Comentario del Mercado

El reciente colapso de FTX ha llevado a un sinfín de titulares de "la criptomoneda está muerta" en los medios de comunicación. Para alguien que es nuevo en el mundo de las criptomonedas y que ha sufrido pérdidas debido a la caída de FTX, estos titulares pueden parecer apropiados. Sin embargo, si has estado en la industria durante más de 5 años, estos titulares y afirmaciones de los medios de comunicación no deberían ser una sorpresa.


Los periodistas de los principales medios siempre están esperando la más mínima oportunidad para hundir el bitcoin y la industria de las criptomonedas. Tanto es así, que los bitcoiners crearon un sitio web para rastrear cuántas veces los periodistas han publicado obituarios para Bitcoin y las criptomonedas.



Desde 2011, la página web recoge 466 artículos en los que los periodistas consideraban que el Bitcoin/Las Criptomonedas “estaban muertos/eran un esquema ponzi/nunca volverían" a lo largo de los años.

Bitcoin no está muerto. De hecho, está más vivo que nunca. El número de direcciones de la red que muestran saldos por encima de 0,01 está en su punto más alto, por encima de los 11 millones.



El gráfico anterior habla por sí mismo, y la tendencia es clara. El número de direcciones con saldos superiores a 0,01 BTC ha seguido creciendo, incluso durante la mayor sacudida del mercado que ha sufrido el sector.

La tendencia es muy similar cuando se observan las stablecoins.



El número de direcciones con más de 1 USDC en la cadena ha seguido aumentando, incluso durante las últimas semanas.

Las consecuencias de FTX se asemejan a casos de fraude anteriores. Han sido llevados ante la justicia casos de fraude en muchas industrias. Como ejemplo, Elizabeth Holmes de Theranos acaba de ser condenada a 11 años de prisión. En su punto álgido, su empresa estaba valorada en USD 9.000 millones.

¿Significa esto que los servicios de atención sanitaria son una estafa? No.

Otro ejemplo reciente es el del Sr. Bernie Maddoff, que en su día presidió la bolsa NASDAQ. El Sr. Madoff engañó a las élites de Nueva York, incluidos los banqueros y políticos de Wall Street, mientras dirigía el mayor esquema ponzi de la historia.

¿Significa esto que los servicios financieros son una estafa? No.

El fraude se produce incluso en empresas que cotizan en bolsa, que se supone que tienen el mayor nivel de supervisión. Algunos ejemplos son Enron en Estados Unidos y, más recientemente, Wirecard en Alemania.



¿Significa esto que todas las empresas que cotizan en bolsa son estafadoras? No.

Lo que queremos decir es que el fraude puede producirse en cualquier lugar: desde los servicios de atención sanitaria hasta los servicios financieros, pasando por las empresas energéticas e incluso las administraciones públicas. Sin embargo, esto no significa que la industria o el sector en sí sean fraudulentos. Significa que hay un mal actor en un sector que por lo demás es bueno. La historia de FTX no será diferente, y Sam debería ser llevado ante la justicia por el dolor y el daño que ha causado.

Dicho todo esto, la industria de las criptomonedas tardará algún tiempo en recuperarse. Muchos entusiastas acaban de sufrir pérdidas significativas y su entusiasmo (y sus carteras) se han hecho añicos. Dependerá de los actores restantes reconstruir la confianza de sus clientes. Para ello, será necesaria aún más transparencia. Los clientes exigirán, con razón, más información sobre el riesgo a todos los proveedores de servicios, y los prestamistas, en particular, reforzarán sus cláusulas para minimizar cualquier riesgo en el futuro.

Algunos ejemplos de cómo el colapso de FTX sigue afectando a nuestro sector en la actualidad son el contagio (lo que está ocurriendo con Genesis Capital) y la percepción (lo que está ocurriendo con los precios de las acciones y los bonos de Coinbase).

En el caso de Genesis Capital, el otrora poderoso prestamista se enfrenta actualmente a una posible quiebra, ya que supuestamente lucha por conseguir capital para compensar sus recientes pérdidas con FTX/Alameda.



