Cómo el bitcoin mantiene a raya a los bancos centrales

El bitcoin registró la semana pasada su cuarta subida semanal consecutiva, un 4,54%. Ha subido casi un 40% desde principios de año. Se ha estado consolidando alrededor del nivel de precio de USD 23.000 durante unos días, lo que ha permitido que el índice de fuerza relativa baje de las condiciones de "sobrecompra". Esto crea una configuración más saludable para el potencial próximo tramo al alza.

En cuanto a los niveles clave de soporte y resistencia, el bitcoin sigue cotizando por encima de su media móvil de 200 días, que actualmente se encuentra en USD 19.700 y debería actuar como soporte a la baja en el próximo tramo bajista. En cuanto a la resistencia, el próximo nivel clave a superar por Bitcoin será su media móvil de 200 semanas, que actualmente se encuentra en USD 24.480.

Una cosa más a tener en cuenta es que, a la luz del reciente repunte, no hemos visto una nueva acumulación de posiciones cortas en torno al bitcoin. Como referencia, el interés corto en bitcoin en la bolsa BitFinex se mantiene cerca de sus mínimos históricos. El hecho de que los inversionistas no estén acumulando posiciones cortas a estos niveles podría ser una señal de que ven limitada la caída.

Como referencia adicional, aquí en Ledn normalmente vemos un mayor número de préstamos respaldados por bitcoin en relación con los préstamos B2X durante los mercados bajistas o laterales, y un mayor número de B2X en relación con los préstamos respaldados por bitcoin en los mercados alcistas. Actualmente, vemos un porcentaje similar de préstamos respaldados por bitcoin y B2X, lo que sugiere un posible cambio de tendencia en torno a la confianza de los consumidores. 

Mercados de activos digitales:

1. Los ahorristas libaneses se han despertado hoy con el 90% de sus ahorros perdidos

Sí, has leído bien. Ayer el Banco Central del Líbano determinó que cambiaría su "tipo de cambio oficial" con respecto al dólar estadounidense de 1.507 libras a 15.000 libras.

En otras palabras, un libanés con 300.000 libras en ahorros pasó de tener 199 dólares en ahorros a 20 dólares. Eso supone una reducción del 90% del valor de sus ahorros.  

Muchos de los que vivimos o crecimos en economías emergentes hemos visto esto ocurrir antes. Venezuela lo hizo muchas veces mientras yo estaba allí, y nuestros amigos de Argentina recordarán muy bien el "corralito" de 2001.

Este tipo de cambios drásticos y masivos en el tipo de cambio local son típicos en países que han perdido el control sobre su política monetaria.

A modo de ejemplo, incluso el nuevo tipo de cambio de 15.000 libras por dólar sólo es accesible para unos pocos ciudadanos libaneses selectos, probablemente aquellos que son amigos o cercanos al gobierno. Según los informes, el tipo de cambio del mercado libre entre libras libanesas y dólares estadounidenses es de 57.000 libras por dólar. Casi 4 veces superior al nuevo tipo de cambio "oficial".

Si la historia rima, no sería sorprendente ver nuevos aumentos del tipo oficial a medida que el Banco Central se vea forzado a acercarlo al tipo del mercado abierto de 57.000. También cabe esperar protestas públicas y reacciones en contra de estas medidas. Estas circunstancias económicas deberían conducir a un interés mucho mayor en stablecoins y criptodivisas para la región, a medida que los ciudadanos busquen salir de un sistema dañado.

2. El bitcoin está poniendo en evidencia los fallos de la moneda en Nigeria

Como informamos la semana pasada, el nuevo límite impuesto por el Banco Central de Nigeria a los retiros de efectivo llevó a muchos nigerianos a buscar alternativas. Esto llevó a un aumento récord en el término de búsqueda "comprar bitcoin" para Nigeria. 

No es de extrañar que la demanda de bitcoin en Nigeria se haya disparado desde entonces, al igual que el precio del bitcoin en la moneda local (el Naira).

Para el ojo inexperto, esto puede parecer que el precio de Bitcoin en Nigeria está cotizando mucho más alto, en términos de dólares, en relación con otras partes del mundo. Sin embargo, para aquellos de nosotros que hemos experimentado este tipo de problemas, la imagen es mucho más clara. 

