Comentario del Mercado
Bitcoin
El Bitcoin ha superado al S&P 500 y al Nasdaq desde principios de septiembre. Y, como ya señalamos en nuestro artículo del 10 de octubre, en las últimas semanas se ha comportado más como el oro que como un activo de riesgo.
Su falta de volatilidad en un momento de agitación de los mercados ha llamado la atención de los analistas de Bank of America, que han publicado esta semana una nota sobre su creciente correlación con el oro.
¿Quién iba a pensar que en 2022 estaríamos viendo titulares sobre la relativa estabilidad del precio del bitcoin?
Para dar más contexto a esto, he aquí una comparación entre la volatilidad de 20 días de Bitcoin frente al S&P 500 y el Nasdaq.
En las últimas semanas, los gobiernos y los bancos centrales se han puesto en marcha para mantener la calma en los mercados. Todos los bancos centrales que destacamos en la edición de la semana pasada tomaron medidas. A continuación, un resumen:
La "filtración: de la Fed el viernes
Los mercados estadounidenses abrieron la semana pasada con fuerza: subieron un 2% el lunes. Pero en la sesión del jueves los índices habían cedido la mayor parte de sus ganancias. Luego, un artículo perfectamente sincronizado de Nick Timiraos del Wall Street Journal a las 8 de la mañana del viernes cambió la tendencia.
El Sr. Timiraos es uno de los reporteros más cercanos a la Reserva Federal y es conocido por las noticias de última hora que han impactado en los mercados en momentos estratégicos del pasado. Muchos se refieren a él como "el susurrador de la Fed" en el mundo de los medios financieros.
El oportuno artículo sugiere que la Reserva Federal está debatiendo si ralentizar el ritmo de subidas de tasas tras su reunión de noviembre. Antes de la publicación, la herramienta FedWatch de CME señalaba una probabilidad del 97% de una subida de 75 BPS en noviembre y una probabilidad de más del 70% de otros 75 BPS en la reunión de diciembre. Los mercados subieron después de la publicación, ya que las probabilidades de una subida de 75 BPS en diciembre cayeron al 56%.
Esta "afortunada coincidencia" podría indicar que la Fed no quiere un mercado desordenado de cara a las elecciones intermedias. Esta tendencia podría mantener a los mercados en un estado de ánimo positivo de cara a la reunión de la Fed de la próxima semana y a las elecciones intermedias del día 8.
La presunta intervención de la moneda en Japón
El yen japonés ha cotizado como una criptomoneda sin liquidez en los últimos días.
Los movimientos del viernes y el lunes hicieron que los inversionistas especularan que el Banco Central estaba interviniendo en los mercados de divisas para estabilizar el yen.
Cuando se le preguntó, el Ministerio de Finanzas se mantuvo hermético sobre la intervención y sólo declaró que están "monitoreando los mercados de divisas 24/7 mientras dan las respuestas adecuadas".
Un rápido resumen de lo que está ocurriendo: El Banco Central de Japón se ha comprometido a mantener bajas las tasas de interés de sus bonos mediante el "control de la curva de rendimiento". Esto significa que el Banco Central comprará todos los bonos del Estado que necesite para fijar la tasa de interés. Para ello, debe imprimir yenes. Y los inversionistas están vendiendo el yen a niveles récord, haciendo que la tasa de cambio frente al dólar se desplome. Para defender el valor de su moneda, el Banco Central de Japón debe vender sus reservas de dólares para comprar yenes. Se estima que ha vendido más de USD 50.000 millones en la reciente intervención.
Esta tendencia podría continuar, ya que el Banco Central japonés tiene mucha pólvora, o reservas de dólares, que puede desplegar para defender su propia moneda.
TLa primera ministra británica dimite
Tras unas semanas tumultuosas, los días de Liz Truss como Primera Ministra del Reino Unido han terminado. Le sucederá Rishi Sunak, que ganó el concurso para sucederla tras la dimisión de Truss.
Lo que está ocurriendo en Inglaterra es un gran ejemplo de cómo la inestabilidad económica puede traducirse rápidamente en inestabilidad política. Podemos apostar que al pueblo inglés se le empieza a agotar la paciencia y el gobierno ha sido sometido a un profundo escrutinio. Dado el nivel de inestabilidad política, el Banco Central podría ser cauteloso en cuanto a la cantidad de dolor que planea infligir deliberadamente a la economía en el futuro.
