Hodl Semanal: Duplo choque do Bitcoin em 2024

Semana de segunda-feira, 23 de outubro

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Análise do mercado bitcoin

Na semana passada, o sentimento em torno da aprovação de um ETF de Bitcoin spot passou de "provável" para "quase certo".

Depois que o prazo da SEC para recorrer de uma derrota judicial para o GBTC expirou na semana passada, Gary Gensler deu uma entrevista na qual sugeriu que "a equipe estava analisando 8 ou 10 solicitações" e descreveu o processo comprovado pelo tempo que os "gerentes de ativos" ou qualquer outro emissor precisa passar para listar esses fundos. Esse é um processo com o qual a Blackrock e outros candidatos estão intimamente familiarizados - portanto, se esse for o último obstáculo a ser superado, é apenas uma questão de tempo.

No final da semana passada, a Cointelegraph divulgou incorretamente a notícia de que o ETF Blackrock de Bitcoin spot havia sido aprovado, e o preço do bitcoin subiu mais de 10%.

Embora a notícia tenha se revelado falsa, o movimento do preço do bitcoin foi muito real. Ele manteve ganhos de +10,37% na semana e está sendo negociado ao norte de US$33.000 no momento em que este artigo foi escrito. 

Os principais níveis de suporte e resistência que estamos monitorando de uma perspectiva técnica são

Resistência 2: $38.000 USD/BTC

Resistência 1: US$ 35.000/BTC

Preço atual: $33.500 USD/BTC

Suporte 1: $30.000 USD/BTC

Suporte 2: $26.000 USD/BTC

Nosso ensaio semanal:  Duplo choque do Bitcoin em 2024 

O preço de mercado de um bem ou serviço é amplamente determinado por sua oferta e demanda. 

Como sugere a maioria das teorias econômicas, à medida que o preço de um bem aumenta, a oferta desse bem também deve aumentar. Se você puder receber mais dinheiro pela venda de algo que possui ou que pode produzir, você se sentirá mais motivado a vendê-lo ou a produzir mais. Muito simples.  

Da mesma forma, quando o preço de um bem ou serviço se torna mais baixo, isso normalmente resulta em maior demanda por esse mesmo bem. Se as pessoas que estão comprando esse bem puderem pagar mais por ele, geralmente comprarão mais.  

O ponto em que as linhas de oferta e demanda se encontram é chamado de "preço de equilíbrio". 

Esses são os incentivos humanos que determinam a forma do gráfico de "oferta e demanda" com o qual todos nós estamos familiarizados:

No artigo de hoje, exploraremos como as curvas de oferta e demanda do bitcoin serão afetadas pelas próximas aprovações de ETFs de bitcoin spot e pelo Halving. A partir daí, traçaremos as implicações sobre os preços do bitcoin e como os investidores podem estar se posicionando antes de 2024.

O equilíbrio atual do bitcoin

As curvas de oferta e demanda de bitcoin têm características únicas.  

Do lado da oferta, os únicos bitcoins "novos" que estão sendo adicionados à oferta circulante são aqueles pagos aos mineradores como recompensa. Atualmente, a rede paga 6,25 bitcoins a cada 10 minutos, o que significa que aproximadamente 27.375 BTC são pagos aos mineradores todos os meses. Esses bitcoins são considerados "oferta", uma vez que os mineradores operam com margens reduzidas e muitas vezes precisam vender o bitcoin que produzem para pagar as despesas (eles também usam empréstimos garantidos por bitcoin para gerenciar seu fluxo de caixa e manter o máximo de bitcoin que puderem).  

Do lado da demanda, o principal impulsionador vem das pessoas que buscam proteger suas economias da inflação. Isso pode assumir a forma de compras recorrentes todos os meses para poupar um pouco de seu salário (média de custo em dólar) ou compras maiores para realocar parte da carteira de investimentos de uma pessoa ou empresa em bitcoin (pense nas compras da Microstrategy).  

