Nem tão De-Fi

O índice do dólar americano subiu mais de +1,33% na semana passada, colocando pressão tanto no mercado de bitcoin quanto no de ações. O bitcoin terminou a semana passada em baixa -2,98% com um volume muito leve.

Do ponto de vista técnico, o bitcoin tentou superar a média móvel de 200 semanas, com US$25.000 em 5 sessões de negociação separadas de 16 a 21 de fevereiro, e foi rejeitado todas as vezes.

De uma perspectiva de momentum, os dados ainda parecem positivos para o bitcoin. Ainda não estamos vendo nenhuma acumulação significativa em posições curtas de bitcoin ou interesse aberto em posições futuras de bitcoin. A forma da curva de futuros do bitcoin também continua a mostrar um contango saudável, com preços mais altos à medida que as datas de entrega do contrato vão avançando no futuro.

Em termos de suportes técnicos e níveis de resistência chaves, continuamos a monitorar a média móvel de 200 semanas em ~US$25.000 como resistência potencial e a média móvel de 200 dias em ~US$20.000 como suporte potencial.

 

Mercados de Ativos Digitais

 

1. Nem tão De-Fi

Os defensores persistentes das Finanças Descentralizadas (De-Fi) têm um meme popular: "código é lei". Este ditado tornou-se popular em Finanças Descentralizadas nos últimos anos - aludindo ao fato de que nenhum regulador ou autoridade poderia intervir no mundo das Finanças Descentralizadas.

Bem, na semana passada esses mesmos proponentes descobriram que "lei é lei", e "código" é mais uma instância em que o estado de direito se aplica.

Algum contexto. Primeiro, o que aconteceu?

No ano passado, um hacker encontrou um exploit no bridge de Wormhole - um bridge é um nome chique para uma troca "descentralizada" onde os usuários podem trocar ativos de uma blockchain por ativos de outra de uma forma programática. O hacker então usou o exploit para drenar mais de $308 milhões de dólares em ativos. Ele então transferiu os fundos roubados para uma carteira DeFi sem custódia desenvolvida por um grupo chamado Oasis (para maior clareza, o Oasis não estava envolvido no hack).

Mas acontece que o desenvolvedor do software da carteira "sem custódia" tinha construído uma porta traseira para ele - "caso o software fosse invadido e tivesse que intervir".

Então, um grupo de hackers de chapéu branco descobriu a porta dos fundos e percebeu que ela poderia ser usada para tirar os fundos do hacker. Os hackers de chapéu branco alertaram então o Oasis e um tribunal de Londres ordenou que a porta traseira fosse usada para transferir os bens da carteira do hacker para uma carteira designada pelo tribunal.

O que isso significa? No "lado positivo", isto significa que alguns sistemas legais poderiam proporcionar alguns níveis de proteção aos investidores de DeFi. O "negativo" é que isto vai diretamente contra a natureza "descentralizada" da DeFi - e destaca como poucos projetos são verdadeiramente descentralizados por natureza.

2. Perspectivas de mercado do relatório de ganhos do quarto trimestre da Coinbase

Há muitos dados que podem ser extraídos dos relatórios de ganhos do quarto trimestre da Coinbase. Na edição de hoje, destacamos 2 principais dados que refletem a atividade do investidor no quarto trimestre e possíveis lições de aprendizado.

A primeira visão é que, apesar de sua grande presença institucional, a Coinbase vive de seus clientes varejistas.

O volume de comércio institucional representou 86% de seu volume de transações a US$125 bilhões, mas só gerou US$13,4 milhões em receita - ou 4% do total. Isto significa que, em média, a Coinbase cobrou de seus clientes institucionais cerca de 0,01% em taxas de transação. 

Por outro lado, os clientes de varejo representaram 14% das transações da Coinbase, a US$20 bilhões, mas contribuíram com 96% da renda a $308,8 milhões. Isto significa que, em média, a Coinbase cobrou de seus clientes varejistas mais de 1,5% por transação.

Para fins de comparação, isso equivale a cobrar dos clientes varejistas mais de 100X mais pela mesma transação contra os clientes institucionais.

O segundo dado é que 64% da receita de transação da Coinbase veio do comércio do bitcoin e ethereum. Os ativos restantes que a Coinbase suporta trouxeram apenas 36% da receita do quarto trimestre.

