Semana del 27 de septiembre, 2022

C贸mo afecta al Bitcoin el colapso de las monedas extranjeras frente al d贸lar estadounidense

El Calendario Econ贸mico de Bitcoin 馃棑

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Las tasas de ahorro de Ledn incrementar谩n a partir del 1ero de octubre de 2022.*

 

La tasa de inter茅s para las cuentas de ahorro BTC ser谩 ahora del 6,0% TEA para saldos de hasta 0,1 BTC, y del 2,0% TEA para cualquier saldo superior a 0,1 BTC.

 

Para las Cuentas de Ahorros en USDC, la tasa de inter茅s de octubre aumentar谩 al 8,0% TEA sobre tu saldo completo en USDC (sin niveles).

 

* La tasa de intereses para las cuentas de ahorros pueden no ofrecerse en todas las jurisdicciones y pueden variar de una jurisdicci贸n a otra. Lee nuestros avisos legales aqu铆.

 

Comentario del Mercado 馃摵馃憞

Bitcoin

La semana pasada, la Reserva Federal record贸 a los inversionistas que no se detendr谩 ante nada para frenar la inflaci贸n. Su decisi贸n de aumentar las tasas de inter茅s en 75 puntos b谩sicos, hasta el 3,25%, e insinuar nuevas subidas, hizo que los rendimientos de los bonos estadounidenses y el d贸lar se dispararan, causando estragos en los mercados de divisas y volatilidad en los mercados. En la edici贸n de hoy examinamos (1) c贸mo han reaccionado los precios de los activos desde el anuncio, (2) por qu茅 algunos activos han resistido mejor que otros, y (3) qu茅 podr铆amos esperar para las pr贸ximas semanas. 

C贸mo han reaccionado los precios de los activos a la decisi贸n de la Fed:

El gr谩fico anterior sigue la evoluci贸n de un grupo selecto de activos inmediatamente despu茅s de la decisi贸n de la Fed. Algunos aspectos destacados:

  1. El 铆ndice del d贸lar (l铆nea verde) ha sido el claro ganador desde la decisi贸n. Las tasas de inter茅s de los bonos del Estado de EE.UU. se est谩n disparando, y todos los vencimientos se encuentran ahora en territorio real positivo. Es decir, la tasa de inter茅s que paga el bono, menos la inflaci贸n esperada en ese periodo, es positiva. Esto hace que la tenencia de d贸lares sea mucho m谩s atractiva, y la Fed ha se帽alado que estos rendimientos s贸lo van a mejorar a medida que sigan subiendo las tasas de inter茅s.

  2. Monedas soberanas como la libra esterlina (-6%), el euro (-2%) y el d贸lar canadiense (-2%) se est谩n desplomando frente al d贸lar estadounidense, por nombrar algunas. Los inversionistas buscan vender sus monedas locales a cambio de d贸lares estadounidenses antes de que el poder adquisitivo de sus monedas locales caiga a煤n m谩s a medida que la Fed sigue subiendo las tasas de inter茅s.

  3. Los mercados de valores, como el S&P 500 y el promedio industrial Dow Jones, pusieron a prueba los m铆nimos establecidos en junio. 

  4. Incluso el oro (denominado en d贸lares estadounidenses), ha bajado m谩s de un -2% desde el anuncio. Esto no es sorprendente, ya que el oro tiene una correlaci贸n hist贸rica negativa con los rendimientos reales de los bonos estadounidenses, y 茅stos mejoraron mucho la semana pasada. El razonamiento es que cuando las tasas reales son positivas, los inversionistas abandonan el oro por los d贸lares, ya que mantener el oro no paga intereses mientras esperan.

