Os novos anos trazem novos começos (e efeitos de sazonalidade). Como os cálculos de impostos e outras exigências de relatórios acontecem anualmente, a virada de cada ano normalmente expõe alguns efeitos de estacionalidade que tipicamente afetam o preço. 

Um exemplo seria a colheita com perda de impostos. Isto é quando os investidores vendem um ativo que teve um mau desempenho durante o ano civil no final do ano, a fim de contabilizar a perda de capital e compensar outros ganhos em seus portfólios no mesmo ano civil. Este tratamento tributário também pode se aplicar ao bitcoin, e é exatamente o que Michael Saylor e a Microstrategy fizeram na semana passada.

Vamos usar este exemplo para mostrar como funciona. A Microstrategy tem comprado bitcoins nos últimos anos, e até agora adquiriu ~132.500 bitcoins a um preço médio de ~$30.397 por bitcoin. Ao vender 704 BTC a $16.761, criou uma perda tributável de $9,6 milhões (($30.397 - $16.761) * 704), que pode ser usada para compensar ganhos de capital anteriores ou futuros. Este benefício não se aplica apenas à estratégia da Microstrategy, e você pode ter certeza de que outros investidores americanos também estavam "vendendo colheita de impostos" com alguns BTC em Dezembro. 

A colheita fiscal é apenas um dos muitos efeitos sazonais nos mercados. Outro é a sazonalidade do ano civil. Abaixo está um gráfico das mudanças históricas de preços do bitcoin por mês. 

Como você pode ver no gráfico, Janeiro é o mês com as maiores variações de preço em média. Este tipo de sazonalidade pode ser atribuído a muitos fatores, incluindo defasagens na colheita de perdas fiscais, e reequilíbrio da carteira no início de cada ano. Independentemente disso, Janeiro tem sido historicamente um mês de grandes movimentos no preço do bitcoin. Também vemos grandes movimentos em Junho, que marca a marca de 6 meses a cada ano, e Novembro, que novamente, poderia ser o início da temporada de venda de impostos. Isso seria consistente com o reequilíbrio das carteiras no início do ano, no meio do ano e no final do ano.

A seguir, veremos o efeito "virada do mês". Esta é uma estratégia comercial que calcula o desempenho da compra de bitcoin no 5º último dia de negociação de cada mês, e da sua venda no 3º dia de negociação do novo mês. O gráfico abaixo mostra o progresso histórico de um portfólio de bitcoin que usa esta estratégia.

Como você pode ver no gráfico, essa estratégia teria retornado uma taxa composta de crescimento anual de 51,3% com um rebaixamento máximo de -38%, o que significa uma taxa de retorno:rebaixamento de 1,35. Comparativamente, comprar e manter durante o mesmo período teria gerado retornos de 94,2% e um rebaixamento máximo de -83%, ou uma taxa de retorno:rebaixamento de 1,13.

O raciocínio potencial para este fenômeno do fim do mês poderia ser:

1. O efeito agregado da média mensal dos custos em dólar. Como a maioria das pessoas recebe seus pagamentos no final ou início de cada mês, o efeito agregado de milhares de pequenos pedidos poderia proporcionar um vento favorável para o bitcoin.
2. Em nível corporativo ou institucional, as decisões de portfólio são normalmente tomadas mensalmente ou trimestralmente. Com tantas instituições entrando em bitcoin durante o período de amostra, o efeito agregado de instituições decidindo entrar em posições no início do mês ou do trimestre, também poderia fornecer um vento favorável ou uma lógica para este fenômeno.

Além da sazonalidade, os indicadores macroeconômicos ainda apontam para uma inflação menor e uma economia em deterioração nos Estados Unidos. O balanço do consumidor norte-americano está se deteriorando rapidamente e o mercado imobiliário está começando a cair. Isto sugere que pode haver mais fraqueza nos preços dos ativos em geral. Mais sobre isso em nossa seção de S&P.

Fora da sazonalidade e da volatilidade, houve outro evento que criou manchetes dentro da comunidade bitcoin. Luke Dash Jr., um importante desenvolvedor do núcleo do Bitcoin, disse na semana passada que sua carteira quente (hot wallet) de bitcoin foi comprometida, e mais de 200 BTC (USD $3,6 milhões) foram drenados.

