Comentario del Mercado
El precio del bitcoin ha estado relativamente apagado durante las últimas 2 semanas, pero eso podría cambiar drásticamente a medida que nos adentramos en las últimas semanas del año. En la edición de hoy destacamos 3 eventos clave que podrían afectar al bitcoin durante lo que queda de año.
- Noticias sobre las secuelas de FTX:
Ya han pasado casi 3 semanas desde que FTX dejó de procesar retiros el 11 de noviembre, pero los titulares negativos no han parado.
El mismo día que FTX anunció que ya no estaba procesando retiros, BlockFi, una plataforma de préstamos de criptomonedas con estrechos vínculos con FTX, también anunció que dejaría de procesar retiros.
Apenas cinco días después, el 16 de noviembre, Genesis Capital, un gran prestamista institucional, también anunció que detendría los retiros.
No es de extrañar que esto llevara a una ola de titulares de "contagio" y a temores entre los consumidores -algunos todavía traumatizados por el anterior colapso de 3AC, que llevó a otras plataformas a pausar los retiros y, en última instancia, a caer en bancarrota.
Aunque parece que las aguas se han calmado un poco en las últimas dos semanas, ayer saltó la noticia de que Blockfi había entrado en quiebra. Aunque muchos esperaban la noticia, ésta añadió presión de venta a los mercados a medida que los titulares se abrían paso a través de los medios de comunicación principales.
La mayor incógnita que queda por despejar es el caso actual de Genesis Capital. Con los retiros detenidos, su empresa matriz está buscando financiación para reanudar las operaciones.
Aunque muchos observadores del sector especulan que Barry Silbert no debería tener problemas para encontrar la financiación necesaria, las últimas semanas nos han demostrado que todo puede pasar.
Como si el entorno actual no fuera suficientemente complejo, Barron's informó la semana pasada que Genesis Capital estaba siendo investigada por los reguladores estadounidenses.
- Factores macroeconómicos adversos
Mientras el mercado laboral y el mercado inmobiliario de Estados Unidos empiezan a mostrar signos de deterioro económico, la Reserva Federal se prepara para volver a subir las tasas de interés en su próxima reunión del 15 de diciembre.
Esto es similar a que la Fed dejase las tasas al 0% y siguiera comprando valores respaldados por hipotecas y bonos del Tesoro hace poco más de un año, cuando el mercado inmobiliario estaba subiendo un 18% interanual y el desempleo estaba en mínimos históricos, pero al revés.
Tomando prestada una analogía de Pentoshi en Twitter, el aumento de las tasas de interés es como pasar con el vehículo por encima de un clavo: tu neumático puede seguir rodando bien durante un tiempo, y tú, el conductor, puede que no te des cuenta de inmediato. Pero al final, el volante se tambalea y el vehículo se detiene.
Esto significa que debemos esperar ver un continuo deterioro de la economía estadounidense y mundial en las próximas semanas y meses como resultado de los esfuerzos coordinados de los bancos centrales occidentales para controlar la inflación.
- Indicadores de la cadena
Aunque el flujo de noticias y las perspectivas macroeconómicas juegan en contra del precio del bitcoin a corto plazo, el lado positivo es que los análisis en la cadena sugieren que el fondo en términos de precio podría estar cerca.
El modelo "Max Pain" subraya que el fondo del ciclo del bitcoin tiende a alcanzarse cuando aproximadamente el 58-61% de la oferta en circulación está "bajo el agua". Nos estamos acercando rápidamente a ese nivel, con un rango de entre USD 12.000 - USD 14.000.
Modelos de cadena similares son coherentes con el rango de USD 12.000 - USD 14.000 como un fondo sugerido dado los ciclos anteriores.
Esto también encaja bien con la idea de que los mercados de renta variable de EE.UU. tienen más espacio para caer, dados sus niveles actuales y los objetivos de fin de año de los principales analistas bancarios. El S&P sigue estando por encima de los 3.900 puntos, y los expertos prevén niveles cercanos a los 3.600 para el cierre de año.
En resumen, la situación actual sugiere que podría ser un mes difícil para terminar el año. Sin embargo, el sentimiento de los inversionistas podría cambiar a principios del año que viene cuando la Fed reduzca las tasas de interés y deje de endurecer las condiciones.