Lo que nos lleva al Bitcoin... que es el 煤nico activo del gr谩fico, aparte del d贸lar, que muestra un rendimiento positivo desde la decisi贸n. He aqu铆 algunas hip贸tesis sobre por qu茅 el bitcoin est谩 aguantando mejor que el resto:

  1. El bitcoin es un sustituto de la compra de d贸lares estadounidenses en el mundo emergente. Tiene mercados l铆quidos entre pares en la mayor铆a de las econom铆as y puede venderse por d贸lares r谩pidamente. En un entorno en el que las monedas locales se deprecian r谩pidamente y la gente no tiene acceso a una cuenta bancaria en d贸lares estadounidenses, comprar bitcoin puede ser una buena alternativa. El hecho de que est茅 disponible para su compra en todo el mundo y pueda transferirse al instante podr铆a explicar por qu茅 el bitcoin se ha beneficiado en este entorno frente al oro.

  2. A medida que Estados Unidos exporta su inflaci贸n mediante la subida de las tasas de inter茅s, los salarios y, en 煤ltima instancia, los precios de los activos en las econom铆as extranjeras tambi茅n se ver谩n afectados. Pi茅nsalo as铆: si la mantequilla sube un 10% en d贸lares, y tu moneda local cae un 20% frente al d贸lar en el mismo a帽o, 隆estar谩s pagando un 32% m谩s por la mantequilla! (USD 1,10 * 20% m谩s). Las monedas extranjeras simplemente reaccionan ante el hecho de que la mayor铆a de los bancos centrales no podr谩n subir las tasas de inter茅s tanto como los de Estados Unidos sin quebrar sus econom铆as. Los gobiernos pueden elegir entre romper su propia econom铆a o dejar que el d贸lar estadounidense rompa su moneda y seguir en el poder. En otras palabras, el bitcoin tiene mejor liquidez en d贸lares y derechos de propiedad m谩s fuertes que muchos activos globales en este entorno.

Si estas hip贸tesis resultan ser correctas, esto deber铆a llevar a:

(1) vol煤menes m谩s elevados en los mercados al contado de bitcoin a medida que aumenta el n煤mero de participantes. Nota al margen: una mayor liquidez suele conducir a una menor volatilidad de los precios. 

(2) un n煤mero creciente de direcciones activas diarias y de direcciones con un saldo distinto de cero en la red bitcoin. 

(3) crecimiento positivo de la oferta total y del recuento de usuarios de stablecoins con denominaci贸n en d贸lares estadounidenses. 

S贸lo ha pasado una semana desde la decisi贸n de la Reserva Federal, por lo que la oferta de stablecoins en la cadena a煤n no refleja plenamente el posible aumento de la demanda. Sin embargo, seguiremos haciendo un seguimiento e informando sobre la oferta total y el recuento de usuarios de stablecoins en las pr贸ximas semanas y meses.

S&P 500

El anuncio de la semana pasada por parte de la Fed estuvo en l铆nea con las expectativas de muchos inversionistas. Lo que pill贸 desprevenidos a algunos participantes en el mercado fue el deseo de la Fed de mantener las tasas altas a lo largo de 2023. Aunque su deseo de mantener las tasas altas no es necesariamente una predicci贸n, env铆a una fuerte se帽al al mercado de que el tan esperado "pivote de la Fed" para empezar a recortar las tasas puede tardar m谩s de lo esperado.

Los mercados se vendieron agresivamente tras la decisi贸n, con el S&P 500 cayendo un 5% y el Dow Jones rompiendo por debajo de los m铆nimos de junio. 

La decisi贸n de la Fed refuerza la opini贸n que compartimos la semana pasada, que es que la Fed quiere mantener el efecto riqueza "bajo control" estableciendo un techo artificial en los precios de los activos a trav茅s de sus pol铆ticas y declaraciones. 

Los analistas de Goldman Sachs se hicieron eco de este sentimiento y la semana pasada anunciaron que recortaban su objetivo de precio para el S&P 500 de 4.300 a 3.600. Este objetivo de 3.600 es coherente con el de los analistas de Bank of America y Morgan Stanley que tambi茅n compartimos aqu铆 hace semanas. Estamos empezando a ver cierta convergencia en las estimaciones de los analistas en torno al rango de 3.600 para el S&P 500. Para poner en contexto, ese nivel es aproximadamente un 1% m谩s bajo que el cotizado por S&P 500 actualmente. En otras palabras, se trata de una prueba m谩s de la narrativa de "un corte lateral hasta el final del a帽o".

