Market Commentary

Bitcoin

La semana pasada fue, de lejos, la más loca en la historia de la industria de los criptoactivos. Hace apenas unos días, FTX era una de las mayores bolsas de criptomonedas del mundo. Hoy, está en bancarrota.

FTX tenía más de un millón de usuarios registrados de todo el mundo y contaba con más de USD 14.000 millones de sus activos. Desde Argentina hasta Zimbabue, la gente común se vio afectada y ahora no tiene acceso a sus activos. Esto será un golpe importante para los participantes minoristas de cripto, y sin duda sacudirá a los reguladores para que actúen.

Para empeorar las cosas, todas las pruebas apuntan a que FTX utilizaba los activos de los clientes para prestarlos a sus empresas afiliadas, que posteriormente sufrieron pérdidas importantes y no pudieron devolver el dinero a FTX. Mientras los activos salían de la plataforma, FTX y sus afiliados encubrían las operaciones fraudulentas falseando sus estados financieros. Era, literalmente, un cripto-ponzi.

¿Cómo pudo Sam Bankman-Fried engañar al mundo? La respuesta es una combinación de engañar a grandes inversionistas, hacer donaciones al partido demócrata, sentarse frente al Congreso, abrazar a expresidentes, reunirse con reguladores, pagar por el respaldo de celebridades, tener padres abogados muy conectados de Stanford, patrocinios de estadios y, lo que es más importante, una falsa promesa de "altruismo efectivo".

Aunque todavía se tardará en comprender todas las ramificaciones del colapso, la industria sobrevivirá y aprenderá de sus errores.

Durante el colapso, el bitcoin registró el mayor volumen semanal de su historia, al tiempo que caía más de un 22%, desde más de USD 20.000 hasta mediados de USD 15.000.

No es de extrañar que los inversionistas hayan adoptado un enfoque cauteloso hacia la criptomoneda, como debe ser. Y es probable que el estallido siga presionando a la baja los precios del bitcoin y de los criptoactivos en el futuro inmediato.

S&P 500

Los mercados de renta variable se dispararon la semana pasada gracias a un ligero informe sobre la inflación. Actualmente existe un gran contraste entre la renta variable y los criptoactivos: el S&P ha subido un 5% en el mismo periodo de tiempo en el que el bitcoin ha caído un 20%.

Los inversionistas muestran su optimismo ante la posibilidad de que la Reserva Federal adopte un ritmo más lento de subidas de tasas en sus próximas reuniones. El rendimiento del bono a 10 años ha bajado más de un -10% desde que se publicó el informe sobre la inflación.

Sin embargo, los funcionarios de la Fed se han apresurado a señalar que, aunque la Fed puede reducir el tamaño de sus aumentos, siguen comprometidos en la lucha contra la inflación a toda costa.

A modo de recordatorio, el actual repunte de la renta variable es coherente con el rendimiento histórico durante los años de elecciones intermedias. Como ya hemos mencionado en nuestros informes anteriores, los mercados tienden a subir después de que se anuncien los resultados de las elecciones; sin embargo, durante los mercados bajistas como el actual, los mercados han subido históricamente hasta aproximadamente mediados de noviembre y han cedido la mayor parte de las ganancias hacia finales de año.

Si bien es cierto que la comunidad de inversionistas está entusiasmada con el hecho de que la inflación empiece a enfriarse, la realidad es que las tasas de interés siguen siendo muy elevadas respecto a los dos últimos años, y seguirán ejerciendo presión sobre la actividad económica y los mercados en general.

Los inversionistas deberían esperar bastante volatilidad en los precios de los activos de aquí a finales de año.

Oro

El precio del oro se ha disparado en las últimas dos semanas gracias a la debilidad del dólar estadounidense. El índice del dólar estadounidense ha roto a la baja tras su avance parabólico.

La subida de los precios del oro, de aproximadamente un 5%, es un casi reflejo de la caída del índice del dólar estadounidense durante el mismo periodo (-4,1%).

Además, el oro se ha beneficiado de la compra de oro por parte de los bancos centrales de todo el mundo para sus reservas en el entorno monetario actual.