En términos de nairas, el bitcoin se negociaba por unos 17,8 millones de nairas. El Banco Central de Nigeria afirma que el tipo de cambio entre el nairas y el dólar es de 460 dólares. Si ambas cifras fueran ciertas, significaría que los nigerianos están pagando el equivalente a unos 38.600 dólares por bitcoin, lo que supone una prima de casi el 60% respecto al precio mundial del bitcoin.

Pero esta fórmula tiene un problema. La "prima de precio" se calcula utilizando el tipo de cambio "oficial". Esto supone que los nigerianos pueden convertir libremente las nairas en dólares estadounidenses al tipo de cambio de 460 nairas por dólar. Esto no es así. La mayoría de los nigerianos tienen que comprar y vender dólares en el mercado abierto, y el tipo de cambio de Nairas a dólares estadounidenses en el mercado abierto se acerca a N750/USD.

Si aplicamos el tipo de cambio N750/USD al mismo cálculo, obtenemos que los nigerianos están pagando aproximadamente USD 23.700 por bitcoin, lo que se aproxima mucho al precio global de Bitcoin. 

En resumen - los precios de Bitcoin en moneda local sacarán a relucir todo tipo de chanchullos e ineficiencias monetarias que los gobiernos intentan ocultar. Siempre se puede calcular cuán honesto es un banco central sobre su tipo de cambio comparando el tipo de cambio "oficial" con el tipo de cambio implícito del bitcoin. 

Macro

Como ya hemos tratado ampliamente en nuestros informes anteriores, existe una estrecha correlación entre los precios de los activos financieros y el nivel agregado de liquidez en la economía mundial. En términos sencillos, si los bancos centrales inyectan liquidez en la economía y fomentan la actividad económica bajando las tasas de interés, los precios de los activos deberían subir. Si los bancos centrales retiran liquidez de la economía y suben las tasas de interés para frenar la actividad económica, los precios de los activos deberían bajar. El gráfico siguiente ilustra mejor esta relación:

Como se puede ver, la liquidez ha ido mejorando desde marzo de 2020, y dio lugar a uno de los mayores repuntes de los precios de los activos de la historia moderna. Hoy hace aproximadamente un año, la Reserva Federal declaró abiertamente que empezaría a retirar liquidez del sistema y a endurecer las tasas de interés. Desde entonces, hemos visto caer los mercados a medida que se retiraba liquidez del sistema.

Sin embargo, desde octubre de 2022, la liquidez se ha estabilizado y también lo han hecho los precios de los activos. Esto tiene que ver con el Reverse Repo Facility, o mecanismo de recompra inversa, y la Cuenta General del Tesoro.

Para poner en contexto, hay 3 grandes impulsores de la liquidez para la economía estadounidense. 

1. El balance de la Reserva Federal (cuando compran bonos, inyectan efectivo en la economía; cuando venden bonos, lo retiran de la economía).
2. El mecanismo de recompra inversa (se puede pensar en el RRP como el lugar donde la gente aparca su exceso de ahorros para obtener un rendimiento sin riesgo. A medida que aumentan los saldos del RRP, se drena dinero de la economía productiva. A medida que los saldos RRP disminuyen, este dinero en efectivo se vuelve a poner a trabajar en la economía).
3. La Cuenta General del Tesoro. Es la cuenta corriente del Gobierno. Cuando los saldos crecen, está tomando efectivo de la economía vía impuestos o de la Reserva Federal vía préstamos. Cuando los saldos disminuyen, significa que el dinero se reinvierte en la economía estadounidense.

Desde octubre, los saldos del mecanismo de recompra inversa y de la cuenta general del Tesoro han ido disminuyendo, lo que significa que la liquidez está entrando en el sistema por estas dos vías.

Estas inyecciones de liquidez han neutralizado los esfuerzos de endurecimiento de la Fed y han mantenido la liquidez estable durante este periodo.  Esto ha ayudado en gran medida a los precios de los activos, incluido el bitcoin. A tenor de sus saldos, el RRP y la CGT podrían seguir siendo fuentes de liquidez a corto plazo.

En un reciente artículo de opinión, los presidentes de Brasil y Argentina plantearon la idea de crear una moneda común para la región latinoamericana. Entre sus objetivos figuran:

• "Impulsar la cooperación económica dentro de los países" y 
• "Reducir la dependencia del dólar estadounidense".

Aunque Brasil ha conseguido mantener su tipo de cambio relativamente estable en los últimos años, recientemente ha cambiado de gobierno y la nueva administración no tiene un gran historial de estabilidad cambiaria. El régimen cambiario y de moneda local de Argentina es un desastre disfuncional sobre el que hemos escrito largo y tendido.