Como o bitcoin é uma nova classe de ativos, ainda existem grandes grupos de investidores que não podem ou não querem investir em bitcoin devido a restrições ou preferências de mandato de investimento. Por exemplo, alguns fundos de investimento só podem investir em empresas listadas nos EUA, ou fundos que estejam acima de uma determinada capitalização de mercado, ou que negociem um volume diário mínimo. Outros só podem investir a partir de contas de aposentadoria de corretoras e não podem acessar os mercados spot de bitcoin.

Os próximos choques

Como nossos leitores já sabem, há dois grandes eventos que afetarão o bitcoin em um futuro próximo. 1) A(s) aprovação(ões) do ETF Spot de Bitcoin - provisoriamente programada(s) para janeiro-março de 2024, e 2) o Halving do Bitcoin, provisoriamente programado para abril de 2024.

Se fôssemos modelar o gráfico atual de oferta e demanda de bitcoin, ele teria a seguinte aparência:

Esses dois eventos afetarão os perfis de oferta e demanda do bitcoin de maneiras únicas. Nas próximas seções, exploraremos o efeito isolado de cada evento e qual será o efeito combinado dos dois eventos no equilíbrio de preços do bitcoin. 

O choque de demanda

Um ETF de bitcoin spot facilitará a compra de bitcoin para vários grupos de investidores. Em outras palavras, aumentará a demanda por bitcoin. Esta seção aborda o porquê e como.

Atualmente, há mais de 10 registros de empresas aguardando aprovação para lançar um ETF de bitcoin spot no mercado dos EUA. O candidato mais notável é o Blackrock, o maior gestor de ativos do mundo. O mais cedo que qualquer uma dessas solicitações poderá ser aprovada é janeiro de 2024, e todos os sinais apontam para um resultado positivo.

Na semana passada, a SEC decidiu não apelar de uma recente derrota contra o pedido da Grayscale para transformar o GBTC em um ETF de bitcoin spot, aumentando as probabilidades de que em breve comece a aprovar pedidos de ETF de bitcoin spot. 

Além disso, na semana passada, a SEC deu luz verde a vários ETFs baseados em futuros de Ethereum, o que significa que o caminho alternativo - de a SEC retirar suas aprovações para todos os ETFs anteriores de futuros de bitcoin e futuros de Ethereum - parece quase impossível neste momento.

Por que o ETF de bitcoin aumentaria a demanda por bitcoin? A resposta é "acesso".

O primeiro grupo a se beneficiar será o de instituições maiores que desejam exposição de longo prazo ao ativo e não querem fazê-lo por meio de um ETF de bitcoin baseado em futuros (que já existe). Como muitos de vocês sabem, os ETFs baseados em futuros são veículos de investimento de longo prazo pouco ideais (devido à deterioração do tempo e do valor dos contratos futuros em constante rotação). Os investidores sofisticados preferem muito mais os ETFs spot para exposição a preços de longo prazo.

O segundo grupo a se beneficiar será o de investidores que têm grandes fundos de investimento para aposentadoria e que, da mesma forma, queriam ter uma exposição de longo prazo ao preço do bitcoin, mas não queriam fazê-lo por meio de um ETF baseado em futuros. 

O efeito combinado é que dois grupos muito grandes de investidores agora terão acesso à compra de bitcoin.

Então, como isso afeta o equilíbrio de oferta e demanda do bitcoin? Aumenta a demanda - deslocando a curva de demanda mais para a direita.

Se mantivermos todas as outras variáveis constantes, um aumento na demanda - por si só, resultaria em um preço de equilíbrio mais alto para o bitcoin.

Tivemos uma amostra desse aumento na demanda e no interesse na semana passada, quando o bitcoin subiu mais de 10% depois que a Cointelegraph informou incorretamente que um ETF havia sido aprovado.

O choque de oferta

A cada quatro anos (aproximadamente), a rede Bitcoin corta programaticamente pela metade o valor das recompensas em bitcoin que paga aos mineradores. Esse evento normalmente choca o mercado, pois os mineradores geralmente operam com margens pequenas e precisam vender o bitcoin que produzem.