Con tanta volatilidad en los mercados, y con tanto en juego político en las próximas semanas, parece que los gobiernos y los bancos centrales buscan un periodo de calma en los mercados. Esto podría ser un buen augurio para los precios de los activos de cara a las elecciones intermedias de Estados Unidos. Sin embargo, es de esperar que el alivio sea efímero, ya que las elevadas tasas de interés seguirán ejerciendo presión sobre todos los aspectos de la economía tras las elecciones.
S&P 500
Será una semana de enormes informes de resultados en los mercados de valores, con resultados de Apple, ExxonMobil, Amazon, Alphabet, Meta, Twitter, Visa, MasterCard y otros.
Hasta ahora, los informes de beneficios han estado en línea con las expectativas de los analistas e inversionistas. Hemos destacado los informes de ganancias que podrían mencionar al bitcoin y, por lo tanto, repercutir en los precios en nuestra sección “Lo que nos espera en la semana”.
Como mencionamos en la sección de Bitcoin, dado el momento en que se publicó el artículo de la semana pasada sobre los planes de subida de tasas de la Fed, parece que los Bancos Centrales son sensibles a introducir más volatilidad o negatividad en los mercados antes de las próximas elecciones.
Con la próxima reunión del FOMC prevista para el 2 de noviembre (la semana que viene), no sería de extrañar que los mercados coticen lateralmente una semana más, a la espera de que la Fed aporte más claridad.
En nuestra sección "Lo que nos espera en la semana" analizaremos los acontecimientos de la semana pasada en China y cómo podrían convertirse en un posible viento a favor para la renta variable estadounidense.
Oro
El oro también terminó la semana pasada con una subida del 1,82%, beneficiándose en gran medida del debilitamiento del índice del dólar estadounidense.
El gráfico anterior muestra cómo el índice del dólar estadounidense ha roto por debajo del triángulo ascendente que destacamos la semana pasada. En consonancia con su condición de sobreventa, el dólar parece preparado para un respiro en los niveles actuales.
Dicho esto, la próxima subasta de bonos del Tesoro de USD 120 del día 27 podría introducir volatilidad en las tasas de interés y, por tanto, en el dólar.
La subasta de bonos de esta semana presenta una dinámica interesante: por un lado, los inversionistas tienen pocos incentivos para comprar bonos en este momento, ya que las tasas de interés van a seguir subiendo, aunque a un ritmo más lento. Por otro lado, los inversionistas internacionales parecen inquietos tras el anuncio del nuevo gabinete del gobierno chino, lo que puede llevar a algunos de ellos a cambiar los bonos chinos por los estadounidenses. Esto podría suponer una oferta sorprendente para los bonos estadounidenses y mantener a raya las tasas de interés.
Hay que tener en cuenta que también hay una reunión de la Fed la semana que viene, que podría cambiar las expectativas en torno a las tasas de interés.
El oro continuará enfrentándose a la presión hasta que los bancos centrales indiquen que van a relajar la política monetaria.
DeFi
En el frente de la DeFi, otra semana aburrida y tranquila en términos de acción de precios tanto para Ethereum como para la DeFi, ambos oscilando dentro de un estrecho rango.
No hay cambios notables en los precios de estos activos que cotizan de forma similar al bitcoin. ETH cerró la semana en USD 1.364 (+2,82% frente a BTC), mientras que el índice DeFi tuvo un rendimiento inferior tanto a BTC como a ETH.
A pesar del aburrimiento generalizado sobre la acción del precio de las criptomonedas, los fundamentos de ETH después de 6 semanas desde la actualización más relevante de la red siguen mejorando. Hubo una severa reducción en la emisión de ether en los últimos días:
Además, la cantidad de ETH que se utiliza para validar la blockchain sigue aumentando, mientras que la quema (que depende del uso de la red), incluso en un mercado bajista con baja actividad de DeFi, continúa:
ETH está muy cerca de cruzar a la zona de deflación y eso podría desencadenar una nueva narrativa para el activo - un desarrollo interesante a seguir en los próximos días.
Hagamos una inmersión profunda en el frente de las stablecoins: después del anuncio de Tether de que habían eliminado completamente los papeles comerciales de sus reservas como cubrimos aquí la semana pasada, Maker DAO votó para usar USDC con Coinbase:
La propuesta se puso en marcha el 6 de septiembre y contó con el 75% de los votos a favor para usar USD 1.600 millones de la tesorería de MakerDAO para ganar hasta un 1,5% en recompensas en el brazo institucional de Coinbase.
Maker tendrá que registrar una entidad legal para proceder al proceso de incorporación y se espera que Coinbase casi duplique sus USD 1.700 millones en custodia.
