Bitcoin
O bitcoin fechou a semana passada com um aumento de +4,92%, a US $28.070, em um volume pouco negociado. Curiosamente, o índice do dólar norte-americano foi 1% maior na semana passada, o que normalmente aumenta a pressão sobre os preços dos ativos e das commodities. O ouro, por exemplo, caiu -1,58% na semana passada.
Se considerarmos que o impulsionador do aumento mais amplo nas últimas semanas foram os ganhos extraordinários da Nvidia e de outras empresas de tecnologia, a diferença de desempenho entre o bitcoin e o ouro começa a fazer mais sentido.
O bitcoin está sendo negociado em alta principalmente porque é negociado como "ouro 2.0 com tecnologia habilitada" - ou seja, os investidores veem potencial em tecnologias como criptomoedas e inteligência artificial, e pagam um valor mais alto para possuir ativos que ofereçam esse potencial de valorização.
Observando o mercado de derivativos de bitcoin, vemos que a curva de futuros de bitcoin ainda está mostrando um contango saudável na maioria das principais plataformas.
As taxas de financiamento de swaps futuros perpétuos também estão oscilando em torno de 0%, o que significa que os investidores de longo e curto prazo estão equilibrados.
O interesse de venda do bitcoin nos mercados spot permanece próximo aos mínimos históricos.
De modo geral, a configuração atual sugere que os investidores não estão esperando um grande movimento em nenhuma direção tão cedo.
Em termos de suporte técnico e níveis de resistência, continuamos a monitorar a média móvel de preço de 200 semanas como suporte, atualmente em US $26.367. Em termos de resistência, continuamos monitorando o nível de US$ 30.000.
Mercados de ativos digitais:
Meu déficit é a sua inflação
Assim como as pessoas e as empresas, os governos têm receitas (impostos, indústria nacionalizada etc.) e despesas (construção e manutenção de infraestrutura, programas sociais etc.). Mas, diferentemente das pessoas e das empresas, os governos podem "imprimir" dinheiro quando não ganham o suficiente para cobrir suas despesas.
Quando um governo gasta mais do que ganha, ele tem um déficit. Quando ganha mais do que gastar, tem um superávit.
Na prática, quase todos os governos têm déficits, o tempo todo. Veja o gráfico abaixo (de uma de nossas edições anteriores).
Em termos simples, quando um governo diz "estamos com um déficit de 3% do PIB este ano", isso significa essencialmente que ele terá que imprimir uma quantidade equivalente de novas unidades monetárias do nada para financiar as despesas desse ano fiscal. (Observação: há outras maneiras de os governos arrecadam dinheiro, mas, na prática, eles o imprimem 9 em cada 10 vezes).
“Talvez imprimimos dinheiro do nada, mas somos o governo dos EUA”
Congressista Brad Sherman. 10 de maio de 2023.
Devido ao exposto acima, gosto de pensar na inflação como "o impacto monetário dos governos que têm de imprimir e injetar novas unidades monetárias na economia todos os anos para financiar seus déficits". Em outras palavras, adicionar qualquer porcentagem de "unidades monetárias" adicionais em uma economia em um ano, mantendo a mesma base de ativos, deve inflacionar o preço dos ativos pela porcentagem de novas unidades monetárias que foram adicionadas nesse período, em relação à base.
Quem você acha que está pagando por esses déficits? É isso mesmo! Somos nós!
Para corroborar isso, vamos comparar os dados de déficit do governo com as taxas de inflação nos EUA e na Europa.
Primeiro, vamos dar uma olhada nos EUA.
Voltando a 1965, a taxa de inflação dos EUA (mostrada inversamente no gráfico para se alinhar com os déficits) acompanha os déficits do governo quase como uma luva. Como você pode ver, as duas linhas estão fortemente correlacionadas.
Agora, para a Europa:
Novamente, desde o ano 2.000, podemos ver que tanto o déficit anual do governo quanto a taxa de inflação anual (inversamente) estão fortemente correlacionados.
Para se aprofundar nos dados, o déficit anual médio nos EUA de 2000 a 2020 foi de -4,46%, e a taxa de inflação média no mesmo período foi de +2,49%.
Na Europa, o déficit médio de 2000 a 2020 foi de -2,98% e a taxa média de inflação no mesmo período foi de +1,99%.
Por que a relação entre eles não é de 1:1? Porque há mais variáveis para a inflação doméstica do que apenas a oferta de moeda.
A outra variável principal pode ser resumida como demanda doméstica e internacional por sua moeda recém-impressa.