Usando a próxima redução pela metade como exemplo, atualmente, os moradores recebem cerca de 27.375 BTC/mês como recompensa. Após a redução pela metade, eles ganharão 13.687,5 BTC/mês. A US$28.000/BTC, isso representa uma queda na receita de US$383 milhões/mês. 

Conforme abordamos, a redução do bitcoin pela metade é um choque de oferta, pois há menos bitcoins disponíveis para os mineradores venderem. Vamos ver como isso se apresenta no gráfico:

Menos oferta desloca a curva de oferta mais para a esquerda e resulta em um preço de equilíbrio mais alto para o bitcoin.

A próxima redução do bitcoin pela metade está provisoriamente programada para abril de 2024.

Efeito de choque duplo combinado

Com a aprovação do ETF do Bitcoin spot provisoriamente ocorrendo em março de 2024 ou antes, e a redução do bitcoin pela metade programada para entrar em vigor logo em seguida, vamos analisar o impacto combinado de ambos os eventos sobre o bitcoin - de uma perspectiva teórica:

Seguindo os primeiros princípios econômicos e, o mais importante, o sentido comum, o impacto combinado de ambos os eventos, com todas as outras variáveis mantidas constantes, resultaria em um preço mais alto para o bitcoin.

Configurações relativas, fluxos relativos

As curvas de oferta e demanda acima podem ser explicadas por incentivos humanos.

Os investidores e os gerentes de portfólio também têm incentivos!

Abaixo está uma lista dos 14 principais ativos do mundo por capitalização de mercado:

Se você é um investidor que busca proteger suas poupanças, deve considerar um ou mais desses ativos para adicionar ao seu portfólio. (Observação: este gráfico não inclui os títulos do Tesouro dos EUA, cuja capitalização de mercado é de US$ 25 trilhões, ou seja, duas vezes maior que a do ouro. Pode-se presumir que os títulos do Tesouro dos EUA são a taxa "livre de risco" que os ativos no gráfico devem procurar superar).

Ao analisar a lista, algumas coisas se destacam:

Primeiro, não há um único outro ativo que esteja preparado para experimentar um aumento positivo na demanda e um choque negativo em sua oferta em 2024.

Em segundo lugar, em seu preço atual, a capitalização de mercado do bitcoin é menos da metade da da prata, menos de 5% da capitalização de mercado do ouro - e cerca de 2,6% da dos títulos do Tesouro dos EUA. Portanto, o efeito marginal do reposicionamento de um para o outro favorece amplamente o bitcoin.

Terceiro, quando os ETFs da Blackrock, Fidelity, Franklin Templeton e outros ETFs de Bitcoin forem aprovados, todos eles começarão a competir por volumes. Isso significa que parte de seus enormes orçamentos de marketing será alocada para seus ETFs de Bitcoin. Em outras palavras, prepare-se para o conteúdo sobre bitcoin em redes de notícias financeiras e até mesmo anúncios de TV/imprensa/rádio para consumidores de varejo.

Pense no anúncio de TV em tons de cinza "Drop Gold, Buy Bitcoin" que foi veiculado para promover o GBTC em 2019, mas com esteroides, e três vezes (ou mais). Sem mencionar a quantidade interminável de falantes na TV e relatórios de analistas sobre o bitcoin.

Essa proposta de valor de duplo choque para o bitcoin certamente despertará o interesse de investidores de todos os lugares. Os valores relativos entre o bitcoin, o ouro e os títulos do Tesouro dos EUA são tais que até mesmo um pequeno movimento de capital do ouro ou dos títulos do Tesouro para o bitcoin teria um efeito material sobre o preço do bitcoin. 

Em meio a todas as narrativas negativas e incertezas rumo a 2024, o bitcoin continua sendo um ponto positivo para os investidores e para a humanidade.

Hodl.

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