Ricos, pero no tanto

Bitcoin 

Bitcoin cerró la semana pasada con una subida del +1,54% hasta los $23.336 gracias a la noticia de que Blackrock había presentado una solicitud para crear un fondo fiduciario de bitcoin (o ETF). En lo que va de semana, el bitcoin está que arde, con una subida del 14% semanal en el momento de escribir estas líneas, y luchando actualmente contra la resistencia técnica de los $30k.

Las posiciones cortas en Bitcoin en el mercado al contado, según la plataforma BitFinex, han bajado un -25% en lo que va de semana, lo que sugiere que este repunte está siendo alimentado en parte por liquidaciones cortas o cobertura de posiciones cortas. 

El epicentro del movimiento del mercado es la expectativa de que se apruebe el ETF de bitcoin de Blackrock y la demanda institucional que ello supondría. Prueba de ello es que el bitcoin ha superado al Ethereum por un amplio margen desde el anuncio de Blackrock. 

El anuncio de Blackrock podría seguir actuando como viento de cola para los precios del bitcoin en las próximas semanas.

Mercados de activos digitales:

Ricos, pero no tanto

Una sociedad progresa y, a continuación, la riqueza se acumula en torno a un segmento cada vez más reducido de la población hasta que el desequilibrio entre ricos y pobres es tan grande que da lugar a una reforma estructural o a una revolución. Es un cuento tan viejo como el hombre.

En el libro "Lecciones de la Historia", Will y Ariel Durant escriben que "En la Atenas del 594 a.C., según Plutarco, 'la disparidad de fortuna entre ricos y pobres había alcanzado su punto álgido, de modo que la ciudad parecía encontrarse en una situación peligrosa'". En última instancia, esto dio lugar a la elección de Solón, que devaluó la moneda, aliviando así la carga de todos los deudores (aunque él mismo era acreedor); redujo todas las deudas personales, y puso fin al encarcelamiento por deudas; canceló los atrasos por impuestos e intereses hipotecarios, estableció un impuesto sobre la renta graduado que hacía pagar a los ricos doce veces más de lo que se exigía a los pobres, reorganizó los tribunales en una base más popular; y concedió beneficios a las familias de los caídos en batalla.

Los Problemas de Solon

Como verás en los datos, los problemas a los que se enfrentaban Atenas y Solón en el año 549 a.C. no han cambiado mucho. Y las herramientas que Solón y otros utilizaron para solucionar el problema son muy similares a las que se siguen utilizando hoy en día.

A continuación se muestran los gráficos de desigualdad de ingresos de una serie de países desde 1980 hasta la actualidad. El conjunto de la muestra incluye China, Singapur, EE.UU. y Suecia. Todos ellos países con diferentes inclinaciones políticas y modelos económicos.

Como puedes ver, en todos los ejemplos, el 10% de los que más ganan se llevan una cantidad desproporcionadamente mayor que el 50% de los que menos ganan, y la tendencia es clara. Cada vez se acumula más riqueza para los que más ganan, y cada vez menos para los que menos ganan.

Independientemente de si un sistema suscribe el capitalismo, el comunismo o el socialismo, de si es una dictadura o una democracia, los sistemas han conducido históricamente a la acumulación extrema de riqueza y poder en un estrecho segmento de la población, y a monopolios naturales. 

Tras ensayo y error, los seres humanos, como Solón, se dieron cuenta de que lo mejor era erigir algunas barandillas sociales para mantener la armonía en la sociedad y minimizar la agitación social y el caos consiguiente. A lo largo del tiempo, los gobiernos han financiado sus barreras sociales o "red de seguridad" con una combinación de impuestos y emisión de moneda. 

Los impuestos tienen una doble finalidad: "retrasar" al máximo el proceso de concentración de la riqueza destruyendo toda la riqueza posible de los que más ganan, y ofrecer una financiación parcial a las iniciativas gubernamentales. En términos sencillos, les ayuda a imprimir menos. 

La depreciación de la moneda actúa como un mecanismo de transferencia de riqueza entre los que han emitido la deuda y los que la deben, facilitando su pago. 

Sobra decir que cuando un grupo de seres humanos puede imprimir dinero de la nada, o devaluar la moneda, y también controla cuánto se puede gravar a otro grupo, las cosas pueden complicarse muy rápido, y la corrupción puede tomar fuerza. Esa es una historia para otro ensayo. 

A pesar de los esfuerzos de todos, históricamente la desigualdad llega a su límite y se produce el descontento social. Inevitablemente, alguien con autoridad tiene que intervenir para restablecer el equilibrio.

“Los Igualadores”

A lo largo de la historia se han utilizado muchas herramientas de redistribución de la riqueza para intentar restablecer el equilibrio social. Hoy nos centraremos en las tres "herramientas de igualación social" más eficaces, que aún se utilizan hoy en día.

1. Exoneración de la deuda

De forma similar a lo que hizo Solón en la Atenas del 549 a.C., el perdón o la cancelación de la deuda es la exoneración parcial o total de la deuda, o la ralentización o detención del crecimiento de la deuda, contraída por individuos, empresas o naciones. Efectivamente, esto transfiere riqueza de cualquiera a quien se le deba dinero a cualquiera que deba dinero. Su objetivo es reducir la carga de la deuda de un segmento específico de la población.

Históricamente, la cancelación de las deudas también se han denominado "condonación de deuda”

Un par de ejemplos recientes son:

Este plan aún no ha sido aprobado por el Tribunal Supremo de EE.UU.. Se decidirá sobre el plan a finales de este mes. 