Otro dato que apoya esta narrativa es el hecho de que la semana pasada los inversionistas compraron un n煤mero r茅cord de opciones de venta para el S&P 500. En otras palabras, un n煤mero r茅cord de inversionistas compr贸 protecci贸n a la baja para sus carteras.

驴Por qu茅 es importante? Porque muchos inversionistas ya han vendido en este entorno, y una cantidad importante de los que siguen invirtiendo han comprado protecci贸n a la baja para sus carteras. Esto significa que no quedan muchos vendedores motivados, lo que podr铆a ayudar a que los precios de los activos se mantengan en los niveles actuales a corto plazo. 

Por 煤ltimo, el hecho de que muchos analistas est茅n convergiendo en sus objetivos para el S&P 500 en niveles cercanos al nivel actual de cotizaci贸n en torno a los 3.600, significa que los inversionistas podr铆an estar motivados para comprar ca铆das significativas en el mercado, con la esperanza de alcanzar el precio objetivo a finales de a帽o. Esto podr铆a ayudar a mantener las ca铆das del S&P 500 "poco profundas" hasta finales de a帽o.

Oro

No es de extra帽ar que los precios del oro hayan sufrido una paliza desde la decisi贸n de la Fed, con un descenso del -2,53% en d贸lares estadounidenses. A medida que aumenta la tasa de inter茅s de los bonos estadounidenses y disminuye la inflaci贸n, el rendimiento real "sin riesgo" de la tenencia de bonos estadounidenses constituye un incentivo para que los inversionistas abandonen el oro en favor del d贸lar que paga intereses. La demanda de d贸lares estadounidenses aumenta, al igual que su valor en relaci贸n con otros activos y divisas.

Sin embargo, el hecho de que el oro haya bajado en t茅rminos de d贸lares estadounidenses no significa que no sea una buena cobertura contra la devaluaci贸n de la moneda. El gr谩fico anterior muestra la evoluci贸n de los precios del oro en libras esterlinas, euros, d贸lares canadienses y yenes japoneses desde la decisi贸n.  Como podemos ver, el oro en libras esterlinas se ha disparado un 3,72%. Al mantener el mismo ETF de oro como activo subyacente, los movimientos del oro reflejan los cambios relativos en el valor de la moneda de denominaci贸n durante el periodo de tiempo.

En otras palabras, mantener el oro protegi贸 el valor de las carteras denominadas en GBP, EUR y CAD. Sin embargo, no ha podido superar al poderoso d贸lar estadounidense.

DeFi

En el frente de DeFi, otra semana de sentimiento generalizado de risk-off con la FED endureciendo agresivamente las pol铆ticas monetarias y con los mercados de bonos/FX de todo el mundo en completo desorden. 

ETH cerr贸 la semana en territorio negativo frente a un d贸lar muy fuerte (-2,97%) y sin apenas cambios frente al BTC (-0,16%). El 铆ndice DeFi super贸 sorprendentemente tanto al BTC (+5,03%) como al ETH (+4,81%) tras semanas de muy malos resultados.

A pesar de la acci贸n negativa del precio, ETH completa dos semanas desde que la Fusi贸n se produjo con 茅xito. Los desarrolladores del n煤cleo y los principales contribuyentes est谩n entusiasmados con el rendimiento y la estabilidad de la red:

Aunque la blockchain de Ethereum progresa en el fortalecimiento de su estabilidad y otras m茅tricas clave, el valor total bloqueado de las dapps / protocolos siguen sangrando m谩s bajo - el desapalancamiento del ecosistema DeFi contin煤a seguido por los precios m谩s bajos de las criptomonedas (fuente por Defillama) y Ethereum sigue manteniendo m谩s del 57% de dominio:

Comprobando el pulso del mercado de stablecoins, observamos una tendencia diferente en t茅rminos de volumen, con cifras pr谩cticamente estables desde el colapso posterior a Luna en torno a los 150.000 millones de d贸lares:

Los inversionistas siguen siendo cautelosos con el incierto entorno macroecon贸mico y con las stablecoins listas para ser desplegadas en mejores condiciones

