O preço de um bem é uma função do valor de ambos os itens que estão sendo trocados. Na maioria das vezes, isso é uma forma de "dinheiro" em troca de um bem ou serviço. Com o tempo, temos sido condicionados a pensar que "os dólares são estáveis" e que as flutuações de preço de bens ou serviços não são necessariamente um reflexo do valor do "dólar" em si, mas sim um reflexo das mudanças no valor percebido do que está sendo trocado.

Por exemplo, quando uma casa aumenta de valor em 2 ou 3 anos, as pessoas não pensam intuitivamente que os "dólares" em que a casa é cotada se tornaram menos valiosos - elas tendem a atribuir o aumento do preço da casa a um aumento de valor devido ao "aumento da imigração" ou "gentrificação do bairro". Na realidade, a mudança no preço da casa é uma função tanto das mudanças: no valor dos "dólares" em que ela é cotada, quanto da própria casa. 

Pessoas que cresceram em um mercado inflacionário, como eu, aprenderam com força que um bem pode subir de preço astronomicamente em uma moeda, mas na verdade cair de preço em outra moeda. Aprendemos que o preço de sua moeda pode mudar mais rapidamente do que o preço de um bem. Portanto, pensamos nos preços como um conceito incrivelmente dinâmico.

Como investidor, é muito importante discernir as mudanças no valor das moedas, tanto quanto as mudanças no valor dos bens e serviços, a fim de chegar às conclusões corretas.

Mostraremos por que isso importa e como se relaciona com o bitcoin com o exemplo a seguir:

O índice do dólar americano (DXY) - ou informalmente conhecido como "Dixie", é usado para medir o valor do dólar em relação a uma cesta de seis moedas estrangeiras. São elas: o Euro, o Franco Suíço, o Iene Japonês, o Dólar Canadense, a Libra Esterlina e a Coroa Sueca.

Desde outubro de 2022, o índice do dólar americano caiu mais de -8%. Como já cobrimos no passado, quando o dólar americano cai de valor em relação a outras moedas, os ativos cotados em dólar tendem a se beneficiar. O gráfico abaixo destaca o desempenho de vários ativos nos últimos 3 meses - e o mesmo desempenho mantendo constante o USD nesse período para cada ativo:

Como você pode ver no gráfico, uma vez que adicionamos a variabilidade do dólar americano aos respectivos ativos, vemos uma imagem muito mais clara do desempenho "verdadeiro". Isto mostra como a variabilidade em uma moeda pode fazer com que alguns retornos de ativos pareçam "melhores" do que eles fariam, e outros "piores".

No caso do bitcoin e das criptomoedas, a queda no índice do dólar americano suportou parte da dor e da incerteza introduzidas pelos eventos recentes e provavelmente está desempenhando um papel importante no rali atual. Para contextualizar, aqui está a correlação histórica entre o índice do dólar americano e os preços do bitcoin ao longo do tempo. 

A correlação inversa entre o índice do dólar americano e os preços do bitcoin é clara como a água.

É claro que há muito mais que vai para o cálculo do preço de um bem. Mas se tudo for igual, um dólar mais barato significa um bitcoin mais caro em termos de dólar. 

Então, por que o bitcoin está caindo quando o índice do dólar americano também está caindo?

A resposta normalmente tem algo a ver com os riscos ou mudanças experimentados nessa classe de ativos em particular e não em outras. No caso do bitcoin, e cripto de forma mais ampla, há várias forças com impacto nesta indústria que não estão presentes em outras:

• Várias fraudes e falências multibilionárias que afetaram milhões de clientes
• Moral/confiança do investidor prejudicada (deriva de 1)
• Potencialmente mais falências por vir (DCG/Genesis)
• Reguladores que trabalham horas extras para criar estruturas para o setor
• Cobertura negativa da mídia

As razões acima poderiam servir para justificar o desempenho negativo do bitcoin em relação aos outros ativos mencionados.

Da mesma forma, as ações dos EUA estão enfrentando a pressão de taxas de juros mais altas, e um Federal Reserve que consistentemente nos lembra que eles não gostam de comícios de mercado neste ambiente.

