Hodl Semanal da Ledn: Como oferecer rendimento em ativos digitais, de forma responsável.

Semana de segunda-feira, 7 de agosto

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Apresentando as Contas Crescimento - uma nova experiência de poupança

Temos orgulho de anunciar o lançamento de nossas novas Contas Crescimento para bitcoin. No ensaio de hoje, vamos nos concentrar em como essa nova estrutura oferece uma experiência melhor para nossos clientes, dando a você mais controle e mais transparência!

Análise do mercado bitcoin

Nas últimas duas semanas, o bitcoin rompeu o nível de suporte de US$30 mil e permaneceu abaixo dele, sendo negociado atualmente a US$29.360. Embora o nível de US$30.000 tenha sido testado algumas vezes para cima, o bitcoin não teve um fechamento diário acima de US$30.000 desde 24 de julho. Em outras palavras, o nível de US$30.000 passou de suporte para resistência.

Em termos de catalisadores de curto prazo, a maioria das empresas de capital aberto envolvidas com o bitcoin já apresentou relatórios. Vimos resultados sólidos da Coinbase, Block, Microstrategy e PayPal. Além dos bons resultados, o PayPal também anunciou o lançamento de sua própria stablecoin. Esse é um sinal importante para o setor, já que as empresas estabelecidas estão se envolvendo cada vez mais com o setor cripto.

Além disso, o espírito da grande mídia parece estar convergindo para a ideia de que as stablecoins beneficiariam o dólar americano e a economia dos EUA - veja a manchete desta semana do Wall Street Journal.

Essa narrativa deve funcionar como um impulso para que os políticos trabalhem no sentido de estabelecer uma estrutura de stablecoin para os EUA nos próximos seis meses. 

Com relação aos ETFs, a SEC recentemente postergou a decisão sobre a aplicação do ETF Ark 21 Shares para hoje, o que não deve ser uma surpresa. A SEC provavelmente levará até o prazo final para emitir decisões sobre todas as aplicações pendentes. A próxima data importante será 10 de janeiro de 2024, quando se espera uma decisão final sobre o ETF Ark 21 Shares. A decisão final sobre a aplicação da BlackRock será em 15 de março de 2024. 

Em termos de catalisadores de longo prazo, dê uma olhada em alguns dos destaques que surgirão nos primeiros 5 meses de 2024:

12 de março - Anunciados os candidatos à presidência dos EUA para a eleição de 2024.

15 de março - Decisão final sobre o lançamento do ETF Blackrock Bitcoin.

15 de abril - Data provisória para o Halving do Bitcoin.

15 de maio - O mercado projeta o primeiro corte na taxa de juros do Federal Reserve.

Não é preciso dizer que parece que 2024 será um ano agitado para o bitcoin.

Nosso ensaio semanal:  Como oferecer rendimento para ativos digitais, de forma responsável.

Os empréstimos são tão antigos quanto o dinheiro. Ao longo da história, das sementes ao ouro, toda forma de dinheiro teve um próspero mercado de empréstimos. O bitcoin é um ativo digital mais transparente e, para prosperar, também precisará de um mercado de empréstimos.

A demanda por serviços de empréstimo de bitcoin e ativos digitais ficou evidente durante a corrida de 2020, quando dezenas de bilhões de ativos de clientes fluíram para plataformas de empréstimo centralizadas e descentralizadas. Um ambiente de políticas de dinheiro fácil e crescimento supersônico permitiu que agentes mal-intencionados agissem de forma imprudente e enganassem os consumidores, sem nenhum controle e equilíbrio. Tudo isso acabou levando ao colapso "Sam-tástico" do setor de empréstimos de ativos digitais em 2022. 

Embora a fraude não seja novidade, o súbito colapso em dominó de dezenas de empresas de empréstimo de ativos digitais foi causado por outro problema: a estrutura operacional que a maioria dos jogadores usava era insustentável. Não havia delimitação do risco de empréstimo e não havia transparência dos credores que permitisse aos clientes obter visibilidade em seu processo de subscrição de crédito ou nos riscos de concentração em suas atividades de empréstimo. A estrutura legada, mais a ausência de gerenciamento de riscos, era um incêndio florestal esperando por uma faísca. Terra/Luna, 3AC e FTX fizeram exatamente isso.

