Más alto, por más tiempo

Bitcoin 

La semana pasada, el bitcoin cayó un -4,37% hasta los 26.937 dólares, ya que la SEC emprendió acciones legales contra Coinbase y Binance, dos de las mayores bolsas de criptomonedas del mundo, alegando que ambas bolsas habían estado operando como agentes de valores no registrados en EE.UU..  

Para contextualizar, ninguna de las acusaciones de la SEC hacia Binance o Coinbase tiene nada que ver con sus ofertas relacionadas con bitcoin. Se basan en que las plataformas ofrecen activos que la SEC ha considerado valores no registrados (en la edición de la semana pasada ofrecimos una lista completa).

Creo que el precio del bitcoin se está beneficiando de varios factores estructurales que podrían ayudarle a resistir a corto plazo.

1. Huida hacia la cripto-seguridad: Como mencionamos la semana pasada, tras el anuncio de la SEC estamos viendo una gran presión vendedora en los activos que la SEC ha nombrado valor, y resistencia en los activos que tienen claridad regulatoria por parte de la SEC - como Bitcoin. Ejemplos: MATIC (-28%), AXS (-31,40%), Solana (-28%), Binance Token (-20%). Hemos visto cómo el bitcoin caía sólo un -4% y el dominio del tether aumentaba un 8% desde el anuncio. Esta tendencia debería continuar, ya que es probable que en las próximas semanas y meses más bolsas retiren de la lista los activos que la SEC considera valores, lo que debería mantener la presión vendedora sobre estos activos. Los inversionistas pueden optar por mantener sus activos en criptomonedas y utilizar los ingresos de sus ventas para comprar bitcoin, ether y/o stablecoins.

2. Los vendedores están cansados: Si ibas a vender tu bitcoin por pánico, probablemente lo hiciste durante los acontecimientos de principios de este año. Las personas que aún conservan bitcoin hoy, no van a dejarlo ir fácilmente. La oferta es limitada. Esto se evidencia por la reciente resistencia en el precio, y el escaso volumen negociado de bitcoin.

Desde una perspectiva técnica, el movimiento de la semana pasada llevó al bitcoin por debajo del precio medio móvil de 200 semanas de $26.514. Como se ve en el gráfico de abajo, ese nivel se ha convertido ahora en una "resistencia" al alza. 

Más allá de la resistencia de la media móvil de 200 semanas en $26,514, el siguiente nivel de resistencia que estamos siguiendo es $30k. En cuanto al soporte, tras superar la media móvil de 200 semanas, ahora estamos siguiendo el nivel de $22k como próximo soporte técnico clave.

Mercado de activos digitales:

Más alto, por más tiempo

Los mercados se dispararon tras la "baja" inflación de ayer, a la espera de la próxima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés (que debería estar lista para cuando leas esto).

El índice de precios al consumo de mayo se situó en el +4% interanual, pero el "índice de precios al consumo básico" -o IPC menos combustible, alimentos, impuestos, aranceles, inversiones financieras y algunos otros componentes "volátiles"- se mantiene en el +5,3% interanual y el +0,4% intermensual.

Irónicamente, la divergencia de ayer entre el IPC estándar y el "IPC básico" coloca a la Reserva Federal en una posición muy incómoda. La inflación está resultando difícil de derrotar, y existen problemas estructurales que la impulsan al alza en el núcleo de la economía estadounidense.

Porqué la inflación "persistente" no va a desaparecer

Destaquemos 3 razones por las que es probable que la inflación en EE.UU. siga siendo "persistente", y podría aumentar en los próximos meses.

1. Presión salarial: En mayo de este año, los ingresos medios por hora de los trabajadores estadounidenses aumentaron un +4,3% interanual, y el crecimiento salarial un +5,3% interanual. Si los costos laborales siguen aumentando, esto llevará a las empresas a seguir subiendo sus precios para trasladar el costo a los consumidores. Aunque las cifras de crecimiento salarial son inferiores al +9,3% interanual registrado a principios de 2023, siguen estando muy por encima del objetivo de inflación del 2-3% fijado por la Reserva Federal.

Otro factor que añade presión a los salarios es la rigidez del mercado laboral estadounidense. Aunque la tasa de desempleo subió al 3,5% en mayo, sigue estando cerca de sus mínimos históricos. 

Esta rigidez se debe también al renacimiento de la construcción en el sector manufacturero.

EE.UU. está experimentando un auge de la construcción mientras se prepara para deslocalizar gran parte de la fabricación, un ejemplo perfecto de la "desglobalización".

Este auge de la construcción está provocando una presión salarial, y el consiguiente personal necesario para atender las fábricas seguirá siendo un factor de impulso durante los próximos años.

Los precios suben (y bajan) antes que los alquileres. Esto se refleja en la relación Precio/Alquiler del mercado estadounidense que figura a continuación:

Como se puede ver, antes de la pandemia, la relación precio-alquiler rondaba el 110 - es decir, los alquileres eran 110 veces el precio - a un precio medio de 329.000 dólares antes de la pandemia, esto se traduce en un alquiler aproximado de ~ 2.990 dólares al mes. 

