejemplo de GameStop, que cayó más de un 13% el lunes. 

Aunque la nueva variante puede estar en los medios de comunicación, los inversores pueden estar más preocupados por la diferencia real entre la inflación y las tasas de interés. 

Como señaló Lyn Alden la semana pasada en un tuit, la brecha entre la inflación real y la Tasa Efectiva de los Fondos Federales nunca ha sido tan alta. Esta brecha se cerrará probablemente con la subida de la tasa de fondeo por la Fed en un esfuerzo por reducir la inflación. 

Podemos ver esto en la estructura de la curva de rendimiento del Tesoro de Estados Unidos. 

Podemos ver en el gráfico anterior que la curva se ha hecho más pronunciada en los últimos 6 meses, con el rendimiento del bono a 2 años pasando de unos pocos puntos básicos al actual ~1%. Esta estructura puede verse aún más afectada por la conferencia de prensa que dará el miércoles la Fed.

Fuera de Estados Unidos, también hay incertidumbre y volatilidad en los mercados de deuda. La semana pasada, Evergrande, el promotor inmobiliario chino en dificultades, incumplió formalmente su deuda. 

El precio de sus bonos se tambaleó y sus acciones también se vieron afectadas. Sin embargo, la preocupación de los inversores no se ha detenido ahí. 

El índice MSCI China Stock ha bajado un 20% en lo que va de año, cotizando muy cerca de los mínimos del año. Las últimas noticias apuntan a que los inversores extranjeros están empezando a recortar su exposición, lo que podría crear un contagio en los mercados chinos en general. 

Es probable que los inversores sigan actuando con cautela hasta la conferencia de prensa del miércoles de Jerome Powell. Si la Fed decide acelerar la reducción de la compra de bonos , puede que nos encontremos con una temporada de vacaciones en rojo en los mercados.

Oro 🥇

El oro terminó la semana pasada esencialmente plano, con un -0,02% en 1,782 $/oz. Aunque los rendimientos del Tesoro estadounidense aumentaron considerablemente la semana pasada, también lo hizo la tasa de inflación de referencia de EE.UU., que alcanzó el 6,8% e hizo bajar la rentabilidad real de los bonos del Tesoro estadounidense.

Aunque este tipo de dinámica suele favorecer al oro, el reciente repunte y la fortaleza del dólar estadounidense han podido anular sus efectos.

Además, los inversores podrían no estar dispuestos a entrar en una posición en oro en el actual contexto macroeconómico. Si la Reserva Federal acelera potencialmente sus planes de reducción de compra de bonos y trata de adelantarse a la inflación, el oro estará en desventaja hasta que cambie la tendencia.  

DeFi 🔄

El índice DeFi y Ethereum terminaron la semana pasada a la baja y han estado bajo presión en lo que va de semana. En cuanto a los precios, la semana pasada terminaron a la baja en un -4,94% y un -1,49% respectivamente. 

La semana pasada se produjeron algunos acontecimientos que pusieron de manifiesto algunas dicotomías interesantes dentro del DeFi. 

Todo comenzó cuando Amazon Web Services informó de problemas en sus servidores de Estados Unidos-Este 3. Se trata de servidores utilizados principalmente por empresas de Internet para dar servicio a clientes del noreste de Estados Unidos. 

Irónicamente, la caída de Amazon afectó a más de un protocolo "descentralizado", uno de los cuales era el muy popular DyDx. 

Esto es interesante por varias razones: en primer lugar, un protocolo "descentralizado" no debería depender de un tercer proveedor de servicios de alojamiento web. En segundo lugar, DyDx es una bolsa de derivados que no lleva a cabo el KYC, por lo que teóricamente tiene prohibido prestar servicios a clientes estadounidenses. ¿Por qué iban a estar sus servidores en una instalación destinada a dar servicio a los Estados Unidos?

Por último, no sería una semana en cripto sin un titular de NFT. El de esta semana viene por cortesía de Nike:

Compraron un diseñador de zapatos NFT para construir sus zapatos en el metaverso. Las marcas siguen apostando por el espacio: empezó con empresas de arte y entretenimiento, pero parece que se está pasando a la moda y a otras.

Comentario sobre la Dificultad ⛏ 

El ajuste de la dificultad más reciente del pasado viernes hizo que la dificultad subiera un +8,93% hasta los 24,7 TH, a escasos centímetros del anterior máximo histórico de 25 TH. Ahora podemos decir con seguridad que la migración del poder de hash (hashrate) de Bitcoin desde China ha sido efectivamente reemplazada. 

El poder de hash (hashrate) medio de la red Bitcoin ha superado su máximo histórico la semana pasada, una señal muy saludable. 

Las cosas permanecen tranquilas en el mempool, con tiempos de transacción y costos aún en niveles óptimos. 

Lo que nos espera en la semana 📰 

Todas las miradas estarán puestas sobre la reunión del FOMC de esta semana. Todos quieren saber qué piensa hacer (o no hacer) la Fed con respecto a la inflación.

La tasa de desempleo de Estados Unidos bajó al 4,2% la semana pasada, desde el 4,6%. Está muy cerca de sus niveles anteriores a la pandemia, del 3,8%, y dados los cambios estructurales que introdujo la misma, es muy posible que nos encontremos frente a la nueva tasa "natural" de desempleo en Estados Unidos. 

El mandato de la Fed es fomentar un entorno de pleno empleo y cumplir sus objetivos de inflación. Ya ha alcanzado uno de ellos, el del desempleo; ahora puede centrarse directamente en la inflación. 

Poéticamente, mientras la Fed busca dejar que las tasas de interés suban, el gobierno de Estados Unidos acaba de firmar un proyecto de ley para ampliar el techo de la deuda y así poder pedir más dinero prestado a su Banco Central. Esto manifiesta lo difícil que será para la Fed mantener los intereses altos. La deuda pública de Estados Unidos está en niveles récord, y la subida de los intereses ejercerá mucha presión sobre los resultados del gobierno.

Como siempre, terminamos con un resumen de los próximos datos económicos e reportes de resultados de la semana:

Martes:

Comienza la reunión del FOMC de la Reserva Federal.

Miércoles:

8.30 AM Hora del Este - Cifras de ventas minoristas en Estados Unidos para noviembre. La nota interesante es que se espera que las ventas minoristas muestren un crecimiento del 0,8% frente al 1,7% del mes pasado. Aunque no es útil extrapolar un informe, será interesante ver si esta es una tendencia que continúa.

2 PM Hora del Este - Anuncio de la reunión del FOMC de la Reserva Federal

2.30 PM Hora del Este - Conferencia de prensa de Jerome Powell 

Estos dos acontecimientos serán los más significativos para el mercado en la próxima semana. Una decisión de acelerar el proceso de reducción en la compra de bonos podría sin duda introducir volatilidad en los mercados.

Jueves:

8.30 AM Hora del Este - Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo. 

Aunque los datos de empleo son seguidos de cerca por la Fed, dado lo cerca que están de su objetivo, y lo lejos que están de su objetivo de inflación, es probable que la inflación sea la fuerza que impulse las decisiones de la Fed a corto plazo.

Se avecina una gran semana, y como siempre, le mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana por esta vía y desde nuestra cuenta de Twitter.

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