Hodl Semanal da Ledn: Ondas de inflação [e como lidar com elas]

Semana de segunda-feira, 24 de julho

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Análise do mercado bitcoin

Na semana passada, o bitcoin fechou sua quinta semana consecutiva acima de US$30 mil, com pouco volume negociado. Do ponto de vista técnico, isso é um bom presságio para uma possível continuação da alta. No momento em que este artigo foi escrito, o bitcoin estava oscilando em torno de US$29.500, enquanto os mercados reagem à recente decisão do Federal Reserve de aumentar as taxas de juros para 5,50%.

Os mercados estão comemorando a declaração do Fed de que "pode" fazer uma pausa no aumento das taxas em setembro, dependendo dos dados. Como os dados de inflação têm sido fracos, o mercado pode estar extrapolando que haverá uma pausa nos aumentos das taxas em setembro. Isso poderia permitir que os mercados subissem com base no "espírito animal" durante o próximo mês.

Coincidentemente, há possíveis curingas para o bitcoin antes da próxima reunião do Fed. O maior deles são as decisões sobre o ETF Bitcoin Spot. O segundo prazo para uma decisão sobre a aplicação do ARK 21 Shares termina em 13 de agosto, e o primeiro prazo para a primeira decisão sobre a aplicação da BlackRock termina em 2 de setembro de 2023, ambos antes da próxima reunião do Fed em 20 de setembro. Estaremos acompanhando de perto os acontecimentos nessa frente. 

Nosso ensaio semanal:  Ondas de inflação [e como lidar com elas]

A Venezuela me ensinou a "desaprender" a maior parte do que eu lia nos livros de economia. Na maioria dos livros de economia, é dito que a dívida é ruim. Dizem que os ativos se desvalorizam com o tempo. Que você deve depositar um pouco de seu salário fiduciário em uma conta bancária todos os meses para economizar para um dia chuvoso.  

Vi muitos que seguiram os livros didáticos afundarem na pobreza. E aqueles que aparentemente ignoravam os livros didáticos prosperaram. Isso me fez questionar tudo e reaprender como o dinheiro e as dívidas realmente funcionam no processo. Mal sabia eu que as dolorosas lições que aprendi sobre inflação seriam úteis para o resto de minha vida.

Como muitos americanos e canadenses vivos estão descobrindo, a inflação não se limita ao " mundo do sul". Na verdade, todas as grandes civilizações humanas tiveram graves problemas de inflação - que remontam à Babilônia.

Uma das maiores lições que aprendi ao viver a hiperinflação foi a seguinte: a inflação vem em ondas.

Ondas de inflação

Muito tem sido escrito sobre o motivo pelo qual a inflação vem em ondas. Como você sabe, nossa preferência aqui é simplificar conceitos aparentemente complexos - por isso, vamos explicar da maneira mais simples possível.

Como todos nós testemunhamos por meio da COVID, o principal fator da inflação é um grande salto na oferta de moeda, que leva tempo para permear a economia e atingir o equilíbrio novamente.

Como a onda 1 começa: O choque de demanda

Em resposta a um evento econômico, o governo ou o banco central imprimirá o dinheiro necessário para re-estimular a economia. Isso coloca dinheiro no bolso das pessoas e gera um aumento na demanda. 

Como a oferta de bens que podem ser comprados é em grande parte fixa (as empresas não podem produzir mais carros ou construir mais widgets da noite para o dia), isso cria uma pressão de alta nos preços.  

Normalmente, isso acontece tanto em bens quanto em serviços, mas, devido aos bloqueios por causa da COVID, grande parte da pressão foi para ativos e bens de capital em primeiro lugar (casas, carros, compras de grandes valores). Essas compras são muito mais sensíveis às taxas de juros, pois muitas delas são adquiridas por meio de financiamento.

Com a reabertura da economia, a pressão passou a ser sobre os serviços, como viagens, hotéis e restaurantes. As pessoas não podiam viajar ou comer fora há anos - e ainda tinham poupança acumulada. Agora, temos visto a inflação permear os ativos, os bens de capital e os serviços.

Como resultado dessa nova demanda, as empresas precisam ajustar sua força de trabalho e, devido à COVID, muitas empresas estão reconstruindo suas cadeias de suprimentos on-shore, o que aumenta ainda mais a pressão sobre os salários norte-americanos. É por isso que continuamos a ver uma taxa de desemprego recorde nos EUA.

Como a onda 1 termina: O martelo do Banco Central

Como o Banco Central vê o dinheiro recém-impresso aumentar o preço de tudo, ele começa a tomar medidas para evitar que a inflação saia do controle. A principal maneira de fazer isso é aumentar as taxas de juros, o que normalmente desacelera as vendas de todos os ativos que exigem financiamento.  