Si asumimos que la relación precio-alquiler se va a normalizar al norte de 110 - digamos 125X, eso significa que a un precio medio de venta de 436.800 dólares, estamos buscando aproximadamente ~ 3.494 dólares en alquiler.  Al fin y al cabo, el alquiler medio debería ser un 17% más alto que antes de la pandemia. Aún nos queda camino por recorrer.

Hay dos maneras de que baje la relación precio-alquiler: que bajen los precios de la vivienda o que suban los alquileres. Lo más probable es que se produzca una combinación de ambas.

Dado que tantos estadounidenses inteligentes se han encerrado en hipotecas a 30 años de un solo dígito durante los mínimos de la pandemia (¡bien por ellos!), espero que veamos más una corrección al alza de los alquileres que a la baja de los precios de la vivienda.

3. Efecto riqueza: La mayoría de las carteras de Estados Unidos incluyen algún tipo de propiedad inmobiliaria (probablemente residencial), alguna cesta de acciones y, potencialmente, algunos bonos a corto o largo plazo.

El sector inmobiliario está en plena forma. Después de que la Fed se pusiera vertical con las tasas de interés, el precio medio de la vivienda en Estados Unidos solo ha bajado un ~9% desde su máximo. Tengan en cuenta que eso es después de un histórico repunte del +45% desde 2020. 

El mercado de valores estadounidense está rugiendo. Los 3 principales índices, el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones, están todos a ~10% de sus máximos históricos. 

¿Y los bonos? Mientras que tus bonos a más largo plazo (que puedes mantener hasta su vencimiento en lugar de cristalizar la pérdida) pueden estar muy mal, tus bonos a corto plazo están bombeando efectivo.

El resultado es que la gente se siente rica. Y cuando la gente se siente rica, gasta. Cuando gastan, hacen subir los precios y mantienen el empleo.

¿Qué puede hacer la Reserva Federal?

No envidio a la Reserva Federal. Ninguna de sus opciones es buena en este momento. He aquí algunos escenarios (que ya podría estar jugando a medida que lee esto):

Opción 1 - " Ataca, Jerome": La Fed podría subir los intereses para conmocionar y enfriar los mercados. Si hacen eso, romperán algo™ eventualmente. Podrían ser los ya frágiles bancos regionales (u otra cosa). Al romperse, la Fed se verá obligada a rescatar o imprimir, ya sea implícita o explícitamente. Esto es exactamente lo que ocurrió cuando los bancos regionales quebraron a principios de este año.

El aumento de las tasas de interés ejercerá una tremenda presión en una economía en la que la liquidez en dólares está limitada debido a la recarga de la cuenta corriente de Yanet Yellen (la Cuenta General del Tesoro).

El resumen es que: Se ha quedado sin dinero y necesita emitir bonos para "rellenar" sus arcas. Los dólares estadounidenses para comprar sus bonos tendrán que venir de otra parte. Esto "drenará" dólares de la economía/los mercados. 

Resultado de la Opción 1: 

Secuencia de eventos:

La Fed sube -> Los mercados caen -> Algo se rompe™ -> La Fed imprime -> Los precios de los activos suben

Resultados a largo plazo:

Precios de los activos: Altos

Tasas de interés de la Fed: Alto

Opción 2 - "Subir más": Otra alternativa es no subir los intereses y dejar que el mercado siga su curso. El S&P 500 ha subido casi un 13% en lo que va de año gracias, casi exclusivamente, a 6 valores relacionados con la IA (más Tesla), que han soportado el peso de las ganancias del índice S&P 500 en lo que va de año.

Al no subir las tasas de interés, la Fed alimentará la idea de un "aterrizaje suave", lo que atraerá de nuevo a los inversionistas a los mercados debido al FOMO (Fear of Missing Out, miedo a perderse algo). Los mercados de renta variable, el sector inmobiliario y los activos de riesgo podrían registrar una puja más sostenida, alimentando el efecto riqueza, lo que, combinado con las presiones sobre los alquileres y los salarios, se traduciría en una inflación más elevada durante más tiempo. Unas lecturas de inflación persistentemente elevadas harían que la Reserva Federal mantuviera las tasas altas, o incluso que se viera obligada a subirlas más adelante.

Resultado de la opción 2:

Secuencia de acontecimientos:

La Fed mantiene los intereses -> Suben los precios de los activos -> Persiste la inflación

Resultado a largo plazo:

Precios de los activos: Alto

Tasas de interés de la Fed: Alto

Ya sea que Jerome decida "atacarlo" o "mantenerlo estable", eventualmente llegaremos a precios de activos más altos con las tasas de interés más altas por más tiempo.

¿Qué pueden hacer los inversionistas para gestionar su cartera en este entorno?