Enquanto os recentes eventos em torno da fraude e falência do FTX mostraram que existem riscos associados ao uso de serviços de custódia, o fato de que mesmo um colaborador do núcleo do Bitcoin tinha suas chaves de carteira de auto-custódia comprometidas destaca que não existe uma solução "única" para armazenar seus bitcoins. As pessoas têm diferentes habilidades e preferências, e nossa indústria deveria estar focada em soluções para todos no espectro. Na Ledn, incentivamos os clientes a ter um portfólio diversificado e aprender sobre custódia própria, ao mesmo tempo em que fornecemos um conjunto de serviços de custódia, como contas de poupança e empréstimos, para aqueles que podem se beneficiar deles.

S&P 500

Junto com o champanhe e os fogos de artifício, o novo ano também nos traz novas estimativas de analistas dos principais bancos de investimento. Na edição desta semana, vamos rever as estimativas mais recentes e ter uma noção do que os principais estrategistas do mundo dos investimentos veem para 2023.

O gráfico abaixo mostra as metas do S&P 500 para o final de 2023 dos principais bancos de investimento de Wall Street.

Como você pode ver no gráfico, há uma variabilidade de 28% da estimativa superior para a inferior. Dois dos maiores e mais proeminentes bancos dos EUA, Goldman Sachs e JPMorgan Chase, mostram seus alvos em 4.000 e 4.200. Isto é equivalente a aproximadamente 4-9% de retorno anual. 

Talvez o maior resultado deste gráfico seja que apenas um dos 24 bancos de investimento tem o S&P 500 atingindo um novo recorde em 2023 - e apenas um banco mostra o S&P 500 quebrando os pontos mais baixos de 2022. Em resumo, a maioria dos bancos de investimento espera um ano de negociação lateral - ou uma viagem volátil para lugar nenhum. Leve-os com cautela, pois a rua tem um histórico ruim de prever corretamente os resultados no final do ano.

Além das estimativas do S&P 500, muitos bancos também publicaram estimativas de final de ano para as taxas de juros dos títulos dos Estados Unidos. Aqui é onde as coisas ficam mais interessantes - porque a previsão do Federal Reserve é pública, e podemos ver o quanto elas se desviam - ou concordam com elas. 

Crédito do gráfico: @Macroalf

O único banco dos 12 da tabela que está de acordo com o Fed e vê taxas mais altas é o Goldman Sachs. Todos os outros bancos veem as taxas baixando consideravelmente. Dado o quão apertado é o mercado de trabalho nos Estados Unidos, é surpreendente ver o Goldman ser o único naquele campo.

Enquanto a temporada de ganhos do quarto trimestre não começa oficialmente até a próxima semana, a primeira semana comercial do ano é historicamente a mais volátil para o S&P 500. 

Vamos mantê-lo atualizado com relatórios de ganhos relevantes para o bitcoin nas próximas semanas.

Ouro

O retorno do ouro para 2022 foi efetivamente zero, ou -0,35% para ser preciso. Embora isso possa parecer pouco impressionante, tenha em mente que 2022 foi um ano em que os títulos e ações caíram em dois dígitos.

Como compartilhamos em nossa edição de "previsões" na semana passada, acreditamos que o crescente otimismo em torno dos investidores em relação ao ouro deve se materializar em preços mais altos ao longo de 2023.  De forma semelhante, outros analistas de ouro também compartilharam metas de preços otimistas na semana passada, conforme relatado pela CNBC. 

As opiniões foram geralmente otimistas, incluindo uma com um analista que vê os preços subindo para o norte de 4.000 dólares. Como um lembrete de por que os preços do ouro são relevantes para o bitcoin, considere o seguinte gráfico mostrando correlações entre os preços do bitcoin para o ouro e para o S&P 500.

Observe como o bitcoin tem uma correlação maior com os preços do ouro do que com o S&P 500 no momento. Embora esta não tenha sido a norma nos últimos 2 anos, a longo prazo, o bitcoin deve ser comercializado com uma correlação mais próxima com o ouro do que com os mercados acionários.

DeFi

Não foram muitos os gráficos em criptomoedas para cima e para a direita no ano passado - mas uma exceção foi o valor total liquidado com stablecoins.

De acordo com o gráfico acima, houve mais de 7 trilhões em valor liquidado por meio de stablecoins ao longo de 2022 - quase um trilhão a mais que em 2021. Isso equivale a um aumento anual de 14% no valor liquidado. 

Para contextualizar, o sistema de transferência interbancária SWIFT facilita cerca de US $150 trilhões por ano. Isso significa que as stablecoins representam cerca de 5% do valor total liquidado através do sistema SWIFT. 

