Semana del Martes 7 de diciembre al Lunes 13 de diciembre

Comentario del Mercado 💬

Bitcoin 🟠

Fue una semana volátil para el bitcoin, con una caída de los precios de casi $10.000 dólares en sólo una hora durante las primeras horas del sábado. Los precios se recuperaron tras la caída del sábado cercana a los $41.000 dólares, y cerraron el domingo en $49.463 dólares, lo que supone un descenso del 13,73% en la semana.  

La medida eliminó unos $10.000 millones de dólares de interés abierto en los mercados de futuros de bitcoin, que suelen utilizar los inversionistas para acceder al apalancamiento. 

Este desapalancamiento suele considerarse una señal saludable para los mercados. Aunque es importante señalar que el interés abierto en los futuros de bitcoin sigue siendo relativamente alto, de unos $16.000 millones de dólares.

Los precios se han mantenido bajo presión desde el fin de semana, sin embargo, las tasas de financiación de los swaps de futuros perpetuos se han normalizado después de haber estado en negativo. Una vez más, esta es una señal saludable para comenzar la semana.

Al margen de la evolución de los precios, los reguladores estadounidenses también han aportado más información respecto a los ETF de bitcoin en algunos de sus comentarios. 

Cabe destacar que Gary Gensler, de la SEC, reiteró su preocupación por los ETFs al contado (spot) de bitcoin, señalando que aunque éstos habían sido aprobados por otros reguladores fuera de Estados Unidos, esto no debería influir en la decisión estadounidense.

La noticia hizo que el descuento del GBTC respecto al precio al contado se ampliara hasta el 18%, después de haber estado cerca de un solo dígito a principios de noviembre. 

Otra novedad interesante es el hecho de que las "instituciones", como segmento, han crecido hasta convertirse en los mayores tenedores netos de futuros de Bitcoin en la Bolsa Mercantil de Chicago. 

Se trata de los mismos contratos que son mantenidos por los ETF de Futuros de Bitcoin. Curiosamente, parece que han aumentado su exposición larga a medida que el precio ha caído. 

Algunos pensamientos finales sobre el comportamiento del precio mientras nos dirigimos a la época navideña: Aunque el movimiento de la semana pasada fue muy grande, el volumen al contado fue menos de la mitad de lo que se negoció la semana del 17 de mayo.

A medida que nos acercamos a la época navideña, la profundidad de la cartera de pedidos disminuirá a medida que los negociadores se alejen de sus escritorios para pasar tiempo con la familia.  Esto tiende a tener un efecto amplificador en cualquier movimiento direccional, y añade volatilidad. 

S&P 500 📊

El S&P 500 ha tenido unas semanas muy volátiles, con precios que se han movido más de un 1% en las últimas 7 sesiones bursátiles. La semana pasada, el índice parecía dispuesto a recuperarse de las pérdidas de la semana anterior, pero las cosas dieron un giro de 180 grados cuando Jerome Powell anunció el pasado martes que la Fed podría tener que acelerar sus planes de reducción en compra de bonos .

Una semana después de ser reelegido como presidente de la Reserva Federal para un segundo mandato, Powell se apresuró a señalar que la junta de gobernadores discutirá una reducción acelerada de su programa de compra de bonos durante su reunión de diciembre de la próxima semana. 

El Sr. Powell también fue interrogado la semana pasada ante el Congreso, y tuvo que retirar la palabra "transitoria", pues ya no es apropiada para describir la actual racha de inflación. 

La inflación de los precios al consumo en EE.UU. aumentó un +0,9% de mes a mes en octubre, y la misma tasa subió un +6,2% desde el último octubre. La tasa de noviembre se publicará esta semana, y se espera que sea una ganancia del +0,7% de mes a mes, y un aumento del +6,7% desde el último noviembre.  El objetivo de la Fed era del 2%...

Como es lógico, los precios de la vivienda siguen subiendo.

El titular anterior dice "Baja el aumento de los precios de la vivienda" - aunque técnicamente es correcto, es muy engañoso. El aumento año a año de los precios de la vivienda en septiembre fue del 19,5%, mientras que en agosto fue del 19,8%. Una caída del 0,30%, en términos prácticos, significa que las cosas están igual de mal. 

El precio de la vivienda del índice S&P Case-Shiller ha subido casi un 46% desde su máximo de 2006. Esto significa que las viviendas estadounidenses son en promedio casi un 50% más caras que hace 14 años. 

Todo esto ha dado lugar a un temor muy real de que la Fed tenga que subir las tasas para evitar que la economía se sobre-caliente aún más. Esto ha alimentado un repunte del dólar estadounidense, y también ha introducido vientos en contra en la renta variable. Los mercados podrían seguir siendo inestables y volátiles con poca liquidez hasta el nuevo año.

Oro 🥇

El oro cerró la semana pasada su tercera semana consecutiva de pérdidas, terminando con un descenso del -0,49% en $1.783/oz. 