Todavía es incierto si Genesis, o su empresa matriz Digital Currency Group, podrá reunir suficiente capital para devolver todos los activos a sus clientes. Esto está afectando a clientes y entidades que en algunos casos no tenían ninguna afiliación con FTX.

Para mayor claridad, Ledn no tiene ninguna exposición a Genesis Capital desde octubre de 2022. Los activos y operaciones de nuestros clientes no se han visto afectados por la noticia.

En el caso de Coinbase, sus acciones cotizan actualmente en el mínimo de 52 semanas, y sus bonos cotizan a 50 centavos por dólar.



Para mayor claridad, Coinbase Ventures es un inversionista en Ledn.

Como dice el refrán, el tiempo cura todas las heridas. Y esta vez no debería ser diferente.

Estamos seguros de que el sector aprenderá de esto y volverá más fuerte. Sin duda, hemos aprendido mucho de esta experiencia y trabajaremos para conseguir el objetivo de una mayor transparencia y una gestión del riesgo aún mejor.


S&P 500

El S&P 500 sigue aprovechando el impulso de la suave lectura de la inflación del mes pasado. Sigue cotizando al norte de la línea de tendencia histórica que se remonta a 2009.

Actualmente cotiza por encima de los 3.900 puntos, lo que supera con creces las estimaciones de fin de año de la mayoría de los analistas bancarios. A modo de recordatorio, los analistas de JP Morgan, Bank of America, Morgan Stanley y otros sitúan su estimación de final de año para el S&P 500 en 3.600 puntos, lo que representa una caída de aproximadamente el 9% respecto a los niveles actuales.

El objetivo de los analistas bancarios es coherente con el sentimiento actual de los inversionistas.

Una reciente encuesta del Bank of America mostró que los gestores de fondos tienen una opinión casi consensuada de que la economía mundial entrará en estanflación en los próximos 12 meses. El estancamiento significa una inflación elevada y un crecimiento real bajo o nulo de la economía, cuyo efecto neto es la pérdida de poder adquisitivo.

En cuanto a los próximos catalizadores, sólo queda una reunión de la Reserva Federal en el año natural, prevista para el 14 de diciembre. Esta semana se publicarán las actas de la reunión de noviembre. Muchos esperan ver pruebas de la discusión sobre el ritmo de las subidas de tasas entre los miembros de la Fed. Algunos de ellos ya se han manifestado al respecto ante los medios de comunicación.

Aunque esto pueda parecer una buena noticia, sigue representando unas tasas aún más altas, en un momento en el que la economía ya está mostrando grietas.

Esto ha llevado a varios funcionarios de la Fed a mencionar incluso la palabra que empieza con "r".



Además de subir las tasas de forma agresiva, lo que eleva la tasa de interés a un día (el extremo "corto" de la curva de rendimiento), la Reserva Federal y otros bancos centrales también han estado descargando su balance, es decir, vendiendo sus bonos del Tesoro a más largo plazo (el extremo "largo" de la curva).



Esto es lo que tiene a muchos economistas llamando a la estanflación, y a los analistas bancarios pronosticando que los mercados bajarán más que los niveles actuales.



Hasta ahora, este mercado actual se ha asemejado bastante al fractal de 2007-2009. Si la historia sirve de guía, podríamos estar en unos cuantos meses más de rojo en la renta variable antes de dar un giro.

Oro

El precio del oro ha bajado ligeramente en las dos últimas semanas, pero ha conseguido mantener la mayor parte de sus ganancias de hace tres semanas y sigue cotizando por encima de los USD 1.700 la onza. Los movimientos del oro siguen reflejando la acción inversa de los precios del índice del dólar estadounidense.

Los precios del oro están inversamente correlacionados con el rendimiento real de los bonos del Tesoro de EE.UU., y como hemos cubierto en nuestras ediciones anteriores, el rendimiento real de los bonos del Tesoro de EE.UU. ha estado aumentando a medida que la Fed sigue subiendo las tasas de interés y la inflación empieza a dar un giro.