S&P 500
Los mercados de renta variable siguen desafiando la gravedad y mantienen sus ganancias tras el suave informe de inflación de octubre. Es casi como si se olvidaran de que la Fed ha llevado las tasas del 0% al 4%, drenando dinero de la economía y borrando las posibilidades de cualquiera de conseguir una hipoteca.
Las actas de la reunión del FOMC de la semana pasada mostraron dos tendencias interesantes: 1) los funcionarios de la Fed están de acuerdo en subir las tasas en diciembre, y 2) los funcionarios de la Fed son partidarios de una tasa de interés final más alta que la que se había discutido anteriormente.
Las estimaciones de las "tasas de interés máximas" oscilan entre el 4,25% y el 6%, lo cual es una banda muy amplia, pero 16 de los 28 encuestados que respondieron a una pregunta adicional sobre las tasas dijeron que el riesgo era que las tasas alcanzaran un pico más alto y más rápido que sus estimaciones actuales.
En cuanto a los objetivos de final de año para el S&P 500, Bank of America, JP Morgan y Morgan Stanley convergen en torno a los 3.600 puntos. Sin embargo, el objetivo de Goldman Sachs para finales de año es de 4.000. En cualquier caso, ninguna estimación sugiere que el S&P vaya a estar por encima de su nivel actual.
Otra bola curva que se ha lanzado recientemente a la renta variable mundial es el actual malestar social en China.
Se trata de un hecho poco frecuente. Para ponerlo en contexto, es muy raro escuchar noticias negativas fuera de China. Su gobierno controla y restringe fuertemente sus medios de comunicación locales, e influye mucho en los titulares que llegan a los medios internacionales.
El país ha llegado a censurar cualquier imagen de la Copa Mundial de Fútbol que muestre a personas sin máscara en los estadios.
China lleva mucho tiempo pregonando un "control férreo" de su sociedad. Pero al ser el país más poblado del mundo, el malestar generalizado sería muy difícil de controlar.
Los actuales cierres y el malestar social hacen que muchos economistas prevean futuras interrupciones de la cadena de suministro que alimentarían aún más la inflación. Esta será una variable más para que los inversionistas naveguen en un mercado ya complejo.
No olvidemos que todavía tenemos una guerra activa en Ucrania y que Europa se encuentra en una posición muy vulnerable a medida que se acerca el invierno. Podría ser un final de año movido en la renta variable.
Oro
El precio del oro ha conseguido mantener sus ganancias y sigue cotizando por encima de los USD 1.700/oz. En lo que va de año, el oro ha bajado un 5% en términos de dólares, pero hay que tener en cuenta que el índice del dólar estadounidenses ha subido más del 9% en lo que va de año.
Yo diría que esto es una victoria para el oro, ya que funciona como se pretende en un entorno de subida de tasas que ha aplastado tanto a la renta variable como a la renta fija.
El rumor en torno al oro ha crecido recientemente, y nada menos que el Sr. Nouriel Roubini, también conocido como Doctor Doom, lo nombró como uno de los pocos activos que podrían funcionar bien en el próximo entorno económico antagónico que predice que se avecina.
El Sr. Roubini sostiene que el oro se ha visto frenado por la subida de las tasas de interés de los bancos centrales occidentales. Sostiene que una vez que los Bancos Centrales "se acobarden" y doblen la rodilla en relación a las tasas de interés, el oro debería estar preparado para hacerlo bastante bien.
La semana pasada observamos que un grupo selecto de Bancos Centrales estaba añadiendo más oro a sus reservas, y esta semana vimos un titular muy interesante de Ghana.
Están desarrollando un plan con los EAU para supuestamente intercambiar oro por petróleo, sin necesidad de pasar por el dólar estadounidense. Este acuerdo puede presagiar que habrá más países productores de materias primas que comercien con las necesidades de los demás.
DeFi
A medida que el año entra en su último mes de negociación, Ethereum y Bitcoin están empatados en términos de resultados anuales hasta la fecha. Ethereum, en términos de BTC, ha subido sólo un 3,62% en el año.