Mas as mesmas pressões estão ausentes nos mercados de ouro e cobre. Nesses ativos, podemos apreciar melhor o vento favorável que é a queda no valor do índice do dólar americano. 

À medida que a indústria de bitcoin e cripto se recuperam dos fatores mencionados acima, o bitcoin deve começar a negociar mais próximo de sua correlação inversa com o índice do dólar americano.

Por que isso é importante? Vamos dar uma olhada no gráfico do índice do dólar americano ao longo do tempo:

Algumas coisas a serem observadas aqui:

1. Desde 1976, podemos ver que o índice do dólar americano tem feito “máximas mais baixas” e “mínimos mais baixos” no gráfico ao longo do tempo. A tendência de longo prazo ao longo do tempo é de um dólar americano mais fraco.
2. Cada vez que vimos um aumento parabólico no índice do dólar americano, ele foi seguido por uma queda parabólica igual ou semelhante e retornando ao preço original antes do rali.

À medida que o Federal Reserve se aproxima de sua "taxa de juros terminal", o que significa que eles não planejam aumentar as taxas além disso, os investidores estão começando a pensar (e a posicionar-se) na direção oposta. Possuir títulos do Tesouro dos EUA é ótimo quando as taxas são altas, mas os ativos de risco historicamente têm melhores retornos quando as taxas começam a cair. Os investidores esperam que o Fed atinja sua taxa terminal este ano e, além disso, comece a reduzir as taxas de juros. Estamos nos aproximando do momento de "pico dos títulos", o que poderia trazer mais fraqueza ao dólar, o que pode funcionar como um vento favorável para manter os mercados estáveis.

S&P 500

Os mercados se recuperaram e os rendimentos dos títulos caíram na última sexta-feira depois que um mercado de trabalho mais forte do que o esperado marcou "todas as caixas certas" para o Fed. Mostrou mais criação de empregos do que o esperado, ao mesmo tempo em que mostrou uma redução na taxa de aumentos salariais (ou seja, menos pressões/expectativas inflacionárias). 

Entretanto, o verdadeiro teste para os mercados poderia ser na próxima temporada de ganhos do quarto trimestre de 2022, que começa na sexta-feira com os bancos. 

Como preâmbulo desta temporada de ganhos, o Goldman Sachs está fazendo sua maior demissão desde a grande crise financeira. 

Isto pode prenunciar um trimestre difícil e uma orientação antecipada para os bancos. Os investidores estão mostrando preocupações semelhantes para o setor de energia, com uma volatilidade tão alta sobre o petróleo em relação ao ano passado. 

Finalmente, quando se trata de vendas a varejo, bem... este gráfico pode dizer melhor do que eu:

Os inventários comerciais dos Estados Unidos são incrivelmente altos. E, como é evidente no gráfico, parece estar se prolongando. Não se surpreenda se você começar a ver mais "descontos" e "promoções" nas lojas locais à medida que as empresas buscam reverter o acúmulo de seus estoques.

Tudo isso para dizer que as próximas semanas podem ser bastante voláteis nos mercados de ações.

Ouro

Os preços do ouro subiram +2,32% na semana passada e agora estão mais de 4% acima nas últimas 3 semanas. Como temos coberto aqui - tem havido um impulso crescente para o ouro dentro da comunidade de investimentos, mas os estrategistas de commodities também apontaram um novo "comprador misterioso" que pode estar impulsionando o rali recente.

No fim de semana, o Banco Central Chinês anunciou que havia comprado 30 toneladas de ouro para suas reservas. 

Isso segue uma compra anterior de 32 toneladas em Novembro. Como cobrimos amplamente aqui, essa é uma tendência que deve continuar à medida que os Bancos Centrais procuram alienar suas reservas da dívida de outros governos.

DeFi

Tem sido uma semana tranquila na terra DeFi. Na semana passada, o ethereum em termos de bitcoin subiu mais de 4% para 0,075 BTC/ETH.