Como vimos, o Fed embarcou em um recorde de aumento das taxas de juros, elevando-as de 0,25% para 5,50% em questão de meses. O aumento de taxas mais agressivo da história do Fed. Não é de surpreender que os preços dos ativos tenham parado de subir e, em alguns casos, estejam apresentando um leve crescimento negativo (veja os preços das casas nos EUA). 

As taxas de juros mais altas também estão causando impacto na economia "de rua". O Índice de Preços ao Consumidor ficou em 4% em junho, se excluirmos os preços da gasolina. Para contextualizar, a taxa de inflação em junho de 2022 foi de 7,1%. 

E, é claro, os políticos já estão dando voltas de vitória...

Como começa a onda 2: O grande ajuste salarial

Normalmente, o que o Banco Central quer ver quando aumenta as taxas de juros é uma mudança na dinâmica que causa a inflação. Ele quer que as pessoas gastem menos. Isso significa preços de ativos mais baixos (imóveis, mercados de capitais) e maior desemprego.  

O que estamos vendo é exatamente o oposto:  

O preço médio de venda das casas nos EUA caiu apenas 13% em relação ao seu pico.

E o S&P 500 está a 8% de seu recorde histórico. Os portfólios da maioria das pessoas estão quase intactos em relação às altas pós-pandemia. 

E o desemprego nos EUA está em níveis recordes.

Isso prepara o cenário para um grande ajuste - o dos salários dos trabalhadores. Em um nível macro, vimos que os ganhos médios acompanharam o ritmo da inflação.

Isso explica por que a economia tem sido capaz de suportar preços cada vez mais altos: os salários têm aumentado proporcionalmente. 

Entretanto, a situação atual deu aos trabalhadores um grande poder de negociação, e eles estão começando a usá-lo.

Os exemplos acima são de negociações concluídas recentemente em nível sindical. E há uma onda de greves que ameaça as economias ocidentais neste verão:

Canadá:

O Reino Unido:

Os EUA.:

Para colocar as coisas em perspectiva, o número de trabalhadores que podem entrar em greve neste verão é de quase 800 mil, quase 4 vezes o número de trabalhadores em 2022.

Com o desemprego em níveis recordes, é provável que os negociadores sindicais tenham sucesso na negociação de salários mais altos.

Salários mais altos significam que a economia pode suportar preços mais altos, e isso também significa que as empresas devem repassar os custos mais altos para o consumidor - o resultado? Mais inflação.

Como a onda 2 termina: Ainda mais marteladas do Banco Central

No "melhor cenário", os Bancos Centrais tentarão exercer tanta pressão sobre a economia que forçarão as pessoas e as empresas marginalizadas à insolvência. Eles também tentarão deliberadamente interromper qualquer nova impressão ou injeção de dinheiro na economia. Eles literalmente tentarão criar dificuldades.

Em outras palavras, o Banco Central provavelmente continuará aumentando as taxas de juros até conseguir reduzir a inflação, o crescimento dos salários e o desemprego.

Como a onda 3 começa: A necessidade de ser querido

Ninguém quer estar no comando quando a tarefa em questão é criar dificuldades. Essa é uma tarefa difícil quando seu trabalho é ser reeleito. Considerando a situação em que nos encontramos no ciclo presidencial dos EUA, é provável que, no início do próximo ano, o governo esteja muito menos disposto a criar dificuldades. Ele pode contornar os impactos das altas taxas de juros injetando mais dinheiro na economia. E é exatamente isso que eles estão planejando fazer, de acordo com o orçamento dos EUA. 

Para contextualizar, os EUA tiveram um déficit fiscal de -US$3,1 trilhões em 2020. Para 2023, espera-se que eles tenham um déficit de US$1,5 trilhão, de acordo com o escritório de orçamento do Congresso.  Isso significa que eles ainda estão injetando US$1,5 trilhão na economia, o que pode fazer com que as pessoas se sintam ricas e possam comprar coisas mais caras.

Considerações finais:

O sistema FIAT é como o oceano - a inflação, assim como as ondas, nunca para. Pode haver ondas grandes, ondas pequenas e períodos de calma, mas a próxima onda é sempre uma questão de tempo.

O aumento da oferta de moeda sempre chegará à economia na forma de preços mais altos.  

A melhor maneira de se proteger da depreciação do valor das unidades monetárias FIAT é garantir que você esteja ganhando uma taxa que compense a erosão do valor por meio da inflação ou trocar essas unidades fiduciárias por um ativo que não possa ser impresso arbitrariamente, como o Bitcoin. O ouro e os imóveis também têm sido bons instrumentos de proteção no passado. 

É por isso que hodl.  

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