Los analistas afirman que, desde el año 2000, China viene condonando regularmente los préstamos que están a punto de finalizar pero cuyo saldo es pequeño.

La condonación de deudas suele encontrar el rechazo de los prestamistas, a menos que el prestamista sea el propio Estado. Aun así, el reciente intento del Presidente Biden de condonar 400.000 millones de dólares de deuda de préstamos estudiantiles fue impugnado por el Tribunal Supremo y podría ser anulado.

2. Expropiación de bienes

La expropiación de bienes es el acto por el que un gobierno reclama una propiedad privada para utilizarla en beneficio del público en general. En la mayoría de los casos, los gobiernos no se limitan a tomar la propiedad, sino que pagan el "valor justo de mercado" al propietario. ¿Qué de "justo" puede ser un precio si sólo hay un comprador y un vendedor forzado? es tema para otro ensayo.

Las expropiaciones suelen hacerse para construir proyectos de infraestructuras públicas como autopistas, ferrocarriles y otros. Sin embargo, también pueden ser utilizadas por los gobiernos como medio de redistribución de la riqueza. 

Un par de ejemplos de expropiaciones como medio de redistribución de la riqueza son:

En muchos sentidos, se trataba de un robo de tierras. Los antiguos propietarios recibieron del gobierno, en el mejor de los casos, unos cuantos centavos. No pudieron conservar ninguna parte de la tierra, por pequeña que fuera. Y tenían muy pocos recursos para impugnar o evitar la expropiación. 

La orden se firmó para "impedir el acaparamiento de oro en el territorio continental de Estados Unidos". Exigía que los ciudadanos vendieran todo el oro que superara los $100 a la Reserva Federal a un precio de $20,67 por onza troy.

¿Hasta qué punto era "justo" el precio pagado por la Reserva Federal? Las actas de los juicios de la época muestran a los demandantes argumentando que podrían haber recibido un 40% más si se les hubiera permitido transportar el oro de vuelta a Europa.

En este caso, los particulares se quedaron con parte de su oro y recibieron una compensación por el oro que tuvieron que vender a la Reserva Federal.

¿Y entonces?

Como se puede ver en los ejemplos anteriores, hay muchas maneras de expropiar un bien para uso público o de condonar una deuda. Los países con instituciones sólidas y derechos de propiedad, como Estados Unidos, probablemente se opondrán a cualquier herramienta de este tipo -como estamos viendo con los desafíos a los que se enfrenta la condonación de la deuda de préstamos estudiantiles de Biden-, incluso teniendo en cuenta que la mayor parte de la deuda que se condonaría es emitida por el Gobierno Federal. Del mismo modo, incluso en 1933, el resultado de la orden ejecutiva 6102 para aquellos que poseían oro en los EE.UU. fue muy distinto del destino de los venezolanos propietarios de tierras que no obtuvieron absolutamente nada.

Estas herramientas no son nada nuevo. Y las razones por las que se utilizan siguen siendo las mismas. La mayoría de las veces, estas medidas son promulgadas por líderes recién elegidos con una base de votantes populista. Los inversores astutos pueden vigilar las condiciones sociales, económicas y políticas de un país, para anticipar cuándo podría aumentar el riesgo de cualquier acontecimiento igualador y prepararse en consecuencia.

Bitcoin es un activo que tiene atributos increíbles para proteger a los inversores de este tipo de eventos. 

1. Intangibilidad: Bitcoin es un activo digital. No puede ser incautado físicamente. Puedes tener tus Bitcoin personalmente a través de la custodia propia, o tenerlos en un servicio de custodia como Ledn. Crear un nuevo monedero personal o una nueva cuenta en un servicio de custodia como Ledn lleva unos minutos.
2. Transferibilidad: Bitcoin puede enviarse y recibirse 24 horas al día, 7 días a la semana. No hay restricciones ni tiempos de inactividad. En cualquier momento, puedes transferir tus bitcoin de una dirección a otra, tanto si los retiras de un servicio de custodia como si los transfieres de una cuenta personal a otra.
3. Resistencia a la censura: Nadie, incluidos los gobiernos, puede alterar la red bitcoin. Esto significa que ningún gobierno puede quitarte tus bitcoin por la fuerza reorganizando la blockchain de bitcoin.

Bitcoin es un gran activo para crear riqueza. Y es aún mejor para ayudar a los inversores a proteger ese patrimonio a lo largo del tiempo.

HODL.

En esta semana 📰 

Esta semana viene cargada de datos y acontecimientos económicos. El jueves será un día importante para los mercados con las decisiones sobre tasas de interés de los Bancos Centrales de Inglaterra, Suiza y Noruega. También tendremos subastas de bonos estadounidenses a lo largo de la semana y 15 discursos de miembros de la Fed, incluidos 2 del presidente de la Fed, Jerome Powell. 

Como siempre, puedes consultar todos los detalles de los acontecimientos de la semana en nuestro calendario.

Aviso para los residentes de Canadá: A partir del 4 de enero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir nuevos préstamos B2X.

A partir del 1 de febrero de 2023, los clientes de Canadá ya no podrán abrir una nueva Cuenta de Ahorros BTC o USDC, depositar BTC o USDC en sus Cuentas de Ahorros existentes, ni obtener rendimiento en ningún saldo existente en las Cuentas de Ahorros BTC o USDC.

Aviso para los residentes de EE.UU.: A partir del 1 de marzo de 2023, los clientes de EE.UU. no ganarán intereses en ningún saldo de BTC y/o USDC de sus Cuentas de Ahorros y/o Cuentas de Ahorros Legacy.

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