Por exemplo, se os EUA imprimirem 5 bilhões de novos dólares em um ano e 1 milhão de pessoas viajarem para os Estados Unidos e trouxerem US$ 1.000 em dinheiro para guardar embaixo do colchão e se protegerem de uma desvalorização maior da moeda local no mesmo ano (como acontece o tempo todo), isso significa que 1.000.000 * 1.000 = - US $1.000.000.000, ou seja, um bilhão de dólares não entrará na economia dos EUA para aumentar os preços dos ativos e serviços. Assim, nesse exemplo, o impacto inflacionário prático na economia dos EUA é reduzido pelo montante de dólares retirados da economia. Fazendo com que o impacto seja 20% menor.
Algo semelhante acontece na Europa. O euro é um "sólido número 2". Algumas pessoas preferem economizar em euros em vez de dólares americanos.
Entretanto, países como Argentina e Venezuela têm o problema oposto. Ninguém quer economizar em pesos ou bolívares. Assim, o impacto inflacionário dos déficits orçamentários é exacerbado pelo fato de que todos estão vendendo as unidades monetárias locais recém-impressas como se fossem uma batata quente.
O que impulsiona a demanda por moeda local por parte dos investidores nacionais e internacionais é, em geral, a confiança política e a política de taxas de juros.
A confiança política pode ser simplificada para quantas pessoas acreditam que o governo atual pode colocar sua casa financeira em ordem. Ele está fazendo os investimentos certos? Seus planos são coerentes com sua base tributária e a receita esperada? O dinheiro que eles gastam realmente chega às ruas (índice de corrupção)?
Além disso, as taxas de juros também podem drenar temporariamente a "oferta circulante" de unidades monetárias ao imobilizar o capital dos investidores em títulos públicos. Uma taxa de juros alta que possa competir ou igualar a inflação local (como estamos vendo agora na maioria dos bancos centrais) atrai os investidores a colocar seu dinheiro neles. Isso reduzirá a taxa de aumento dos preços dos ativos, mas não a interromperá totalmente enquanto mais unidades monetárias estiverem sendo impressas a cada ano.
Uma taxa de juros baixa (como vimos em 2020 em resposta à pandemia) incentivará os investidores a gastar suas unidades monetárias em outras coisas, acelerando assim a taxa de aumento dos preços dos ativos e serviços.
Por que isso importa para o bitcoin?
Como todos os fatores são iguais, o maior fator determinante do preço de um ativo ou mercadoria atualmente é o valor da unidade na qual o preço está sendo determinado. O valor dessas unidades monetárias está caindo a cada ano, à medida que os governos de todo o mundo têm déficits.
Para ilustrar isso, vejamos os preços do ouro e do petróleo (ambos com suprimentos finitos), desde 1971, ano em que os governos começaram a imprimir suas moedas sem nenhuma reserva associada. Os preços estão em dólares americanos.
Como você pode ver, os preços do ouro e do petróleo passaram de US $37,88/onça e US $3,56/barril em janeiro de 1971 para os atuais US $1.990/onça e US $76,78/barril. Isso representa +51.530% para o ouro +20.560% para o petróleo e em 52 anos. Você acha que uma onça de ouro ou um barril de petróleo são muito diferentes hoje do que há 52 anos?
O bitcoin tem um suprimento finito conhecido. E um cronograma de inflação de produção conhecido. É mais fácil de armazenar, transportar e transferir do que o ouro ou o petróleo. Permite muito mais privacidade. É acessível globalmente. Qualquer pessoa pode possuí-lo.
O bitcoin não só pode tirar participação de mercado das "novas unidades monetárias" que são impressas todos os anos. Ele também está tirando participação de mercado das reservas de valor existentes, como o ouro e o dólar americano.
Em termos de investidor, o bitcoin oferece a você a proteção contra a inflação do ouro ou do petróleo, com uma opção de compra para absorver ainda mais valor dessas mesmas classes de ativos.
O céu é azul. Os governos continuarão a ter déficits. E os preços dos ativos, como bitcoin e ouro, continuarão a aumentar.
Não deixe que o barulho o distraia.
Nesta semana 📰
Nesta semana, serão divulgados os lucros de duas empresas de mineração de Bitcoin de capital aberto, uma verificação da deterioração dos índices de confiança do consumidor nos EUA e na Europa, bem como outra leitura do desemprego nos EUA. Detalhes completos no calendário abaixo.
Aviso para residentes canadenses: A partir de 4 de janeiro de 2023, os clientes canadenses não poderão mais obter novos empréstimos B2X.
A partir de 1º de fevereiro de 2023, os clientes canadenses não poderão mais abrir uma nova Conta Poupança BTC ou USDC, depositar BTC ou USDC em Contas Poupança já existentes ou ganhar rendimento em qualquer saldo existente de Contas Poupança BTC ou USDC.
Aviso para residentes nos EUA: A partir de 1º de março de 2023, os clientes dos EUA não receberão juros sobre qualquer saldo de BTC e/ou USDC em suas Contas Poupança e/ou Contas Poupança Legacy.
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