Quando elaboramos nossas políticas de gerenciamento de risco internamente, pensamos nos requisitos financeiros e de devida diligência a serem implementados para selecionar os mutuários, nos parâmetros de empréstimo apropriados para o tipo de mutuário e, por fim, em como proteger a Ledn e seus clientes caso essas verificações e equilíbrios falhassem. Essas políticas rígidas de gerenciamento de risco nos permitiram atravessar a tempestade de 2022 sem perder um centavo ou satoshi dos ativos de nossos clientes.  Mesmo assim, aprendemos muito com os eventos de 2022 e fomos direto para o trabalho de atualização de todos os aspectos de nossos negócios.

A história mostra que uma estrutura de empréstimo sem delimitação de riscos só funciona quando há um emprestador de última instância, e é por isso que os bancos precisam de um Federal Reserve. Isso não existe no bitcoin, o setor precisa de um novo modelo - um que não exija instituições governamentais ou estatais como apoio. Acreditamos que nosso novo modelo de Conta Crescimento pode ser o modelo para reconstruir uma experiência de poupança de ativos digitais de forma sustentável e responsável.

O caso de um mercado de empréstimos de bitcoin

Muitas pessoas conseguiram obter um ótimo retorno sobre seus bitcoins e ativos digitais usando ofertas de rendimento. Esses serviços permitem que os detentores de ativos digitais obtenham renda passiva, assim como fazem os investidores em finanças tradicionais. Esse rendimento é possibilitado principalmente pelo empréstimo desses ativos aos mercados institucionais.

Os mercados de empréstimos de bitcoin permitiram o acesso ao capital para que os formadores de mercado participassem dos mercados de derivativos de bitcoin (futuros e opções) e ajudassem esses mercados a florescer. Isso, por sua vez, reduziu a volatilidade do preço do bitcoin e tornou os preços do bitcoin mais estáveis ao longo do tempo.

Os formadores de mercado também prosperaram na arbitragem de discrepâncias de preços entre diferentes bolsas e, ao fazê-lo, acabaram com o spread bid-ask entre as bolsas ao longo do tempo, beneficiando os consumidores. Isso significa que os bitcoiners recebem mais dólares quando vendem e mais bitcoin quando compram.

O mercado de empréstimos é como o óleo que mantém os mercados financeiros funcionando sem problemas - ele não apenas facilita a liquidação mais rápida entre as entidades, mas também uma série de outras funções. Os mercados de empréstimo de bitcoin possibilitam: opções para que os bitcoiners obtenham rendimento; spreads mais apertados para comprar e vender bitcoin em bolsas globais; mais estabilidade de preços para os mercados spot de bitcoin; um mercado spot curto e saudável para que os agentes honestos protejam suas posições de maneira eficiente em termos de impostos; e um mercado de derivativos de bitcoin mais eficiente para que os mineradores protejam sua produção - só para citar alguns exemplos.

Como oferecer rendimento de forma responsável

Com base em nossos aprendizados, decidimos reconstruir nossa experiência de poupança em torno dos pilares de confiança, mitigação de riscos, transparência, acesso e controle do cliente. Acreditamos que a nova estrutura da Conta Crescimento da Ledn aborda muitos dos riscos sistêmicos que se tornaram evidentes durante os eventos de 2022. Esses riscos incluem:

1) Delimitação do risco de produtos individuais

Anteriormente, quando você interagia com o serviço de uma empresa, por exemplo, um empréstimo garantido por bitcoin, você era automaticamente misturado com os riscos dos produtos de rendimento. Ou seja, se a empresa fosse à falência devido a uma redução no valor do empréstimo em seu programa de "rendimento", seu empréstimo garantido por bitcoin teria ido por água abaixo com ela, e você ficaria preso a uma reivindicação de vários anos para talvez ver parte de sua garantia de bitcoin de volta um dia. Foi o que aconteceu com BlockFi, Celsius, Voyager e outras.

