Los nuevos años traen nuevos comienzos (y efectos estacionales). Dado que los cálculos fiscales y otros requisitos de información son anuales, el cambio de año suele dejar al descubierto algunos efectos estacionales que suelen repercutir en el precio.

Un ejemplo sería la cosecha de pérdidas fiscales. Esto es cuando los inversionistas venden un activo que ha tenido un mal rendimiento durante el año natural al final del año, con el fin de contabilizar la pérdida de capital y compensar otras ganancias en sus carteras en el mismo año natural. Este tratamiento fiscal también puede aplicarse al Bitcoin, y es exactamente lo que Michael Saylor y Microstrategy hicieron la semana pasada.

Vamos a usar este ejemplo para mostrar cómo funciona. Microstrategy ha estado comprando bitcoin durante los últimos años, y hasta ahora ha adquirido ~132.500 bitcoin a un precio medio de USD ~30.397 por bitcoin. Al vender 704 BTC a USD 16.761, creó una pérdida imponible de USD 9,6 millones ((USD 30.397 - USD 16.761) * 704), que puede utilizar para compensar potencialmente ganancias de capital anteriores o futuras. Este beneficio no sólo se aplica a Microstrategy, y puedes estar seguro de que otros inversionistas de EE.UU. también estuvieron "vendiendo en cosecha fiscal" algunos BTC en diciembre.

La cosecha de impuestos es sólo uno de los muchos efectos estacionales en los mercados. Otro es la estacionalidad del año natural. A continuación se muestra un gráfico de los cambios de precios históricos de bitcoin por mes.

Como puede verse en el gráfico, enero es el mes con mayores variaciones de precios en promedio. Este tipo de estacionalidad podría atribuirse a muchos factores, incluidos los retrasos en la compensación de pérdidas fiscales y el reequilibrio de la cartera al comienzo de cada año. En cualquier caso, enero ha sido históricamente un mes de grandes movimientos en el precio del bitcoin. También vemos grandes movimientos en junio, que establece la marca de 6 meses cada año, y noviembre, que de nuevo, podría ser el comienzo de la temporada de venta de impuestos. Esto sería coherente con el reequilibrio de las carteras a principios, mediados y finales de año.

A continuación, analizaremos el efecto "cambio de mes". Se trata de una estrategia de negociación que calcula el rendimiento de comprar bitcoin el 5to último día de negociación de cada mes, y venderlo el 3er día de negociación del nuevo mes. El siguiente gráfico muestra la evolución histórica de una cartera de bitcoin que utiliza esta estrategia.

Como puede verse en el gráfico, esta estrategia habría generado una tasa de crecimiento anual compuesto del 51,3% con una reducción máxima del -38%, lo que supone una relación rentabilidad:reducción de 1,35. Comparativamente, comprar y mantener durante el mismo periodo habría generado una rentabilidad del 94,2% y una reducción máxima del -83%, es decir, una relación rentabilidad:reducción de 1,13.

Los posibles motivos de este fenómeno de fin de mes podrían ser:

1. El efecto agregado del promedio mensual dólar-costo. Dado que la mayoría de la gente recibe su sueldo al final o al principio de cada mes, el efecto agregado de miles de pequeños pedidos podría suponer un viento favorable para el bitcoin.
2. A nivel corporativo o institucional, las decisiones de cartera suelen tomarse mensual o trimestralmente. Con tantas instituciones entrando en bitcoin durante el periodo de muestreo, el efecto agregado de las instituciones que deciden entrar en posiciones al principio del mes o del trimestre, también podría proporcionar un viento favorable o una justificación para este fenómeno.

Dejando a un lado la estacionalidad, los indicadores macroeconómicos siguen apuntando a una menor inflación y a un deterioro de la economía estadounidense. El balance del consumidor estadounidense se está deteriorando rápidamente y el mercado inmobiliario está empezando a volcarse. Esto sugiere que podría producirse una mayor debilidad en los precios de los activos en general. Más sobre esto en nuestra sección S&P.

Hubo otro suceso que creó titulares dentro de la comunidad bitcoin. Luke Dash Jr., un destacado desarrollador del núcleo de bitcoin, tuiteó la semana pasada que su monedero de bitcoin auto custodiado había sido comprometido, y que más de 200 BTC (3,6 M USD) habían sido sacados.