Siguiendo con las stablecoins, desde 2020, la cuota de mercado de Tether ha pasado del 88% al 48%. En el mismo periodo de tiempo, USDC ha pasado del 10% de cuota de mercado al 32% actual. Pero la stablecoin que ha sido noticia últimamente es la nativa de Binance, BUSD, que ha pasado del 0,5% de cuota de mercado al 15,48% en el mismo periodo de tiempo.
El 6 de septiembre Binance anunció su función de "autoconversión", que convierte automáticamente cualquier USDC, USDP y TUSD de la plataforma en BUSD. Esto ha hecho que su oferta se dispare aún más, y algunos lo llaman el inicio de la "Segunda Gran Guerra de las Stablecoin".
A medida que el invierno de las criptomonedas se calienta, los emisores y proveedores de servicios se han dado cuenta de que la gente sólo quiere tener dólares por el momento. Y se apresuran a satisfacer sus necesidades. Es de esperar que en los próximos meses veamos muchos más titulares en torno a las stablecoins.
A la larga, esto será alcista para los precios de los activos digitales. Las stablecoins atraen y mantienen el capital en los "márgenes de las criptomonedas", a un par de clics de ser desplegado de nuevo en los mercados.
Minería
Un nuevo máximo histórico del bitcoin es probablemente lo último que buscaban los mineros en este entorno, pero es exactamente lo que han conseguido.
Como ya hemos comentado en ediciones anteriores, los mineros se están viendo presionados por el aumento de la dificultad de la minería, el incremento de los precios de la energía y la gran caída de los precios del bitcoin en lo que va de año.
Los analistas de Wall Street han rebajado la calificación de los valores mineros de Bitcoin y siguen surgiendo rumores de que algunos grandes mineros tienen problemas financieros.
Dada la cantidad de problemas que tienen algunos operadores, y el hecho de que el invierno y los precios más altos de la energía están por llegar, no sería sorprendente ver una consolidación en la industria minera en los próximos meses.
Lo que nos espera en la semana
Los principales aspectos a tener en cuenta en la semana que se avecina son:
- Resultados de las empresas estadounidenses: Apple, Visa, MasterCard, Alphabet, Twitter, Microsoft y muchas más informan esta semana. (Esto ya lo cubrimos en nuestra sección de S&P - detalles abajo).
- La próxima venta de bonos estadounidenses y el impacto potencial que podría tener en las tasas de interés y el dólar.
- Nueva intervención del gobierno para estabilizar los mercados de bonos.
WYa hemos tratado los temas 1 y 2 en las secciones S&P y Oro.
En cuanto al punto 3, hemos visto que los gobiernos y los bancos centrales han pasado a la ofensiva para apaciguar a los mercados recientemente. Ejemplos de ello son: el artículo de la Fed del viernes, perfectamente sincronizado, que hizo subir a los mercados, la intervención del Banco Central de Japón para estabilizar el yen, y la decisión del gobierno del Reino Unido de sustituir al Primer Ministro debido al malestar social (y del mercado). De hecho, estos movimientos han estabilizado un poco los mercados, y la continuación de esta tendencia podría añadir más calma.
Por último, lo ocurrido en China la semana pasada fue un claro ejemplo de por qué necesitamos el bitcoin.
Los derechos humanos y los derechos de propiedad sólo son tan buenos como el gobierno democrático (o las fuerzas) que los protegen. Cuando los derechos de una persona se cuestionan o se violan delante de millones de personas, esto hace que el espectador se cuestione sus propios derechos humanos, así como sus derechos de propiedad.
La propiedad de Bitcoin tiene derechos de propiedad más fuertes que muchas clases de activos en todo el mundo. Y puede estar seguro de que muchos en China están buscando opciones para proteger su propiedad.
He aquí un resumen de los datos económicos y los informes de ganancias para la semana que viene:
Martes
Informes de resultados del tercer trimestre: Microsoft, Google, Coca-Cola, Visa, UBS, Twitter,
Miércoles
05.30 PM EST - Alocución de la Fed
Informes de resultados del tercer trimestre: Meta, CME Group
Jueves
05.45 PM EST - Alocución de la Fed
Informes de resultados del tercer trimestre: Apple, Amazon, T-Mobile, McDonalds, Intel, Starbucks
Viernes
08.30 AM EST - Índice de gastos de consumo personal (inflación en EE.UU.)
Informes de resultados del tercer trimestre: Exxon Mobil, Chevron
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