Bitcoin
Ha sido una Semana Santa tranquila para el Bitcoin. Continúa estableciéndose en torno a los 28.000 $ con baja volatilidad y escasos volúmenes negociados. Tal y como venimos observando, este comportamiento es coherente con el histórico después de un gran movimiento como el que vimos en la semana del 13 de marzo.
Si nos fijamos en los mercados de derivados, la curva de futuros sigue operando en un contango saludable, con precios que suben a medida que se alejan las fechas de entrega de los contratos.
Las tasas de financiación de los contratos de futuros perpetuos de Bitcoin también son positivas, y el interés en descubierto se mantiene cerca de mÃnimos históricos. Ambas cosas sugieren que no hay mucho apetito de los inversionistas por estar cortos de bitcoin en el entorno actual.
Mientras que la acción del precio anterior sugerirÃa que Bitcoin deberÃa continuar operando dentro de un rango estrecho esta semana, hay eventos significativos que podrÃan introducir volatilidad esta semana. Estos incluyen:
- La actualización de Ethereum Shanghai el miércoles
- Los datos de inflación de EE.UU. y China
- 7 discursos de la Fed y la publicación de las actas de la última reunión del FOMC
Los indicadores de mercado que hemos cubierto anteriormente sugieren que no hay muchos inversionistas que estén posicionados en corto de cara a esta semana. Esto significa que el potencial de un movimiento alcista de " reducción de cortos" es bajo.
Por el contrario, el interés abierto en los futuros de Bitcoin pasó de 8.700 millones de dólares el 12 de marzo a los 12.000 millones actuales en menos de un mes. El aumento de 3.000 millones de dólares en el transcurso del rally sugiere que algunos inversionistas utilizaron el apalancamiento para comprar en el ascenso. Esto significa que podrÃa haber un riesgo a la baja si recibimos una sorpresa negativa durante la semana. Ello podrÃa suponer una oportunidad de compra para los inversionistas que han estado esperando una "caÃda" en el rally actual.
En cuanto a los niveles técnicos clave de soporte y resistencia, seguimos vigilando la media móvil de 200 semanas del precio como soporte en 25.755 $. Los siguientes niveles de resistencia clave al alza que seguimos son 30.000 $ y 35.000 $, como se destaca en el gráfico anterior.
Mercados de Activos Digitales:
1. Un ETF de Spot Bitcoin podrÃa estar más cerca de lo que crees.
Como muchos de ustedes ya saben, Digital Currency Group, uno de los mayores conglomerados de criptomonedas del mundo, ha estado en apuros desde que Genesis Capital, una de sus filiales, se declaró en quiebra en noviembre.
Genesis y DCG han estado envueltos en una batalla legal con sus acreedores desde entonces, cosechando titulares negativos en todo momento. Pero esta no es la única batalla legal que ha librado DCG.
El 19 de octubre de 2021, Greyscale presentó una solicitud ante la Securities and Exchanges Commission para convertir GBTC en un ETF de bitcoin al contado. Pero la SEC ha denegado repetidamente la solicitud en los últimos 15 meses. El rechazo más reciente se produjo el 30 de junio de 2022.
Pero la SEC sà aprobó un ETF de futuros de bitcoin el 18 de octubre de 2020, un dÃa antes de que Greyscale presentara su solicitud para un ETF al contado.
Naturalmente, muchos inversionistas creyeron entonces que la SEC verÃa con buenos ojos un ETF de bitcoin al contado después de haber aprobado uno basado en futuros. Sin embargo, no fue asÃ. La SEC aprobó varios ETF de Bitcoin basados en futuros, pero rechazó continuamente un ETF al contado bajo la premisa de "manipulación del mercado". Y asÃ, Greyscale tomó la decisión de demandar a la SEC apelando su decisión de rechazar su solicitud el 6 de junio de 2022.
En términos sencillos, el argumento de Greyscale es contundente: "¿cómo puede manipularse el mercado al contado de bitcoin, pero _no_ el precio del mercado de futuros?".
Y después de que ambos grupos presentaran sus argumentos orales el 7 de marzo, los jueces parecieron dar la razón a Greyscale.
Esto es un buen augurio para GBTC y para bitcoin. Desde que se celebró la vista oral, el descuento de GBTC respecto a su valor neto se ha ido reduciendo. De un descuento del -46% en el momento de la vista, al -36% actual.
PodrÃa tomarse una decisión este mismo verano, pero el equipo de Greyscale cree que lo más probable es que se dicte sentencia en otoño de este año. Una buena forma de ver cómo evoluciona el caso es vigilar el descuento sobre el valor liquidativo a lo largo de los próximos meses.
¿Qué ocurre si gana Greyscale?
Una victoria de Greyscale podrÃa tener dos resultados. O bien
- Se aprueba un etf de Bitcoin al contado, o
- La Comisión de Bolsas y Valores (The Securities and Exchanges Commission) puede determinar que "todos los mercados" están manipulados, y deshacer todos los productos ETF existentes basados en futuros sobre bitcoin y activos digitales.
Cada opción tendrÃa implicaciones radicalmente distintas para la industria del bitcoin. La primera serÃa tremendamente positiva, por muchas razones. La segunda serÃa negativa, ya que vaciarÃa el mercado de importantes instrumentos institucionales.