Para contextualizar, a Coinbase suporta cerca de 200 ativos neste momento. Isto significa que o comércio de bitcoin e ethereum estão gerando 32% das negociações, respectivamente. E que, em média, as 198 moedas restantes que a Coinbase suporta geram cerca de 0,20% da receita cada uma. Em outras palavras, bitcoin e ethereum são mais de 100X mais populares do que todos os outros ativos que a Coinbase suporta.

 

Macro

3. O Fed contra todos

Quando a pandemia da COVID paralisou a economia dos Estados Unidos, o Federal Reserve entrou em ação. Ela baixou as taxas de juros para 0% e injetou todo tipo de liquidez - direta e indiretamente na economia. Na época, outros países não foram tão rápidos em afrouxar sua política monetária, e isto resultou no enfraquecimento desproporcional do dólar americano em relação a outros. Durante o segundo semestre de 2020, todos queriam vender o dólar americano.

Mas em novembro de 2021, a economia dos EUA estava tão quente que o Fed anunciou que começaria a apertar as condições econômicas aumentando as taxas de juros em um esforço para conter a inflação. Neste ponto, o resto da economia global ainda estava sofrendo com os efeitos da pandemia, e não estava em condições de apertar a política monetária tanto ou tão rapidamente quanto o Fed. Isto levou a um grande aumento no índice do dólar americano após novembro de 2021 até cerca de outubro de 2022.

O gráfico abaixo destaca as 2 tendências que se manifestaram. A linha verde/vermelha é o índice do dólar americano e a linha laranja é a taxa de financiamento overnight nos EUA.

Para ilustrar isso melhor, o gráfico abaixo mostra a taxa de empréstimo overnight nos EUA (azul escuro), Europa (laranja) e Japão (azul claro). Observe como os EUA foram capazes de reduzir as taxas por uma margem maior do que qualquer outro banco central, e é o único em condições de aumentar as taxas tão rápida e furiosamente sem "quebrar" algo em sua economia. Como exemplos, o Banco do Canadá e o Banco da Inglaterra, ambos sinalizaram que estarão "fazendo pausas" de novos aumentos das taxas de juros - enquanto o Fed ainda está muito claramente em um caminho para aumentar ainda mais.

Então, para onde vamos a partir daqui?

À medida que os investidores chegam a um acordo com taxas de juros "mais altas por mais tempo", isto provocou um aumento no dólar americano. Para contextualizar, nas últimas 4 semanas, o Yuan chinês perdeu 3,3% de seu poder aquisitivo em relação ao dólar americano. Durante o mesmo período, o iene japonês perdeu mais de 6% de seu poder de compra. À medida que os bancos centrais em todo o mundo “saem” de aumentar ainda mais as taxas, e o Fed continua, isto provavelmente continuará fortalecendo o dólar americano até que o Fed sinalize claramente que deixará de aumentar as taxas.

Isto poderia gerar uma pressão a curto prazo sobre os preços dos ativos, incluindo o bitcoin.

 

Nesta semana  

Esta semana será carregada com discursos do Fed, dados econômicos e ganhos corporativos relevantes para o bitcoin. Na quarta-feira obteremos ganhos corporativos do fabricante de mineradores de bitcoin, Canaan. O maior dia para notícias e eventos desta semana será quinta-feira. Receberemos dados sobre a inflação para a Zona Euro, que deve chegar ao norte de 8%. Receberemos também um discurso do presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, que frequentemente menciona as stablecoins e o bitcoin em seus discursos. 

Como sempre, aqui está um resumo dos eventos e dados que poderão mover os mercados nesta semana:

Aviso para residentes canadenses: A partir de 4 de janeiro de 2023, os clientes canadenses não poderão mais obter novos empréstimos B2X.

A partir de 1º de fevereiro de 2023, os clientes canadenses não poderão mais abrir uma nova Conta Poupança BTC ou USDC, depositar BTC ou USDC em Contas Poupança já existentes ou ganhar rendimento em qualquer saldo existente de Contas Poupança BTC ou USDC.

Aviso para residentes nos EUA: A partir de 1º de março de 2023, os clientes dos EUA não receberão juros sobre qualquer saldo de BTC e/ou USDC em suas Contas Poupança e/ou Contas Poupança Legacy.

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