Uma rápida comparação entre stablecoins e transferências eletrônicas deve ilustrar por que as stablecoins continuarão consumindo a participação de mercado da SWIFT quando se trata de transferir dinheiro internacionalmente:

Soluções que são melhores e mais convenientes para os consumidores acabam ganhando com o tempo. Dados os claros benefícios de transacionar em stablecoins versus utilizar transferências bancárias, as stablecoins devem continuar a comer a participação de mercado no valor liquidado da rede SWIFT nos próximos anos.

Mineração

Como temos sugerido em nossas últimas edições, a consolidação no espaço de mineração de bitcoin está começando a se materializar. Na semana passada, a Galaxy Digital anunciou que adquiriu uma unidade de mineração Bitcoin da Argo Blockchain. 

A transação de 65 milhões de dólares foi parte dos esforços da Argo para evitar a falência. Espere mais deste tipo de notícias nas próximas semanas ou meses, pois empresas bem capitalizadas procuram tirar proveito de operadores em dificuldades para adquirir ativos de qualidade.

Nesta semana 

É a primeira semana comercial do ano e, como cobrimos na seção S&P 500, esta tem sido historicamente uma semana volátil para os mercados. Em termos de dados econômicos, a ata da última reunião do Fed do FOMC será divulgada na quarta-feira, e os mercados poderão reagir a isso. Já sabemos que o Fed pretende aumentar as taxas um pouco mais e mantê-las lá durante o ano - mas qualquer detalhe adicional em torno de suas opiniões coletivas ou individuais poderia gerar manchetes.

Também vamos obter outra leitura nas vagas de emprego nos EUA, que devem apresentar uma ligeira redução, mas mesmo nestes níveis - os dados ainda mostram cerca de 2 vagas de emprego por cada americano desempregado. A tendência está na direção certa, e considerando onde estão os indicadores macroeconômicos, não seria surpreendente ver essas vagas de emprego caindo no futuro próximo. Espere mais manchetes em torno do mercado de trabalho dos EUA num futuro próximo.

No mundo das criptomoedas, as negociações de reestruturação da Genesis não estão indo muito bem. A pressão tem aumentado para a Gemini, já que os clientes de seu produto Earn – que coletivamente reivindicam US $900 milhões – iniciaram uma ação coletiva contra os fundadores da bolsa, os Winklevoss, que são conhecidos bilionários.

Os Winklevoss agora estão transferindo essa pressão para o Genesis. Ontem, Cameron Winklevoss publicou uma carta aberta no Twitter dirigida a Barry Silbert, CEO e fundador da DCG, empresa controladora da Genesis Capital.

O Sr. Silbert respondeu à carta por meio de um comentário - ao qual o Sr. Silbert, no mesmo tweet, respondeu que a Genesis havia apresentado uma proposta em 29 de Dezembro e “não tinha recebido uma resposta”. 

O próximo prazo para um acordo é marcado para 8 de janeiro (neste domingo) - e qualquer manchete em torno disso poderia mover os mercados de criptomoedas.

Como sempre, aqui está um resumo dos eventos e dados que poderão movimentar os mercados nesta semana:

Quarta-feira

10h EST - Vagas de emprego nos EUA. A estimativa é de 10,1 milhões, abaixo dos 10,3 milhões do mês passado. Isso está tendendo na direção que o Fed deseja ver. No entanto, mesmo com a redução atual, ainda existem aproximadamente 2 vagas de emprego para cada americano desempregado. São condições ainda extremamente apertadas, sustentando a ideia de que o Fed deve manter as taxas de juros mais altas por mais tempo.

14h EST - Ata da reunião do FOMC de 14 de Dezembro.

Sexta-feira

08h30 EST - Non-farm Payrolls (novos empregos não-agrícolas nos EUA). A expectativa é de 180 mil novos postos de trabalho, contra 262 mil em Novembro.

08h30 EST - Desemprego nos EUA: A expectativa é de que o desemprego permaneça inalterado em relação a Outubro em 3,7%.

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos você informado sobre todas as notícias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

Aviso para residentes nos EUA: A partir de 4 de Abril de 2022, os clientes dos EUA não poderão mais ganhar juros sobre quaisquer fundos recém-depositados em suas contas de poupança BTC e/ou USDC, quando disponíveis; no entanto, eles continuarão a ganhar juros sobre seus saldos pré-existentes em suas Contas Poupança Legacy BTC e/ou USDC.

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