Siguiendo con el segmento de las stablecoins - finalmente una salida positiva para los usuarios afectados por el exploit Rari de USD 80M despu茅s de un largo debate. Tal como cubrimos en el BEC de hace algunas semanas, Tribe DAO lleg贸 a un acuerdo y vot贸 para reembolsar a los usuarios de stablecoins algor铆tmicas:

Seg煤n confirm贸 Joey's - fundador del Protocolo Fei, la DAO tard贸 meses en llegar a un consenso sobre la decisi贸n final que estaba lejos de ser "descentralizada". Los principales contribuyentes confirmaron que se pagaron cerca de 13 millones de FEI (que actualmente cotizan a 0,97 d贸lares) a los usuarios y alrededor de 27 millones en DAI (que actualmente cotizan a 1 d贸lar).

En respuesta a las cr铆ticas de los miembros de la comunidad, Joey confirm贸 que "s贸lo quedan unas pocas decisiones de gobernanza que tomar para Tribe DAO en las pr贸ximas dos semanas".

Una semana 煤nica y sin precedentes en los mercados globales con varios desarrollos paralelos que afectan al espacio DeFi - y como siempre, 隆les mantendremos informados aqu铆!

Miner铆a

La semana pasada, la empresa de alojamiento de miner铆a de Bitcoin Compute North se acogi贸 al Cap铆tulo 11. La empresa debe m谩s de USD 500 millones a al menos 200 acreedores. 

"La supervivencia del m谩s fuerte" sigue en juego cuando se trata de mineros de Bitcoin. Un n煤mero considerable de empresas mineras de Bitcoin siguen buscando nuevas fuentes de capital para financiar sus operaciones. Las que ya hab铆an sobreendeudado sus balances, antes de que llegara el actual criptoinvierno, se encuentran ahora en una situaci贸n dif铆cil para conseguir capital adicional.

De hecho, los nuevos grupos de pr茅stamos para mineros de Bitcoin siguen siendo noticia. En un esfuerzo por apoyar el crecimiento de la industria minera, Maple Finance ha anunciado un nuevo fondo de pr茅stamos de criptomonedas de 300 millones de d贸lares para mineros p煤blicos y privados.

Seg煤n informa Cointelegraph, "los pr茅stamos subyacentes en el nuevo grupo de pr茅stamos tendr铆an una duraci贸n de entre 12 y 18 meses con tasas de inter茅s de hasta el 20%. El pr茅stamo estar铆a garantizado por activos f铆sicos e intelectuales propiedad del prestatario y podr铆a incluir equipos de miner铆a de Bitcoin.

Por el contrario, algunos compa帽eros de la industria ven esto como una oportunidad para asegurar los activos en dificultades de las empresas mineras con problemas. Bitdeer ha anunciado hoy un fondo de 250 millones de d贸lares que estar谩 respaldado por oficinas familiares y empresas de capital riesgo. Como dijo una vez Stephen Covey "Si hay algo seguro en los negocios, es la incertidumbre". No es una pr谩ctica nueva que en tiempos de incertidumbre algunos actores compren el miedo de otros.

Esta semana

Esta semana est谩 repleta de discursos de la Fed, con m谩s de 13 apariciones p煤blicas de 11 funcionarios diferentes de la Fed, incluidas 2 del presidente de la Fed, Jerome Powell. El Sr. Powell hablar谩 en un evento sobre moneda digital organizado por el Banco de Francia. Sus palabras probablemente ser谩n noticia en el sector.  Tambi茅n conoceremos la lectura del 脥ndice de Gastos de Consumo Personal, que es otra m茅trica de inflaci贸n que la Fed sigue de cerca. 

Tambi茅n ha habido una mayor actividad entre los reguladores estadounidenses en torno a la regulaci贸n de las criptomonedas, con una propuesta de ley para regular las stablecoins abri茅ndose camino en el Congreso. 

Mientras que otros funcionarios estadounidenses, como el ex presidente de la CFTC, Timothy Massad, sostienen que las stablecoins podr铆an regularse bajo los marcos legales existentes sin la necesidad o el retraso de tener que crear un nuevo marco legal. 

