Bitcoin
Bitcoin terminó la semana pasada +11.80%, cerrando en $4.420 dólares. Tiene ahora 2 semanas consecutivas de subidas, lo cual no había sucedido desde mediados de 2021.
Mientras que la acción del precio ha sido positiva, el volumen de transacciones al contado ha sido relativamente bajo.
La noticia más importante de la semana pasada fue el hecho de que la SEC postergó las solicitudes de ETF tanto de GBTC como de Bitwise.
Como es sabido, se han presentado varias solicitudes para crear ETF de bitcoin al contado. Luego de rechazar 6 solicitudes desde noviembre, la SEC emitió recientemente 2 notificaciones en las que requiere información adicional, particularmente sobre 2 solicitudes de ETF de bitcoin al contado: Bitwise y Grayscale.
En ambos casos, la SEC pidió información adicional y solicitó comentarios del público y/o de las partes interesadas.
La noticia fue recibida de manera favorable por los mercados por cuanto es una señal de que la SEC no está cerrando completamente la puerta a la posibilidad de una aprobación.
Mientras que la noticia de la demora fue alentadora, la acción del precio sugiere que los inversionistas no necesariamente han ajustado sus expectativas. Los analistas también coinciden en que la probabilidad de una aprobación esta vez todavía es baja.
La otra gran noticia surgió ayer cuando Tesla anunció que para finales del 2021 poseía 1,99 mil millones de dólares en bitcoin.
Esto significa que Tesla conservó una considerable cantidad de su bitcoin. A pesar de haber publicado una pérdida contable de 101 millones de dólares estadounidenses, también publicó 128 millones de dólares estadounidenses en ganancias obtenidas. Teóricamente, también podría tener una ganancia implícita de 500 millones de dólares estadounidenses en bitcoin que ha conservado.
Al mirar los mercados futuros de bitcoin, vemos que se comienza a formar algo de backwardation (Mercado Invertido) en las curvas. Esto significa sencillamente que contratos a meses futuros se están negociando a precios por debajo del precio actual al contado.
Normalmente estas curvas se inclinan suavemente hacia arriba y hacia la derecha. Como se puede ver en el gráfico anterior, las "caídas" en los gráficos reflejan los precios más bajos más adelante en febrero (y algunas curvas hasta marzo).
Además, las tasasde financiación para futuros perpetuos han permanecido negativos incluso cuando el mercado se recupera.
Esto no suele ser así, ya que las tasas de financiación reflejan qué lado de la operación tiene más inversionistas con ventaja. Si hay más contratos largos, la tasa de financiación será positiva; si hay más contratos cortos, la tasa de financiación será negativa.
Por último, el interés en corto de Bitfinex sigue siendo elevado y ha aumentado durante el actual repunte.
Los 3 factores anteriores (la pendiente de la curva de futuros, la tasa de financiación negativa y el nivel de interés en corto en Bitfinex), sugieren que los inversionistas se están cubriendo para algunas bajadas, incluso ante el actual repunte.
Hay algunas implicaciones interesantes en el posicionamiento actual. Por un lado, dado que pareciera estar formándose apalancamiento hacia la baja, esto crea un escenario en el que las caídas teóricamente no serían tan profundas, y un potencial repunte podría liquidar a los inversionistas cortos con apalancamiento, lo que daría lugar a que el precio se "fundiera al alza".
Si bien este concepto suena emocionante, no olvidemos que la administración Biden tiene una posible orden inminente de encargar a los reguladores federales la regulación de los activos digitales.
Aunque todavía es un rumor, la noticia podría traer volatilidad si llega a suceder. Esto podría ser precisamente aquello contra lo cual algunos inversionistas están tratando de protegerse.
S&P 500
Estas últimas semanas han sido volátiles en los mercados de renta variable, ya que los bancos centrales de todo el mundo procuran elevar las tasas de interés para enfriar sus economías.
En los Estados Unidos, el rendimiento del bono a 10 años alcanzó el 1,9%, un nivel que no se había visto desde antes de la pandemia.
Aunque esto parece un aumento rápido, el rendimiento del bono a 5 años y el de los bonos a 2 años han subido aún más desde principios de año.
Esto significa que el mercado está valorando unos tipos de interés más altos a corto plazo (2-5 años), y unos rendimientos mucho más bajos a largo plazo (10-30 años).