Aunque esta reacción inicial a la ralentización de la inflación ha hecho subir los precios del oro, es importante tener en cuenta que la Reserva Federal todavía tiene previsto seguir aumentando las tasas de interés. Esto seguirá fortaleciendo el dólar estadounidense y debería reanudar la presión a la baja sobre los precios del oro en un futuro próximo.

DeFi

En términos de bitcoin, los precios de ethereum siguen estancados dentro de su rango histórico de precios desde la fusión.

Aunque todavía parece preparado para otra carrera hacia la marca de resistencia histórica de 0,08 BTC, los recientes acontecimientos en los mercados de criptomonedas deberían seguir ejerciendo presión sobre la mayoría de los criptoactivos.

Otro fenómeno interesante que se ha puesto de manifiesto en este ciclo, es el hecho de que los inversionistas están encontrando refugio para el potencial criptoinvierno en las stablecoins.

La oferta total de la stablecoin USDC en Ethereum ha crecido realmente en más de USD 2.000 millones en las últimas 2 semanas. Esto demuestra que el número de inversionistas que pasan de criptoactivos a stablecoins supera la cantidad de inversionistas que convierten sus USDC de nuevo en efectivo. Esto debería ser un buen presagio para los criptoactivos, ya que las stablecoins se consideran a menudo como "polvo seco" al margen de que podría alimentar rápidamente una carrera alcista una vez que el mercado cambie.

Minería

Los mineros de bitcoin siguen siendo exprimidos a diestra y siniestra. Aunque la dificultad bajó ligeramente (-0,20%) en la última época, sigue estando cerca de los máximos históricos. La caída de los precios del bitcoin ha reducido drásticamente sus ingresos en dólares estadounidenses, lo que ha provocado que muchos mineros que cotizan en bolsa hayan incumplido las estimaciones de los analistas durante sus recientes informes de resultados.

La minera que cotiza en bolsa que más recientemente ha dado señales de tener problemas ha sido Iris Energy. Anunció que se enfrentaría al incumplimiento de pago de USD 103 millones en préstamos para equipos.

Iris Energy se ha unido a Core Scientific y Argo Blockchain como los mineros cotizados más destacados que se enfrentan a problemas.

Si bien este mercado bajista sacará a algunos operadores del negocio, ofrece una oportunidad para que mineros más prudentes y bien capitalizados se hagan con una cuota de mercado. No sería sorprendente ver una consolidación en el espacio de la minería de bitcoin en las próximas semanas y meses.

Lo que nos espera en la semana

Una vez pasadas las elecciones intermedias en Estados Unidos, es probable que la atención de los inversionistas vuelva a centrarse en la inflación y en el plan de la Reserva Federal para las tasas de interés. Aunque el último informe de inflación de octubre mostró una saludable caída de la inflación subyacente (del 0,6% en septiembre al 0,3% en octubre), los funcionarios de la Reserva Federal se han apresurado a advertir a los inversionistas que no extrapolen ni un solo informe.

La lucha contra la inflación podría llevar mucho tiempo, y los funcionarios de la Fed no tienen pelos en la lengua a la hora de hablar de cuál podría ser el impacto de unas tasas de interés altas.

Con la temporada de resultados ya superada, la atención de los inversionistas se centrará en la reunión del FOMC de diciembre, en la que la Reserva Federal decidirá una vez más en qué medida subirá las tasas.

Hay 6 discursos de la Fed entre hoy y el domingo, y probablemente podrían mover los mercados.

A continuación se presenta un resumen de los datos y eventos que mueven el mercado y que se pueden esperar para la semana que viene.

Jueves

07:30 AM EST- Alocución de la Fed - Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta

08:00 AM EST - Alocución de la Fed - James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis.

09.15 AM EST - Alocución de la Fed - Michelle Bowman, gobernadora de la Fed

10.40 AM EST - Alocución de la Fed - Phillip Jefferson, gobernador de la Fed

Viernes

08.40 AM EST - Alocución de la Fed - Susan Collins, presidente de la Fed de Boston

Sábado

01:45 PM EST - Alocución de la Fed - Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

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