Si bien los recientes acontecimientos en torno al fraude y la quiebra de FTX demostraron que existen riesgos asociados al uso de servicios de custodia, el hecho de que incluso un colaborador del núcleo de bitcoin viera comprometidas las claves de su monedero auto custodiado pone de relieve que no existe una solución "única" para almacenar tus bitcoin. Las personas tienen habilidades y preferencias diferentes, y nuestro sector debería centrarse en soluciones para todos los públicos. En Ledn, animamos a los clientes a tener un portafolio de inversiones diversificado y a aprender sobre la auto custodia, e igualmente ofrecemos un conjunto de servicios, como cuentas de ahorro y préstamos, para quienes puedan beneficiarse de ellos.

S&P 500

Junto con el champán y los fuegos artificiales, el año nuevo también nos trae nuevas estimaciones de los analistas de los principales bancos de inversión. En la edición de esta semana vamos a repasar las estimaciones más recientes y a hacernos una idea de lo que ven para 2023 los principales estrategas del mundo de la inversión.

El siguiente gráfico muestra los objetivos del S&P 500 para finales de 2023 de los principales bancos de inversión de Wall Street.

Como puede verse en el gráfico, hay una variabilidad del 28% entre la estimación superior y la inferior. Dos de los bancos más grandes y prominentes de EE.UU., Goldman Sachs y JPMorgan Chase, muestran sus objetivos en 4.000 y 4.200 puntos. Esto equivale aproximadamente a una rentabilidad anual del 4-9%.

Quizá lo más importante de este gráfico es que sólo uno de los 24 bancos de inversión prevé que el S&P 500 alcance un nuevo máximo histórico en 2023, y sólo un banco prevé que el S&P 500 supere los mínimos de 2022. En resumen, la mayoría de los bancos de inversión prevén un año de negociación lateral, o un viaje volátil a ninguna parte. Esto debe tomarse con cautela, ya que la calle tiene un mal historial de pronósticos correctos de los resultados de fin de año.

Además de las estimaciones del S&P 500, muchos bancos también han publicado las estimaciones de final de año para las tasas de interés de los bonos estadounidenses. Aquí es donde las cosas se ponen más interesantes - porque la previsión de la Reserva Federal es pública, y podemos ver cuánto se desvían - o coinciden con ellas. 

Crédito de la gráfica: @Macroalf

El único banco de los 12 del gráfico que está de acuerdo con la Fed y ve las tasas más altas es Goldman Sachs. Todos los demás bancos prevén una bajada considerable de las tasas. Teniendo en cuenta lo ajustado que está el mercado laboral en EE.UU., es sorprendente ver que Goldman es el único en ese bando.

Aunque la temporada de resultados del cuarto trimestre no arranca oficialmente hasta la semana que viene, la primera semana bursátil del año es históricamente la más volátil para el S&P 500. 

En las próximas semanas les mantendremos informados de los resultados relacionados con el bitcoin.

Oro

La rentabilidad del oro en 2022 fue prácticamente nula, o -0,35% para ser exactos. Aunque pueda parecer decepcionante, hay que tener en cuenta que 2022 fue un año en el que los bonos y las acciones bajaron dos dígitos.

Como compartimos en nuestras "predicciones" de la semana pasada, creemos que el creciente optimismo en torno a los inversionistas por el oro debería materializarse en precios más altos a lo largo de 2023. En una línea similar, otros analistas del oro también compartieron objetivos de precios optimistas la semana pasada, según informó la CNBC.

En general, las opiniones eran alcistas, incluida la de un analista que ve los precios superando los 4.000 dólares. Como recordatorio de por qué los precios del oro son relevantes para el bitcoin, considere el siguiente gráfico que muestra las correlaciones entre los precios del bitcoin con el oro y el S&P 500.

Observa cómo bitcoin tiene una mayor correlación con los precios del oro que con el S&P 500 en este momento. Aunque esta no ha sido la norma en los últimos 2 años, a largo plazo, el bitcoin debería cotizar con una correlación más estrecha con el oro que con los mercados de renta variable.

DeFi

El año pasado no hubo muchos gráficos de criptomonedas que fueran hacia arriba y a la derecha, pero una excepción fue el valor total liquidado con stablecoins.

Según el gráfico anterior, en 2022 se liquidaron más de 7 billones de valor mediante stablecoins, casi un billón más que en 2021. Esto equivale a un aumento anual del 14% en el valor liquidado.

Para poner en contexto, el sistema de transferencias interbancarias SWIFT facilita unos USD 150 billones al año. Esto significa que las stablecoins representan alrededor del 5% del valor total liquidado a través del sistema SWIFT. 