Aunque DCG, la empresa matriz de Greyscale, sigue inmersa en batallas legales, la aprobación de un ETF de bitcoin al contado serÃa beneficiosa porque:
- CerrarÃa el "descuento" entre las unidades de GBTC y su bitcoin subyacente, lo que permitirÃa a todos los inversionistas del fondo GBTC obtener el valor real de sus participaciones.
- SerÃa un catalizador para resolver la batalla legal de DCG con sus acreedores, ya que el valor de Greyscale aumentarÃa teóricamente, poniendo a DCG en una mejor posición financiera para negociar una resolución.
- SentarÃa el precedente para que otros reguladores aprobaran etfs de bitcoin al contado a escala internacional. Creando un vehÃculo mucho más eficiente para que los inversionistas inviertan en Bitcoin a largo plazo frente a los ETFs basados en futuros. Estos ETFs también calificarÃan para las carteras de jubilación de la mayorÃa de los inversionistas - lo cual es difÃcil con spot bitcoin.
2. Vienen por DeFi:
El 13 de marzo, el Tesoro de EE.UU. anunció que estaba a punto de publicar una evaluación de riesgos que analizaba el "uso delictivo" de la tecnologÃa financiera descentralizada.
La noticia pasó desapercibida hasta que se publicó el informe final la semana pasada.
He aquà algunas de las afirmaciones más importantes del informe:
1 - Los protocolos de financiación descentralizada tienen obligaciones de "Conozca a su cliente (KYC, Know-Your-Customer)" y " Lucha contra el lavado de dinero" en virtud de la Ley de Secreto Bancario, y por lo tanto deben realizar el proceso de KYC a sus usuarios. La mayorÃa de los protocolos DeFi no requieren KYC hasta la fecha.
2 - La mayorÃa de los protocolos NO están descentralizados. Señalan que, en la mayorÃa de los casos, un individuo o un pequeño grupo de individuos conservan el acceso administrativo al código del contrato inteligente y pueden realizar cambios para actualizar el código o solucionar problemas. Como tales, estos individuos tienen control sobre los activos de los participantes.
3 - También señalan que las "Organizaciones Autónomas Descentralizadas" que gobiernan estos protocolos tampoco están descentralizadas, ya que en muchos casos, los emisores o desarrolladores se conceden a sà mismos una gran cantidad de tokens de gobernabilidad, por lo que tienen el control de facto sobre el protocolo.
4 - El Tesoro de EE.UU. cree que es imperativo trabajar con los reguladores a nivel internacional para "cerrar las grietas", y para asegurar que los operadores de DeFi no puedan solo trasladarse internacionalmente.
5 - Actores de la República Democrática de Corea del Norte, y otros estafadores, pueden aprovecharse del incumplimiento de los protocolos DeFi para el lavado de dinero ilÃcito.
No hace falta ser un genio para empezar a imaginar los efectos de segundo orden que tendrán estas decisiones. Los protocolos DeFi que deseen cumplirlas tendrán que identificar a sus usuarios. La mayorÃa de los desarrolladores, los titulares de múltiples firmas o los grandes titulares de tokens de gobernabilidad podrÃan estar en el punto de mira en el futuro. Haber estructurado su proyecto de gobernabilidad como una "DAO" es probable que proporcione poca cobertura contra la aplicación de la ley. Y los EE.UU. son muy conscientes de que tendrán que trabajar con los reguladores internacionales para evitar un efecto de nunca acabar “(whack-a-mole)".
Y un titular de Canadá este fin de semana podrÃa ser el primero de muchos que llegarán para los protocolos DeFi en los próximos meses:
Y, aunque pienses que este tipo de anuncios ayudarÃan en el caso de los protocolos financieros descentralizados, el hecho de que un protocolo pueda "decidir abandonar un paÃs" y "hacer un anuncio al respecto" deberÃa decirte mucho sobre si es descentralizado o no.
En esta semana
Esta semana hay programados muchos datos y acontecimientos que podrÃan influir en el mercado, por lo que la situación podrÃa volverse volátil.
El miércoles será el dÃa más importante de la semana, con la actualización de Ethereum Shanghai, una decisión sobre las tasas de interés del Banco de Canadá, los datos de inflación de EE.UU. para marzo, el presupuesto del Tesoro de EE.UU. y las actas de la reunión del FOMC de la Fed.
Las sesiones del jueves y el viernes podrÃan seguir siendo volátiles mientras los inversionistas procesan los datos del miércoles y toman decisiones.
Como siempre, he aquà un resumen de los acontecimientos y datos que podrÃan mover los mercados en la próxima semana:
Aviso para los residentes de Canadá: A partir del 4 de enero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir nuevos préstamos B2X.A partir del 1 de febrero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir una nueva Cuenta de Ahorros BTC o USDC, depositar BTC o USDC en sus Cuentas de Ahorros existentes, ni obtener rendimiento en ningún saldo existente en las Cuentas de Ahorros BTC o USDC.
Aviso para los residentes de EE.UU.: A partir del 1 de marzo de 2023, los clientes de EE.UU. no ganarán intereses en ningún saldo de BTC y/o USDC de sus Cuentas de Ahorros y/o Cuentas de Ahorros Legacy.
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