Una vez más, mientras que el oro es típicamente visto como una cobertura contra la inflación, se ha estancado en una tendencia a la baja desde agosto de 2020. 

Esto se debe a varias razones: una de ellas es el hecho de que el bitcoin sigue quitándole protagonismo y cuota de mercado al oro como una cobertura mucho más emocionante para la inflación con una opción de compra en un nuevo sistema monetario.

La otra es el hecho de que, a medida que avanzamos en la fase de "desaceleración" del estímulo económico, la Reserva Federal pretende dejar que las tasas de interés suban. Esto crea un mejor rendimiento real para el dólar estadounidense, y ha sido un gran impulsor del reciente repunte que hemos visto en el dólar. 

La subida del dólar no sólo ha presionado al oro, sino también a las materias primas y a los mercados de valores en general. Esta tendencia parece que continuará hasta que la Reserva Federal cambie de rumbo.

DeFi 🔄

Ha sido otra semana salvaje en el mundo de DeFi con una acción de precios fascinante y titulares significativos. 

En lo que respecta a los precios, Ethereum siguió siendo uno de los más fuertes, ya que los micro-futuros de ETH comenzaron a intercambiarse hoy en la Bolsa Mercantil de Chicago. 

Hay que tener en cuenta que los micro-futuros de Bitcoin en el CME empezaron a cotizar apenas unos meses antes de que se aprobara el primer ETF de futuros de Bitcoin. Esto puede estar impulsando parte del entusiasmo en torno a Ethereum. 

Por otra parte, la semana pasada se informó de un hackeo de $120 millones de dólares en el protocolo BadgerDao. 

Este aprovechamiento (exploit) parece ser el mayor de la historia de DeFi, y ha hecho caer el valor del token Badger un 21%. 

Dicen que "los mercados aprenden", y eso es lo que se nos viene a la cabeza cuando miro el siguiente gráfico:

El gráfico muestra cuánto ha superado Ethereum a los tokens de protocolo desde marzo. Lo que esto demuestra es que los inversionistas están empezando a entender que la mayoría de los tokens de proyecto sólo tienen un "valor temporal", ya que su oferta se infla y el alboroto pasa. Por lo tanto, los inversionistas no se aferran a ellos como lo hacen con los tokens de protocolo de la capa 1. 

En otras palabras, utilizan los tokens del proyecto para reclamar sus recompensas (o cultivar sus incentivos gratuitos). Una vez recibidos los incentivos, los venden inmediatamente por Ethereum o Bitcoin. Esta tendencia puede continuar a medida que el mercado siga "aprendiendo". 

Comentario sobre la Dificultad ⛏ 

Se espera que el próximo ajuste de dificultad se produzca en 4 días, lo que aumentaría en un +2,95% la dificultad de la red, llevándola a 22,99 THs.

Esto podría significar que se retoma la tendencia al alza del poder de hash (hashrate) de la red. Sin embargo, aún es demasiado pronto para saberlo, ya que todavía sería el primer ajuste positivo tras el primer ajuste negativo desde julio.

Como hemos comentado anteriormente, en lo que respecta al hashrate de la red, añadir capacidad adicional puede llevar más tiempo, pero todos los indicios apuntan a que el poder de hash seguirá creciendo de forma saludable. 

Los tiempos de procesamiento de las transacciones y el costo se mantienen en niveles óptimos. 

Lo que nos espera en la semana 📰 

El inicio del proceso de reducción de compra de bonos por la Reserva Federal en su reunión de noviembre ha puesto a los mercados en una situación difícil. 

Los inversionistas están tratando de equilibrar el hecho de que la Fed necesita subir los intereses a corto plazo, para evitar el recalentamiento de la economía, con el hecho de que no puede mantener los intereses altos por mucho tiempo. La razón por la que no puede subir los intereses durante demasiado tiempo es porque afecta gravemente a la economía estadounidense: el pago de la hipoteca de todo el mundo sube, y el costo de la deuda de todas las empresas también. 

La Fed está acorralada por el aumento de la inflación en un extremo, y por los mercados en el otro. Si sube los intereses, puede arreglar la inflación, pero hará caer los mercados. Si mantiene su política monetaria acomodaticia, los mercados subirán pero la inflación se disparará.   

Es probable que la Fed necesite ver más dificultades en los mercados antes de tomar cualquier decisión para alterar el curso de la reducción de la compra de bonos. Si la inflación sigue su curso, podría arrinconar a la Fed en su esfuerzo de reducción acelerada - y podría estar dispuesta a pagar el precio de una caída en los mercados para domar la inflación.

Como siempre, terminamos con un resumen de los próximos datos económicos y reportes de resultados de la semana:

Viernes:

8.30 AM EST - Índice de precios al consumo de Estados Unidos en noviembre. 

2 PM EST - Presupuesto federal de Estados Unidos. 

Se aproxima una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y desde nuestra cuenta de Twitter.

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