Aunque sigue atascado en la resistencia histórica de 0,08 BTC, el eth/btc sigue cotizando en la parte alta del rango, y lo hace en un mercado bajista. Normalmente, los niveles superiores se ponen a prueba en los mercados alcistas - ahora se están poniendo a prueba en la muerte de un mercado bajista.
Es importante tener en cuenta lo que ocurre en los mercados bajistas porque puede dar pistas sobre cómo podrían comportarse los activos una vez que el sentimiento mejore de nuevo. Ethereum se beneficia de varias tendencias sobre el bitcoin una vez que los inversionistas minoristas vuelvan con fuerza. Más allá del atractivo del rendimiento de las participaciones y del ecosistema de tokens y proyectos que facilita, una ventaja importante sobre el bitcoin es, aunque no lo creas, su precio unitario.
Los inversionistas minoristas prefieren comprar activos que tienen precios pequeños, ya que pueden comprar más "unidades" y un pequeño cambio en el precio puede representar un gran cambio en términos porcentuales. Por supuesto, cualquier inversionista experimentado te dirá que es imposible saber si un activo es barato o caro basándose en el precio de las acciones si no se sabe cuántas acciones hay en circulación. Es la razón por la que las empresas hacen desdoblamientos de acciones.
Minería
Los mineros de Bitcoin siguen pasándola mal, con la atención puesta en los mineros que cotizan en bolsa.
La semana pasada, Bloomberg informó de que Core Scientific había perdido más de USD 1.700 millones sólo este año, y que ellos -junto con todas las demás empresas de minería de bitcoin- están viendo unos ingresos bajos récord, combinados con una dificultad de minería y unos costes de energía altos récord.
Como informamos la semana pasada, la angustia también crea oportunidades, y este podría ser el momento para alguna consolidación en la industria. Bloomberg escribió un interesante artículo sobre las fusiones y adquisiciones en la industria minera durante las difíciles condiciones del mercado.
A pesar de todo la pesadumbre y el desaliento, hay noticias positivas en el horizonte para los mineros de bitcoin. Se prevé que la dificultad de la minería descienda alrededor de un 6% dentro de una semana, lo que debería ayudar a sus ingresos.
En Esta Semana
Esta semana tendremos 5 alocuciones de la Fed, incluyendo una de Jerome Powell, presidente de la Fed. Esto ocurre antes de la próxima reunión del FOMC del 14 de diciembre, donde probablemente aumentarán las tasas de interés en otros 50 puntos básicos. Es probable que establezcan la narrativa para su próxima decisión.
El hombre más buscado del sector cripto también tiene previsto hacer una aparición pública esta semana. El Sr. Sam Bankman-Fried tiene programado participar en el evento "Dealbook" del New York Times este miércoles. Todavía no está definida la hora, pero sin duda puedes esperar una cobertura a la velocidad de la luz de lo que allí se diga.
La noticia comodín de las próximas semanas será el desenlace de Genesis Capital y Digital Currency Group. Aunque los titulares se han apagado en los últimos días, sin duda volverán a ser noticia cuando se anuncie una decisión, independientemente del resultado. Un resultado positivo debería ser un buen augurio para los precios del bitcoin, y viceversa.
A continuación, un resumen de los eventos y los datos que podrías mover los mercados esta semana:
Martes
09:00 AM EST - Índice S&P Case Shiller de precios de la vivienda en EE.UU. - el anterior era del -9,8% interanual.
Miércoles
08:50 AM EST - Alocución de la Fed - Michelle Bowman, Gobernadora de la Fed
12:35 PM EST - Alocución de la Fed - Melissa Cook, Gobernadora de la Fed
01.30 PM EST - Alocución de la Fed - Jerome Powell, Presidente de la Fed en el Brookings Institution
(pendiente por definir) - Sam Bankman-Fried hablará en el evento Dealbook de New York Times.
Jueves
08:30 AM EST - Solicitudes iniciales y continuas de subsidio de desempleo en Estados Unidos (lectura del desempleo)
03:00 PM EST - Alocución de la Fed - Michelle Barr
Viernes
10:15 AM EST - Alocución de la Fed - Charles Evans, Gobernador de la Fed
Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.
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