Sin embargo, hay un grupo de inversionistas que no tiene ningún interés en los bonos de la deuda de los Bancos Centrales y está prefiriendo apilar oro: Los Bancos Centrales.

Uzbekistán está comprando bastante oro últimamente, al igual que otros bancos centrales.

No es de extrañar que los bancos centrales que poseen más oro en relación con sus reservas sean algunos de los que no tienen buena relación con Estados Unidos. Mira la lista que se muestra a continuación:

Aunque se trata de bancos centrales relativamente pequeños en comparación, parece que algo cambió tras el conflicto entre Rusia y Ucrania. Algunos bancos centrales entienden que la deuda de otros países puede evaporarse si alguna vez hay un conflicto o desacuerdo entre el país que tiene la deuda y el país que la emite. Esto debería ser un buen augurio para las materias primas en general, el oro en particular y, en el futuro, incluso el bitcoin.

DeFi

En el frente de DeFi, el suministro de circulación de Ethereum ha caído por debajo de los niveles previos a la fusión.

Esto es bastante interesante de ver, especialmente durante un mercado bajista. En otras palabras, lo que esto significa es que el cambio a la prueba de participación quemó más ETH de las que ha acuñado desde que se produjo. Esta narrativa está cobrando fuerza dentro de la comunidad de inversionistas, sin embargo, en términos de bitcoin, ETH todavía está atascado dentro de su rango histórico - actualmente cotizando a 0,07 BTC.

Otro acontecimiento interesante fue el hecho de que Circle, la empresa que opera la stablecoin USDC, anunció la semana pasada que ha añadido una API para que los desarrolladores conecten Apple Pay a la liquidación de USDC.

Este desarrollo podría poner el USDC en manos de muchas personas de todo el mundo que utilizan Apple Pay a diario, y acelerar la adopción del USDC en estos mercados. Es importante tener en cuenta que la mayor parte del mundo emergente no tiene acceso a Apple Pay, lo que significa que esto beneficiará principalmente a los usuarios de los mercados desarrollados. Sin embargo, esto indica que Circle y otros operadores de stablecoin están trabajando duro para hacer que las stablecoins sean más fáciles de usar en la vida cotidiana.

Minería

Las dificultades continúan para los mineros de bitcoin de todos los tamaños. La más reciente señal de estrés es el hecho de que los mineros de bitcoin han vendido casi un 400% más de bitcoin que su media.

El aumento de las ventas significa que muchos están teniendo que liquidar las existencias de bitcoin que habían acumulado a lo largo del tiempo para cubrir sus gastos operativos.

Con los niveles actuales de dificultad y el precio del bitcoin, muchos mineros están bajo el agua, lo que significa que todo el bitcoin que minan no les genera suficientes ingresos para cubrir sus gastos. Tienen que recurrir a su patrimonio o vender más acciones para mantenerse a flote. Si esta dinámica continúa, no sería sorprendente ver aún más capitulaciones de mineros en las próximas semanas.
 
En esta semana

IEs una semana corta y ligera en términos de datos y eventos dado el feriado de Acción de Gracias en los Estados Unidos. A continuación, un resumen de lo que podría mover los mercados.

Martes
10:00 AM EST - Primer día de audiencias del proceso legal de bancarrota de FTX.

02:15 PM EST - Alocución de la Fed - Esther George, Presidenta de la Fed de Kansas City

Miércoles
08:30 AM EST - Estadísticas del mercado laboral de EE.UU.: solicitudes iniciales y continuas de subsidio de desempleo

02:00 PM EST - Actas de las reuniones del FOMC

Jueves
Mercados de EE.UU. cerrados por celebración de Día de Acción de Gracias

Viernes
Mercados de EE.UU. cierran temprano por celebración de Día de Acción de Gracias

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

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Aviso para los residentes de EE.UU.: EA partir del 4 de abril de 2022, los clientes estadounidenses ya no podrán ganar intereses por los fondos depositados en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC, donde estén disponibles; sin embargo, seguirán ganando intereses por sus saldos preexistentes en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC Legacy.

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