Semana del 9 de agosto, 2022

Qu茅 esperar de la lectura de la inflaci贸n de julio y los resultados de ganancias de Coinbase

El Calendario Econ贸mico de Bitcoin 馃棑

Comentario del Mercado 馃挰 

Bitcoin

 

La semana que viene se publicar谩 el informe de resultados del segundo trimestre de Coinbase y la lectura de la inflaci贸n de julio en EE.UU. En el art铆culo de hoy examinamos c贸mo ambos acontecimientos podr铆an afectar al precio. 

La semana pasada Coinbase anunci贸 una asociaci贸n hist贸rica con Blackrock, uno de los mayores gestores de activos del mundo. A la luz del reciente anuncio de la empresa, y del rendimiento relativo de la acci贸n en comparaci贸n con el Nasdaq, su precio podr铆a subir a煤n m谩s si presenta resultados s贸lidos y una orientaci贸n positiva.

Si este escenario positivo se desarrolla, podr铆a actuar como un mayor viento favorable para los precios de los activos digitales, incluido el bitcoin.

Incluso si los resultados de la empresa en el segundo trimestre no son los esperados, los inversionistas podr铆an verlo como una oportunidad de compra, evitando que el precio de las acciones caiga por un amplio margen. 

Para dar contexto a esto, Blackrock gestiona m谩s de USD 10 billones en activos. Esta cifra se acerca a la capitalizaci贸n total del mercado del oro y es m谩s de 20 veces la capitalizaci贸n del mercado del bitcoin.

Informaci贸n importante: Coinbase es inversionista en Ledn.

Por otra parte, la expectativa sigue creciendo en torno a la pr贸xima fusi贸n de Ethereum. La semana pasada informamos que el inter茅s abierto por las opciones sobre Ethereum hab铆a superado el inter茅s abierto por las opciones sobre bitcoin por primera vez en la historia.

Esta semana, examinaremos los futuros de Ethereum y las posibles implicaciones para los derivados de Ethereum que emanan de la fusi贸n. 

Como ya hemos comentado en ediciones anteriores, el mercado de futuros y los mercados de derivados son instrumentos que permiten a los inversionistas acceder a un apalancamiento significativo. 

No es de extra帽ar que estemos viendo un aumento del inter茅s de los futuros en torno a los contratos de Ethereum. Dividiendo los vol煤menes al contado por los vol煤menes agregados de futuros, podemos obtener una aproximaci贸n a la actividad de apalancamiento en cada activo. A continuaci贸n se muestran las comparaciones entre los contratos al contado y los futuros de Bitcoin y Ethereum. 

Como se puede ver en el gr谩fico, la relaci贸n entre el spot y los futuros de Bitcoin es actualmente superior a 0,2 y en aumento; mientras que la misma relaci贸n para Ethereum es de 0,14 y est谩 bajando. Cuanto m谩s baja sea la relaci贸n, mayor ser谩 el apalancamiento, por lo que podemos deducir que ha habido m谩s actividad de apalancamiento relativo en los futuros de Ethereum que en los de Bitcoin recientemente. Esto es coherente con el aumento de la actividad especulativa en torno a la fusi贸n.

La fusi贸n tambi茅n tendr谩 implicaciones en la forma de la curva de los futuros de Ethereum. 

Como se帽al贸 recientemente Mike McGlone de Bloomberg intelligence, el rendimiento impl铆cito del oro a un a帽o es casi id茅ntico al rendimiento de los bonos del tesoro de EE.UU. a un a帽o. Esto significa que, dado que el oro no puede generar intereses de forma nativa y tiene unos costos de almacenamiento relativamente bajos, el costo de llevar y entregar un contrato en el futuro es el precio actual del activo m谩s el tiempo hasta el vencimiento multiplicado por la tasa de inter茅s libre de riesgo.

Aunque la tasa libre de riesgo es baja, sigue significando que el precio del oro o del bitcoin en el futuro deber铆a ser mayor que el precio al contado, lo que hace que las curvas de los futuros se inclinen hacia arriba y hacia la derecha.