1. Protéjase de las altas tasas de interés/inflación: Sea consciente del coste de su capital. Si tiene efectivo que no le reporta nada cuando las tasas de interés están al 5%, está pagando un 5% al año por mantener ese efectivo. Puede considerar productos que generen rendimiento, como las cuentas de ahorro de Ledn, los préstamos Prime (ahora disponibles en USD para clientes calificados), que pagan un 9% APY, o incluso bonos del Estado a corto plazo.
2. Sé inteligente a la hora de asignar tus inversiones: La cartera y las preferencias personales de cada cual son diferentes. Lo más importante es que, en caso de que se produzca una situación "agitada", los inversionistas podrían obtener puntos de entrada atractivos para activos como el Bitcoin y determinadas acciones, siempre y cuando el mercado caiga. Ten esto en cuenta a la hora de gestionar tu cartera durante el verano.
3. La volatilidad puede ser tu amiga: Existen productos que pueden permitirle beneficiarse de la volatilidad del mercado para obtener un gran rendimiento de determinados activos de su cartera, como las stablecoins y el bitcoin. Este verano, Ledn presentará una novedad. Pronto más detalles.

Si no es ahora, ¿cuándo?

Todo esto tardará en desarrollarse. En cuanto a las fechas clave, algunos de los principales analistas del mundo señalan el mes de septiembre como un mes históricamente agitado y volátil. Las razones a las que se alude van desde el momento de la temporada de cosecha en Estados Unidos hasta los vencimientos trimestrales de productos financieros como las opciones y los futuros, que vencen a finales de octubre. 

Independientemente de la razón, varios expertos creen que el entorno de altos intereses podría cobrarse su próxima víctima en septiembre de este año. Si esto ocurre, y cuando ocurra, el inevitable rescate debería impulsar al alza los precios de los activos. 

HODL.

En esta semana 📰 

La semana que comienza estará repleta de datos económicos y acontecimientos en los mercados. Tres de los mayores bancos centrales del mundo anunciarán esta semana sus decisiones sobre las tasas de interés: La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón. Ya hemos cubierto las implicaciones de la decisión de la Reserva Federal.

También obtendremos más información sobre los procedimientos legales contra Binance y Coinbase, con información clave que se publicará esta semana. 

El Congreso de EE.UU. también acogerá una sesión sobre "El futuro de los activos digitales: Proporcionar claridad al ecosistema de activos digitales", que probablemente podría generar titulares para el sector de las criptomonedas.

Por si esto fuera poco, tendremos un ajuste récord de la dificultad de minería del bitcoin, así como datos sobre la inflación en EE.UU., Europa y mucho más.

Como siempre, puedes encontrar todos los detalles en nuestro calendario:

Aviso para los residentes de Canadá: A partir del 4 de enero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir nuevos préstamos B2X.

A partir del 1 de febrero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir una nueva Cuenta de Ahorros BTC o USDC, depositar BTC o USDC en sus Cuentas de Ahorros existentes, ni obtener rendimiento en ningún saldo existente en las Cuentas de Ahorros BTC o USDC.

Aviso para los residentes de EE.UU.: A partir del 1 de marzo de 2023, los clientes de EE.UU. no ganarán intereses en ningún saldo de BTC y/o USDC de sus Cuentas de Ahorros y/o Cuentas de Ahorros Legacy.

Las inversiones en cripto activos pueden no estar reguladas en Canadá, los Estados Unidos de América o en otras jurisdicciones extranjeras. Estas inversiones pueden no ser adecuadas para inversionistas minoristas y puede perderse la totalidad del importe invertido. Es importante leer y comprender los riesgos de estas inversiones que se explican detalladamente en esta ubicación: https://www.ledn.io/es/legal/risk-disclosure-statement. 

Este artículo está destinado únicamente para fines de información general, educación y  debate; no es una oferta, incentivo o solicitud de ningún tipo, y no debe considerarse como un asesoramiento legal, financiero, de inversión, fiscal o de otro tipo. Este artículo no está dirigido a, y la información contenida en el mismo no está pensada para su distribución o uso por parte de cualquier persona o entidad en cualquier jurisdicción o país en el que dicha distribución, publicación, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la normativa o esté prohibida por cualquier motivo o que someta a Ledn y/o a sus filiales a cualquier requisito de registro o licencia. Este artículo no está expresamente destinado para su distribución o difusión, ni se está comercializando u ofreciendo producto o servicio alguno de Ledn, en la Unión Europea, el Reino Unido, los Estados Unidos de América ni jurisdicción alguna de Canadá, y dicho producto o servicio solo puede ser comercializado u ofrecido en tales jurisdicciones en virtud de las leyes aplicables o de las exenciones regulatorias. Debe consultar a un asesor profesional sobre su situación específica. Los activos digitales son muy volátiles y arriesgados, no tienen curso legal y no están respaldados por el gobierno. La información contenida en esta publicación se ha obtenido de fuentes que consideramos fiables, pero no declaramos ni garantizamos que dicha información sea exacta o completa. Los resultados y las previsiones pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Cualquier opinión o estimación expresada en este documento está sujeta a cambios sin previo aviso. Este artículo puede contener puntos de vista u opiniones del autor que no necesariamente reflejan las opiniones, estándares o políticas de Ledn. Renunciamos expresamente a toda responsabilidad y a toda garantía de exactitud, integridad, negociabilidad o idoneidad para un fin determinado con respecto a este artículo/comunicación. Lee nuestros Avisos Legales aqui: https://ledn.io/legal/es/legal-disclaimers