Es probable que esta conversaci贸n se haga m谩s fuerte y que finalmente culmine en alguna forma de regulaci贸n de las stablecoins. El resultado deber铆a beneficiar a los operadores de stablecoin que cumplen con las normas y son muy transparentes, como Circle y USDC. Y tambi茅n beneficiar谩 al sector en general, al introducir protecciones y garant铆as que har谩n que millones de personas se sientan c贸modas al interactuar con esta nueva tecnolog铆a.

Esto es lo que podemos esperar para la semana que corre:

Martes

06.15 AM EST - Alocuci贸n de la Fed -  Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago

08.35 AM EST - Alocuci贸n de la Fed -  Mary Daly, presidente de la Fed de San Francisco

09.00 AM EST - 脥ndice de precios de la vivienda en Estados Unidos de S&P Case Shiller

09.55 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Charles James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis

11.00 AM EST - El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, participa en el evento del Banco de Francia sobre la moneda digital

Mi茅rcoles

08.35 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta

10.15 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Jerome Powell, Presidente de la Fed

11.00 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Michelle Bowman, gobernadora de la Fed

2.00 PM EST - Alocuci贸n de la Fed - Charles Evans, Presidente de la Fed de Chicago

Jueves

08.30 AM EST - Producto Interior Bruto Real de Estados Unidos

09:30 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Charles James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis

Viernes

08.30 PM - 脥ndice de gastos de consumo personal (Previsto: +0,1% intermensual, +6,0% interanual)

09.00 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Lael Brainard, vicepresidente de la Fed

11.00 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Michelle Bowman, gobernadora de la Fed, habla sobre la supervisi贸n de los bancos

12.30 PM EST - Alocuci贸n de la Fed - Tom Barkin, presidente de la fed de Richmond, habla sobre los impulsores de la inflaci贸n

04.15 PM EST - Alocuci贸n de la Fed - John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, habla sobre la estabilidad financiera

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aqu铆 mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

Este art铆culo est谩 destinado 煤nicamente para fines de informaci贸n general, educaci贸n y debate; no es una oferta, incentivo o solicitud de ning煤n tipo, y no debe considerarse como un asesoramiento legal, financiero, de inversi贸n, fiscal o de otro tipo. Este art铆culo no est谩 dirigido a, y la informaci贸n contenida en el mismo no est谩 pensada para su distribuci贸n o uso por parte de cualquier persona o entidad en cualquier jurisdicci贸n o pa铆s en el que dicha distribuci贸n, publicaci贸n, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la normativa o est茅 prohibida por cualquier motivo o que someta a Ledn y/o a sus filiales a cualquier requisito de registro o licencia. Este art铆culo no est谩 expresamente destinado para su distribuci贸n o difusi贸n, ni se est谩 comercializando u ofreciendo producto o servicio alguno de Ledn, en la Uni贸n Europea, el Reino Unido, los Estados Unidos de Am茅rica ni jurisdicci贸n alguna de Canad谩, y dicho producto o servicio solo puede ser comercializado u ofrecido en tales jurisdicciones en virtud de las leyes aplicables o de las exenciones regulatorias. Debe consultar a un asesor profesional sobre su situaci贸n espec铆fica. Los activos digitales son muy vol谩tiles y arriesgados, no tienen curso legal y no est谩n respaldados por el gobierno. La informaci贸n contenida en esta publicaci贸n se ha obtenido de fuentes que consideramos fiables, pero no declaramos ni garantizamos que dicha informaci贸n sea exacta o completa. Los resultados y las previsiones pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Cualquier opini贸n o estimaci贸n expresada en este documento est谩 sujeta a cambios sin previo aviso. Este art铆culo puede contener puntos de vista u opiniones del autor que no necesariamente reflejan las opiniones, est谩ndares o pol铆ticas de Ledn. Renunciamos expresamente a toda responsabilidad y a toda garant铆a de exactitud, integridad, negociabilidad o idoneidad para un fin determinado con respecto a este art铆culo/comunicaci贸n. Lea nuestros Avisos Legales aqui: https://ledn.io/legal/es/legal-disclaimers

About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.