Así que, aunque la idea de más cooperación y menos dependencia del dólar estadounidense pueda parecer atractiva en su superficie, las implicaciones prácticas de esta moneda regional podrían ser desastrosas para sus ciudadanos.

Entre las principales preocupaciones se encuentran:

• Ninguno de los bancos centrales participantes tiene un historial sólido de mantenimiento de una moneda estable.
• Una mayor centralización en torno a una moneda regional podría aumentar aún más la corrupción en el sistema.
• Existen grandes diferencias económicas entre los posibles países participantes, lo que dificulta el equilibrio de funciones y responsabilidades.
• Los países proponentes están gobernados actualmente por gobiernos de tendencia izquierdista que difieren en sus puntos de vista de los gobiernos estadounidense y europeo.

En resumen, basándonos en lo que se sabe hoy, la probabilidad de que esta iniciativa gane impulso es baja.

En esta semana 

Nos espera una gran semana con 3 decisiones de los bancos centrales sobre las tasas de interés, informes sobre los beneficios empresariales en EE.UU. y es posible que recibamos más información sobre la quiebra de DCG/Genesis. 

En cuanto a los bancos centrales, esta semana tendremos las decisiones de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. En la tabla que se presenta a continuación se incluyen los detalles, las estimaciones y las posibles reacciones del mercado.

En cuanto a los resultados empresariales, tenemos informes de Meta, Alphabet, Apple, Amazon y otros gigantes. Cualquier comentario o mención al bitcoin podría mover los precios.

Por último, la semana pasada los abogados de DCG/Genesis comunicaron al juez de quiebras que estaban a punto de llegar a un acuerdo con los acreedores. Aunque no se llegó a ningún acuerdo entonces, es posible que tengamos más novedades esta semana.

Como siempre, acá está un resumen de los eventos y los datos que podrían mover los mercados esta semana:

Aviso para los residentes de Canadá: A partir del 4 de enero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir nuevos préstamos B2X. A partir del 1 de febrero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir una nueva Cuenta de Ahorros BTC o USDC, depositar BTC o USDC en sus Cuentas de Ahorros existentes, ni obtener rendimiento en ningún saldo existente en las Cuentas de Ahorros BTC o USDC.

Aviso para los residentes de EE.UU.: A partir del 4 de abril de 2022, los clientes estadounidenses ya no podrán ganar intereses por los fondos depositados en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC, donde estén disponibles; sin embargo, seguirán ganando intereses por sus saldos preexistentes en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC Legacy. Este artículo está destinado únicamente para fines de información general, educación y  debate; no es una oferta, incentivo o solicitud de ningún tipo, y no debe considerarse como un asesoramiento legal, financiero, de inversión, fiscal o de otro tipo. Este artículo no está dirigido a, y la información contenida en el mismo no está pensada para su distribución o uso por parte de cualquier persona o entidad en cualquier jurisdicción o país en el que dicha distribución, publicación, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la normativa o esté prohibida por cualquier motivo o que someta a Ledn y/o a sus filiales a cualquier requisito de registro o licencia. Este artículo no está expresamente destinado para su distribución o difusión, ni se está comercializando u ofreciendo producto o servicio alguno de Ledn, en la Unión Europea, el Reino Unido, los Estados Unidos de América ni jurisdicción alguna de Canadá, y dicho producto o servicio solo puede ser comercializado u ofrecido en tales jurisdicciones en virtud de las leyes aplicables o de las exenciones regulatorias. Debe consultar a un asesor profesional sobre su situación específica. Los activos digitales son muy volátiles y arriesgados, no tienen curso legal y no están respaldados por el gobierno. La información contenida en esta publicación se ha obtenido de fuentes que consideramos fiables, pero no declaramos ni garantizamos que dicha información sea exacta o completa. Los resultados y las previsiones pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Cualquier opinión o estimación expresada en este documento está sujeta a cambios sin previo aviso. Este artículo puede contener puntos de vista u opiniones del autor que no necesariamente reflejan las opiniones, estándares o políticas de Ledn. Renunciamos expresamente a toda responsabilidad y a toda garantía de exactitud, integridad, negociabilidad o idoneidad para un fin determinado con respecto a este artículo/comunicación. Lea nuestros Avisos Legales aqui: https://ledn.io/legal/es/legal-disclaimers