De acordo com o novo modelo de Conta Crescimento, os clientes da Ledn agora podem escolher entre manter ativos em uma "Conta Transacional", que não gera rendimento, mas onde os ativos ficam, em sua maior parte, em armazenamento frio; ou podem optar pela "Conta Crescimento", que gera rendimento e onde eles só estarão expostos aos benefícios e riscos de empréstimos emitidos a partir do conjunto de ativos da Conta Crescimento. Isso significa que os clientes da Conta Crescimento não estão expostos ao risco de falência da Ledn, e os clientes da Conta Transacional não estão expostos ao risco de uma redução no valor de um empréstimo institucional emitido a partir da Conta Crescimento. Os empréstimos emitidos a partir da Conta Crescimento continuam a ser subscritos aplicando a rigorosa visão de gerenciamento de risco da Ledn, com cláusulas ainda mais rígidas impostas aos nossos mutuários institucionais

A nova estrutura minimiza as probabilidades de um resultado do tipo "tudo ou nada" para todos os clientes da Ledn. No caso de uma redução no valor de um empréstimo institucional da Conta Crescimento, inicia-se um processo de recuperação. Se um empréstimo que representa 10% do pool de ativos da Conta Crescimento for prejudicado, 10% do saldo do cliente da Conta Crescimento será bloqueado e enviado para um "Pool de Recuperação de Empréstimos". Os 90% restantes dos ativos não afetados continuarão rendendo juros e estarão disponíveis para saque caso o cliente opte por fazê-lo, transferindo esses ativos da Conta Crescimento para a Conta Transacional.  Todos os ativos recuperados do empréstimo deteriorado serão devolvidos à Conta Crescimento do cliente. Não é mais necessário esperar por processos de falência complicados com todos os seus ativos presos.

2) Visibilidade do risco de concentração em contrapartes de empréstimos

Quando você atrai bilhões de dólares de pessoas para a sua plataforma com a promessa de pagar altos rendimentos e há apenas uma instituição disposta a aceitar ativos e pagar essas taxas, você tem duas opções: ou você para de emprestar para essa instituição além do que lhe é confortável e reduz as taxas que oferece aos clientes; ou você continua a emprestar para essa instituição e emprestar valores muito acima do que você pode tolerar confortavelmente. Emprestar dentro de um limite tolerável significa gerenciar o risco de concentração, e esse é um pilar básico do gerenciamento de riscos.

Se os clientes pudessem ver quanto estava sendo emprestado a uma contraparte - independentemente do nome - eles poderiam ter tomado decisões diferentes. Na época de seu pedido de falência, a Voyager tinha 58% de sua carteira de empréstimos em aberto para uma única contraparte - a 3 Arrows Capital. Outras empresas tinham concentrações semelhantes com a Genesis e/ou a Alameda.  Para contextualizar, até onde sabemos, a 3 Arrows não forneceu demonstrações financeiras aos credores, o que é absolutamente necessário para avaliar adequadamente a saúde financeira de uma organização ANTES de concordar em emprestar a ela. Aposto que os clientes não teriam confiado seus ativos a qualquer nome que não fornecesse essas informações básicas.

Queríamos enfrentar esse risco de frente, por isso apresentamos nossos Relatórios de Livro Aberto, nos quais descrevemos a utilização de nossos ativos para gerar rendimento e financiar nossas operações de empréstimo garantidas por bitcoin. Dividimos os empréstimos da Conta Crescimento por instituição e mostramos a porcentagem de cada um. Atualmente, os relatórios são produzidos uma vez por mês e estamos trabalhando para fornecer atualizações em tempo real, diretamente no painel de controle de nossos clientes.

O risco de concentração também é parte integrante de nossa política de subscrição de crédito. Limitamos o valor que uma entidade pode emprestar a um máximo de 30% dos ativos da Conta Crescimento. Com o Relatório de Livro Aberto, os clientes podem monitorar a utilização e a concentração dos ativos de nossa Conta Crescimento e tomar decisões mais informadas.