De modo geral, as altcoins conseguiram uma proposta com tokens como Compound, Maker e até Solana, todas subindo em dois dígitos na semana passada. Dadas as perdas extremas que muitos deles sofreram, e um comércio curto e lotado, os ralis não são surpreendentes - mas é se eles podem manter os ganhos nas próximas semanas.

Mineração 

A mineradora Core Scientific, empresa de capital aberto que requereu a proteção de falência do Capítulo 11 em Dezembro, esteve no centro das atenções na semana passada, com algumas grandes manchetes envolvendo-a.

A primeira foi que eles anunciaram que fechariam todos os equipamentos de mineração criptográfico da Celsius. As duas empresas estão em litígio sobre um contrato de hospedagem de 2020 e a Core Scientific afirma que está custando US $2 milhões por mês em receita. 

Eles também anunciaram um novo empréstimo de 17 milhões de dólares de ninguém menos que a BlackRock, um dos maiores gestores de ativos do mundo, que é parte do processo de reestruturação em andamento. 

É encorajador ver que a BlackRock, que é a maior acionista de acordo com os dados da FactSet, continua a apoiar um minerador de bitcoin enquanto se reestruturam. Isso mostra que eles não anularam o investimento e acreditam que ele tem futuro.

Nesta semana 

Todos estão de volta esta semana e ela estará repleta de dados e eventos econômicos que movimentam o mercado. No lado macro, nossos amados discursos dos membros do Fed estão de volta, com Jerome Powell na manchete na terça-feira e outros 2 membros do Fed durante a semana. Na quinta-feira, teremos uma leitura da inflação americana com os dados do IPC de Dezembro. A expectativa aqui é de que a inflação venha a ser menor em 6,6%, abaixo dos 7,1% de Novembro. Também teremos o Orçamento Federal dos EUA, que deverá iniciar uma conversa sobre o debate sobre o teto da dívida. Por último, mas certamente não menos importante, temos o início da temporada de ações dos EUA com gigantes financeiros como JP Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, BlackRock e mais reportagens na sexta-feira. Detalhes abaixo.

Do lado do bitcoin, o impasse continua com a Genesis/DCG e seus credores. No fim de semana, a Coindesk informou que o conglomerado DCG, que inclui o Genesis, estava sendo investigado pelo Departamento de Justiça. Isto certamente deveria colocar uma pedra sobre qualquer esforço de captação de recursos por parte do DCG. 

Há também uma dinâmica em torno de um movimento dos atuais investidores do GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) para permitir que o fundo troque unidades por bitcoin. No contexto, até agora, os investidores só podiam comprar unidades do fundo convertendo o BTC em unidades, mas atualmente o fundo não permite que as unidades sejam convertidas de volta ao BTC. Um grupo recente formado por David Bailey chamado RedeemBTC.com reuniu mais de 20% dos investidores do GBTC durante as últimas 3 semanas - e continua a crescer.

Embora a situação possa não ser resolvida em breve, ela continuará a gerar manchetes que poderiam mover os mercados.

Como sempre, aqui está um resumo dos eventos e dados que poderão movimentar os mercados nesta semana:

Terça-feira

09h EST - Discurso do Fed - Jerome Powell, Presidente do Federal Reserve

Quinta-feira

07h30 EST - Fala o Presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker

08h EST - Fala o Presidente do Fed de St. Louis, James Bullard

08h30 EST - Índice de Preços ao Consumidor de Dezembro. Os analistas esperam um número de 6,6% ano a ano para Dezembro, abaixo dos 7,1% em Novembro.

08h30 EST - Núcleo do Índice de Preços ao Consumidor de Dezembro (excluindo alimentos e combustível). Os analistas esperam um aumento ano a ano de 5,7%, abaixo dos 6,0% do mês passado.

08h30 EST - Pedidos de auxílio-desemprego iniciais e contínuos nos EUA. A expectativa aqui é de um ligeiro aumento nos pedidos de auxílio-desemprego iniciais de 204.000 no mês passado para 210.000.

14:00 EST - Dados do Orçamento Federal dos EUA.

Sexta-feira

Relatórios de ganhos: JP Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo, BlackRock, Citigroup, The Bank of New York Mellon.

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos você informado sobre todas as notícias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

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