La "curva de rendimiento" es una forma elegante de decir "la secuencia de las tasas de interés de los bonos a diferentes vencimientos". Por ejemplo, el interés a un día es de 0,25%, el de un año es del 0,5%, el de dos años es del 1%, y así sucesivamente. El estado natural de la curva de rendimiento es ascendente y hacia la derecha. Los inversionistas suelen exigir una tasa de rendimiento más alta por comprometer sus fondos durante más tiempo, ya que puede haber mayor incertidumbre durante un período de tiempo más largo.
Cuando las tasas de interés a corto plazo son iguales o más altas que las tasas de interés a largo plazo, la curva puede volverse "plana" o incluso invertirse.
Desde principios de año hemos sido testigos de cómo el aplanamiento de la curva de rendimiento ha ocurrido ante nuestros propios ojos.
¿Qué sucederá ahora?
El gráfico anterior puede dar pistas. Muestra una relación muy simple: la diferencia de rendimientos entre el bono a 10 años y el bono a 2 años.
Las zonas sombreadas del gráfico señalan períodos anteriores de recesión económica. Como se puede ver, cada vez que la diferencia entre los dos rendimientos es negativa, se ha producido luego una recesión económica.
Como hemos demostrado, el rendimiento de los bonos tiende hacia esa dirección y se está acercando a ese nivel crítico. Haremos seguimiento a esta relación de aquí en adelante.
Este problema no se limita a Estados Unidos; estamos observando que se han disparado los rendimientos de los bonos a corto plazo también en Europa.
Los mercados de renta variable han resistido la subida de los rendimientos por ahora, en gran parte gracias a la solidez de los beneficios.
Sin embargo, con los precios del petróleo en alza y las tasas de interés en aumento, existe la posibilidad de que los mercados se vean sometidos a presión, sobre todo si las cifras de inflación siguen siendo elevadas. Esta semana conoceremos el Índice de Precios al Consumo correspondiente a enero. Más detalles de esto en nuestra sección “Lo que nos espera”
Oro
Tras su peor semana desde noviembre del año pasado, el oro logró cerrar la semana pasada en $1807 dólares, subiendo casi un 1%.
Curiosamente, según los datos publicados la semana pasada por el FMI, los bancos centrales añadieron 14,2 toneladas netas de oro a sus reservas en diciembre.
Por otra parte, Mitsui & Co., una importante casa de cambio japonesa, ha anunciado sus planes de emitir una moneda digital vinculada al oro llamada ZipangCoin (ZPG).
Esto marcaría la introducción de la primera criptodivisa vinculada al oro en Japón. La empresa también reveló que el activo digital se vendería, primero, a través de la bolsa de Mitsui, y después en otras bolsas.
DeFi
Ha sido una semana de locos en el espacio DeFi. Desde el punto de vista de precios, tanto el índice DeFi como Ethereum terminaron la semana pasada con una subida de más del 15%.
La semana pasada se produjeron varios eventos importantes.
En primer lugar, hubo una actualización del panorama de las stablecoin. La semana pasada, el dominio de Tether cayó por debajo del 50% de toda la oferta de stablecoin.
Para tener un mejor contexto, hace un año, todas las otras stablecoins combinadas sólo ascendían a ~30% de la capitalización de mercado de Tether. Hoy en día, ascienden a más del 100% de la capitalización de mercado de Tether, haciendo que la cuota de mercado de Tether sea efectivamente menos de la mitad.
En otro lugar del mundo DeFi, una importante plataforma DeFi sufrió un exploit y fue hackeada por 325 millones de dólares estadounidenses.
Wormhole es un "puente descentralizado" entre Solana y Ethereum. Es decir, permite intercambiar activos de un protocolo por activos del otro.
Menos de 24 horas después del hackeo, Jump Trading, una empresa de inversiones con sede en Chicago y con más de 20 años de experiencia, intervino para proporcionar los 325 millones de dólares necesarios para restituir a los usuarios del protocolo.
Según se informa, el hackeo fue el cuarto más grande en la historia de las criptomonedas, mayor que el de QuadrigaCX.
Para tener un contexto completo, Jump Trading tiene un gran interés en el éxito de Wormhole.
La empresa compró Certus One, la firma de desarrollo de software que fue una de las principales responsables del desarrollo de Wormhole.
El hackeo vuelve a poner de manifiesto los riesgos de DeFi en un momento en el que los reguladores han puesto su mira en el sector.
Minería
La dificultad de la red de Bitcoin alcanzó la semana pasada un nuevo máximo histórico, llegando a 26,69 THs.
El mempool sigue siendo claro, con costos de transacción y tiempos de procesamiento en niveles óptimos.
Esta semana
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About the author
Mauricio Di Bartolomeo
Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.