Construindo um futuro melhor

Se o Relatório de Livro Aberto fosse um padrão do setor, os clientes das empresas agora falidas poderiam ter visto os níveis de concentração com os quais alguns credores estavam operando e decidido se retirar proativamente. Isso poderia ter salvado milhares de pessoas e milhões de dólares.

Se o modelo de Conta Crescimento tivesse sido um padrão do setor, os clientes das empresas agora falidas teriam uma quantidade considerável de seus ativos hoje. A parte prejudicada estaria vinculada a um processo de recuperação, mas ter uma boa parte de seus ativos em vez de nenhum é um resultado substancialmente melhor. 

Se o modelo da Conta Crescimento tivesse sido um padrão do setor, os clientes com empréstimos garantidos por bitcoin nas empresas agora falidas não teriam sido afetados.

A nova estrutura cria uma experiência muito melhor para os clientes - uma experiência em que eles são informados para tomar melhores decisões, têm mais opções para escolher e onde os riscos e benefícios de um determinado serviço são distribuídos entre os clientes que optaram por participar dele.

O bitcoin está amadurecendo, assim como seus mercados de empréstimos. Essa nova estrutura é uma solução testada pelo tempo para um problema antigo - em uma classe de ativos moderna. Será uma base sólida e sustentável sobre a qual um próspero ecossistema de empréstimos poderá ser construído

O futuro parece ser brilhante.

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Aviso para residentes canadenses: A partir de 3 de agosto de 2023, qualquer Conta Poupança canadense de BTC ou USDC será transferida para uma nova Conta Transacional de BTC ou USDC que não rende juros, com o objetivo de permitir que os clientes canadenses gerenciem seus empréstimos Ledn.

Aviso para residentes nos EUA: A partir de 3 de agosto de 2023, qualquer Conta Poupança BTC ou USDC dos EUA será transferida para uma nova Conta Transacional BTC ou USDC que não rende juros. Nessa data, o saldo de qualquer Conta Poupança Legacy dos EUA permanecerá em tais contas e continuará a não render juros.

Este artigo destina-se apenas a fins informativos, educacionais e de discussão, não é uma oferta, indução ou solicitação de qualquer tipo e não deve ser considerado como constituindo aconselhamento jurídico, financeiro, de investimento, tributário ou outro conselho profissional. Este artigo não é direcionado e as informações aqui contidas não se destinam à distribuição ou uso por qualquer pessoa ou entidade em qualquer jurisdição ou país onde tal distribuição, publicação, disponibilidade ou uso seja contrário à lei ou regulamento ou proibido por qualquer motivo ou que sujeite a Ledn e/ou suas afiliadas a qualquer requisito de registro ou licenciamento. Este artigo não é expressamente para distribuição ou divulgação, e nenhum produto ou serviço Ledn está sendo comercializado ou oferecido a residentes da União Europeia, Reino Unido, Estados Unidos da América ou qualquer jurisdição no Canadá, e tal produto ou serviço só pode ser comercializado ou oferecido em tais jurisdições de acordo com as leis aplicáveis ​​ou com base em isenções regulatórias. Um consultor profissional deve ser consultado sobre sua situação específica. Os ativos digitais são altamente voláteis e arriscados, não têm curso legal e não são apoiados pelo governo. As informações contidas nesta publicação foram obtidas de fontes que acreditamos serem confiáveis, porém não representamos ou garantimos que tais informações sejam precisas ou completas. O desempenho passado e as previsões não são um indicador confiável do desempenho futuro. Quaisquer opiniões ou estimativas aqui expressas estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Este artigo pode conter pontos de vista ou opiniões do autor que não refletem necessariamente as opiniões, padrões ou políticas da Ledn. Nós nos isentamos expressamente de toda responsabilidade e todas as garantias de precisão, integridade, comercialização ou adequação a uma finalidade específica com relação a este artigo/comunicação. Leia nossos avisos legais em https://ledn.io/pt/legal/disclaimers.