Una rápida comparación entre las stablecoins y las transferencias bancarias debería ilustrar por qué las stablecoins seguirán comiendo cuota de mercado a SWIFT cuando se trata de transferir dinero internacionalmente:

Las soluciones que son mejores y más cómodas para los consumidores acaban imponiéndose con el tiempo. Dadas las claras ventajas de las transacciones en stablecoins frente a las transferencias bancarias, las stablecoins deberían seguir restando cuota de mercado a la red SWIFT en los próximos años.

Minería

Como hemos venido sugiriendo en nuestras entregas recientes, la consolidación en el espacio de la minería bitcoin está empezando a materializarse. La semana pasada, Galaxy Digital anunció que había adquirido una instalación de minería de Bitcoin de Argo Blockchain. 

La transacción de USD 65 millones formaba parte de los esfuerzos de Argo por evitar la quiebra. Es de esperar que en las próximas semanas o meses se produzcan más noticias de este tipo, a medida que empresas bien capitalizadas traten de aprovechar las dificultades de los operadores para adquirir activos de calidad.

En esta semana 

Es la primera semana bursátil del año y, como hemos comentado en la sección del S&P 500, ésta ha sido históricamente una semana volátil para los mercados. En cuanto a los datos económicos, el miércoles se publicarán las actas de la última reunión del FOMC de la Reserva Federal, y los mercados podrían reaccionar a ellas. Ya sabemos que la Reserva Federal tiene intención de subir un poco las tasas y mantenerlas así durante el año, pero cualquier detalle adicional en torno a sus opiniones colectivas o individuales podría generar titulares.

También tendremos otra lectura de las ofertas de empleo en EE.UU., que se espera muestren una ligera reducción, pero incluso a estos niveles, los datos siguen mostrando alrededor de 2 ofertas de empleo por cada estadounidense desempleado. La tendencia va en la dirección correcta y, dada la situación de los indicadores macroeconómicos, no sería de extrañar que estas ofertas de empleo se desplomaran en un futuro próximo. Espera más titulares en torno al mercado laboral estadounidense en un futuro próximo.

En el mundo de las criptomonedas, las conversaciones sobre la reestructuración de Genesis no van muy bien. La presión ha ido en aumento para Gemini, ya que los clientes de su producto Earn -que colectivamente tienen una reclamación de 900 millones de dólares- iniciaron una demanda colectiva contra los fundadores de esa bolsa, los Winklevoss, quienes son unos conocidos multimillonarios.

Los Winklevoss trasladan ahora esa presión a Genesis. Cameron Winklevoss publicó ayer una carta abierta en Twitter dirigida a Barry Silbert, consejero delegado y fundador de DCG, la empresa matriz de Genesis Capital.

El Sr. Silbert respondió a la carta mediante un comentario, al que el Sr. Silbert, en el mismo tuit, respondió que Génesis había presentado una propuesta el 29 de diciembre y "no había recibido respuesta".

La próxima fecha límite para llegar a un acuerdo es el 8 de enero (este domingo), y cualquier titular al respecto podría mover los mercados de criptomonedas.

Como siempre, acá está un resumen de los eventos y los datos que podrían mover los mercados esta semana:

Miércoles

10.00 AM EST - Ofertas de empleo en Estados Unidos. La estimación es de 10,1 millones, por debajo de los 10,3 millones del mes pasado. La tendencia es la deseada por la Reserva Federal. Sin embargo, incluso con la reducción actual, sigue habiendo aproximadamente 2 ofertas de empleo por cada desempleado estadounidense. Estas condiciones siguen siendo extremadamente restrictivas, lo que respalda la idea de que la Fed debe mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo.

02.00 PM EST - Actas de la reunión del FOMC del 14 de diciembre.

Viernes

08.30 AM EST - Nóminas no agrícolas (nuevos empleos no agrícolas en Estados Unidos). Se esperan 180.000 nuevos puestos de trabajo, frente a los 262.000 de noviembre.

08.30 AM EST - Desempleo en Estados Unidos: Se espera que el desempleo se mantenga sin variaciones con respecto al 3,7% de octubre.

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

Aviso para los residentes de EE.UU.: A partir del 4 de abril de 2022, los clientes estadounidenses ya no podrán ganar intereses por los fondos depositados en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC, donde estén disponibles; sin embargo, seguirán ganando intereses por sus saldos preexistentes en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC Legacy.

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