Ethereum ser谩 diferente porque se puede tener participaci贸n para generar inter茅s. Por lo tanto, el precio de Ethereum para su entrega en el futuro tendr谩 un c谩lculo diferente. El costo de transportar y entregar Ethereum en el futuro tendr谩 que calcularse como el precio al contado actual, m谩s el tiempo hasta el vencimiento multiplicado por la diferencia entre el rendimiento de la participaci贸n menos la tasa libre de riesgo. Esto significa que si el rendimiento de la participaci贸n es mayor que la tasa libre de riesgo (lo que es muy probable), el precio de los contratos futuros de Ethereum ser谩 menor que el precio al contado. Esto significa que la curva de futuros de Ethereum tendr谩 un aspecto muy diferente, ya que se inclinar谩 hacia abajo y hacia la derecha, volvi茅ndose m谩s negativa a medida que se aleja en el futuro.

Un vistazo a Argentina y Nigeria: 

Las econom铆as argentina y nigeriana contin煤an su descenso por la espiral inflacionista. 

Los titulares de la semana pasada fueron, una vez m谩s, los habituales.

Bloomberg inform贸 que Argentina se est谩 quedando sin reservas para evitar una devaluaci贸n importante de su tasa de cambio "oficial".

A ello se suma el hecho de que muchos bancos centrales no son transparentes en cuanto a sus reservas, especialmente en Am茅rica Latina. 

Las 煤ltimas estimaciones de los economistas sugieren que a Argentina le quedan unos USD 38.000 millones en sus reservas, de los cuales muy pocos est谩n en forma de activos l铆quidos que puedan utilizarse para defender la tasa de cambio.

Otra evidencia del colapso es el hecho de que los datos "oficiales" de inflaci贸n de Argentina, superaron a los de Venezuela para el mes de julio.

Esta semana no ha habido ninguna noticia importante sobre los vol煤menes de bitcoin o stablecoin a nivel local en Argentina. Seguiremos monitoreando y compartiendo.

Nigeria

Las noticias de Nigeria muestran un panorama similar.

Seg煤n informa un peri贸dico local, los nigerianos est谩n empezando a sustituir los art铆culos de su lista de la compra por alternativas m谩s econ贸micas. Por lo general, la gente recurre a la sustituci贸n antes de tener que recortar el consumo, pero ese es el siguiente paso natural.

Otro art铆culo de Cointelegraph de la semana pasada inform贸 de que "casi 17,36 millones, o el 52% de los criptoinversionistas nigerianos, han asignado m谩s de la mitad de sus activos a las criptomonedas. Los nigerianos comenzaron a utilizar el cripto como una alternativa viable para almacenar y transferir activos."

Esta semana tambi茅n tendremos una lectura de la inflaci贸n en Estados Unidos que podr铆a afectar a los mercados de bitcoin. Detalles en nuestra secci贸n 鈥淟o que nos espera en la semana鈥.

S&P 500

 

El S&P 500 ha repuntado m谩s de un 13% desde el m铆nimo local del 13 de junio de 2022 y ha vuelto a la media de la l铆nea de tendencia ascendente que viene mostrando desde 2009.

Aunque todav铆a existe una gran incertidumbre con respecto a los planes futuros de la Reserva Federal, los inversionistas han estado debatiendo si el reciente repunte est谩 se帽alando un pivote en la postura de la Reserva Federal, o es simplemente un "repunte del mercado bajista" como el que vimos en 2008.

Como se puede ver en el gr谩fico anterior, la reciente acci贸n de los precios del S&P 500 es casi id茅ntica a la recuperaci贸n del mercado bajista que experiment贸 en 2008. En 2008, el S&P experiment贸 un repunte similar que se agot贸 y los precios bajaron considerablemente.

Sin embargo, incluso si un inversionista cree que hay una gran probabilidad de que se repita el fractal de 2008, los datos sugieren que no se ha tocado el fondo en el mercado, tampoco est谩 muy lejos.

 

El gr谩fico anterior, compartido por Dan Tapiero, muestra los rendimientos hist贸ricos del S&P despu茅s de una ca铆da de m谩s del 15% durante un trimestre. Como se puede ver, la 煤nica vez en la que el siguiente trimestre tambi茅n tuvo rendimientos negativos fue en 2008, el fractal con el que acabamos de compararlo. Pero si seguimos mirando, 隆los rendimientos del a帽o siguiente fueron del 23,45%! En otras palabras, los datos hist贸ricos sugieren que si las cosas empeoran, puede durar poco.

Oro

El oro registr贸 su tercera semana consecutiva de ganancias, incluso cuando el d贸lar estadounidense subi贸 la semana pasada. El aumento de las tensiones geopol铆ticas entre Estados Unidos y China la semana pasada a ra铆z del viaje de Nancy Pelosi a Taiw谩n podr铆a haber supuesto un viento favorable para el oro como refugio.

Al margen de los factores geopol铆ticos, el panorama macroecon贸mico no parece demasiado favorable para el oro de aqu铆 a finales de a帽o, ya que la Reserva Federal ha se帽alado que seguir谩 subiendo las tasas de inter茅s en un esfuerzo por reducir la inflaci贸n. La subida de las tasas y la reducci贸n de la inflaci贸n aumentan la rentabilidad real del d贸lar estadounidense, que est谩 inversamente correlacionado con el oro.

De cara al futuro, los mercados estiman que la Fed tendr谩 que cambiar de marcha y empezar a recortar las tasas de inter茅s a principios de 2023. Cuando se produzca este "pivote", el oro deber铆a beneficiarse y subir. 

DeFi

Una semana muy agitada en el espacio DeFi con ETH que sigue mostrando un fuerte impulso frente a BTC (cerrando la semana +1,24%) con la narrativa de la Fusi贸n que se espera que ocurra a mediados de septiembre que se hace m谩s fuerte como ampliamente lo hemos cubierto aqu铆.

El 铆ndice DeFi super贸 ligeramente a ETH a pesar de varios titulares a lo largo de la semana y algunos incidentes preocupantes.

Otro puente de DeFi fue explotado, lo que provoc贸 grandes p茅rdidas a los usuarios, como se inform贸 recientemente:

Casi USD 191M han sido retirados del puente dejando la cartera del mismo pr谩cticamente vac铆a despu茅s de que algunos usuarios indicaran que un posible error de configuraci贸n en un contrato inteligente utilizado para procesar los mensajes podr铆a ser la causa principal.

El puente es un protocolo que permite a los usuarios mover activos digitales entre diferentes blockchains, incluyendo Avalanche (AVAX), Ethereum (ETH) y otros. Al d铆a de hoy, el equipo de Nomad ha informado de que "se han devuelto USD 36,2 millones al monedero de recuperaci贸n de Nomad desde 41 direcciones de monederos" mientras contin煤an los esfuerzos con hackers blancos para recuperar los fondos de los usuarios.

Otra noticia curiosa acapar贸 la atenci贸n de los cripto-twitteros el lunes por la ma帽ana, seg煤n la cual el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos a帽ad铆a m谩s de 40 direcciones de criptomonedas supuestamente conectadas a la aplicaci贸n DeFi Tornado Cash a la lista de Nacionales Especialmente Designados de la Oficina de Control de Activos Extranjeros, u OFAC.

Seg煤n la publicaci贸n, individuos y grupos hab铆an utilizado el mezclador para lavar m谩s de USD 7.000 millones en criptomonedas desde 2019, incluyendo los USD 455 millones robados por el Grupo Lazarus, afiliado a Corea del Norte, la lista de direcciones y m谩s informaci贸n se puede consultar aqu铆

Las implicaciones de esta represi贸n contra Tornado Cash y sus usuarios desataron la preocupaci贸n de la criptocomunidad:

Seguiremos de cerca la evoluci贸n de esto y, como siempre, les mantendremos informados.

Miner铆a

TL;DR para la secci贸n de miner铆a de hoy: Los mineros de Bitcoin tienen entre USD 3.000 y USD 4.000 millones de deuda pendiente respaldada por ASIC en sus balances.

Despu茅s de la carrera alcista de 2021 y de la gran migraci贸n minera, los mineros experimentaron un notable per铆odo rentable. Como se muestra en el siguiente gr谩fico, proporcionado por Luxor Technologies, un solo S19 Antminer gener贸 cerca de USD 40 al d铆a durante su pico de ingresos; justo antes de la prohibici贸n de la miner铆a en China. Desde entonces, los costos de los equipos de miner铆a y la rentabilidad han ca铆do casi un 70%.

Sin embargo, la reducci贸n de los ingresos es s贸lo una de las variables que han provocado la 煤ltima capitulaci贸n de los mineros.  La presi贸n de venta de los mineros tambi茅n se debi贸 a los balances excesivamente apalancados. Un producto de las malas pr谩cticas de gesti贸n del riesgo y de los mineros que financian la adquisici贸n de nuevos equipos ASIC a trav茅s de pr茅stamos respaldados por BTC y ASIC. El resultado final es un grupo de mineros con balances estresados que se ven obligados a vender m谩s del 100% del Bitcoin que producen para pagar el costo de la deuda y cubrir algunas de sus operaciones.

Esto ha provocado fluctuaciones en las valoraciones de las acciones mineras. Seg煤n el siguiente gr谩fico de Luxor sobre la relaci贸n del valor enterprise / Valor ASIC, algunos inventarios de mineros parecen estar sobrevalorados si se compara su capitalizaci贸n de mercado con el valor de mercado de sus m谩quinas ASIC.

Esta semana

Los principales acontecimientos que podr铆an afectar a los mercados de bitcoin en la semana ser谩n el informe de resultados de Coinbase y la lectura del 铆ndice de precios al consumo de julio en Estados Unidos.

Antes de entrar en detalles, quer铆amos ofrecer una aclaraci贸n de nuestro comentario sobre Chile de la semana pasada. Como se帽alaron nuestros lectores Marcelo y J. Luis, la redacci贸n de la nueva constituci贸n de Chile comenz贸 en 2019 y no fue liderada por el reci茅n elegido presidente. Esa es una diferencia importante y quer铆amos destacarla con nuestros lectores. 

A los chilenos se les ha presentado el borrador de la nueva constituci贸n y se votar谩 en septiembre. Seguiremos informando sobre los avances.

Aunque la nueva constituci贸n a煤n debe ser votada, los planes del nuevo presidente siguen poniendo nerviosos a algunos chilenos.

Seg煤n el reciente art铆culo de Coindesk, las bolsas de criptomonedas locales han visto un aumento del 50% en las transacciones y usuarios de stablecoin en Chile, Argentina, Per煤 y Colombia. 

Esto es consistente con lo que hemos estado cubriendo en los 煤ltimos meses - y es una supertendencia, que muy probablemente continuar谩 a medida que las monedas de los mercados emergentes contin煤en bajo presi贸n.

Ahora, aqu铆 est谩n los resultados de ganancias y anuncios que podr铆an mover los mercados en la semana que viene:

Martes

Informe de ganancias: Coinbase

Mi茅rcoles

8.30 AM EST - 脥ndice de precios al consumo de julio (se espera un 8,7% en julio frente al 9,1% de junio)

Viernes

7.00 PM EST - Fed Speech - Mary Daly

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aqu铆 mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

 

Este art铆culo est谩 destinado 煤nicamente a la informaci贸n general y al debate, no es una oferta, incentivo o solicitud de ning煤n tipo, y no debe considerarse como un asesoramiento legal, financiero, de inversi贸n, fiscal o de otro tipo. Este art铆culo no est谩 dirigido a, y la informaci贸n contenida en el mismo no est谩 pensada para su distribuci贸n o uso por parte de cualquier persona o entidad en cualquier jurisdicci贸n o pa铆s en el que dicha distribuci贸n, publicaci贸n, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la normativa o est茅 prohibida por cualquier motivo o que someta a Ledn y/o a sus filiales a cualquier requisito de registro o licencia. Este art铆culo no est谩 expresamente destinado a la distribuci贸n o difusi贸n en la Uni贸n Europea, el Reino Unido o los Estados Unidos de Am茅rica, y no se comercializa ni se ofrece ning煤n servicio a sus residentes. Debe consultar a un asesor profesional sobre su situaci贸n espec铆fica. Los activos digitales son muy vol谩tiles y arriesgados, no tienen curso legal y no est谩n respaldados por el gobierno. La informaci贸n contenida en esta publicaci贸n se ha obtenido de fuentes que consideramos fiables, pero no declaramos ni garantizamos que dicha informaci贸n sea exacta o completa. Los resultados y las previsiones pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Cualquier opini贸n o estimaci贸n expresada en este documento est谩 sujeta a cambios sin previo aviso. Renunciamos expresamente a toda responsabilidad y a toda garant铆a de exactitud, integridad, negociabilidad o idoneidad para un fin determinado con respecto a este art铆culo/comunicaci贸n. Para ver las condiciones legales completas, visite https://ledn.io/legal

About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.