Semana del 23 de agosto, 2022

La correlaci贸n del Bitcoin con el S&P 500 se dispara a medida que los mercados est谩n bajo presi贸n

El Calendario Econ贸mico de Bitcoin 馃棑

Market Commentary 馃摵馃憞

Bitcoin

Los precios del Bitcoin han tenido una fuerte correlaci贸n con el 铆ndice S&P 500 durante la mayor parte de este a帽o. Recientemente, la correlaci贸n a un mes entre ambos se dispar贸 hasta el 68%. Es importante destacar que las perspectivas a corto plazo del S&P 500 鈥攜 de los mercados de renta variable en general鈥 parecen bastante vol谩tiles seg煤n los expertos de Morgan Stanley y Bank of America.

En breve analizaremos lo que dicen los analistas sobre el S&P 500. En primer lugar, es importante recordar por qu茅 esto es importante para el precio del bitcoin. 

En t茅rminos muy simplificados, es importante porque los inversionistas de estos mercados controlan una gran cantidad de capital en todos los mercados, desde la renta variable hasta las criptomonedas. Por lo tanto, sus decisiones de cartera afectan al precio del bitcoin de forma desproporcionada en comparaci贸n con alguien que intenta proteger su sueldo en Argentina o Venezuela.

De las muchas fuerzas que impulsan los mercados de renta variable, la m谩s importante es la Reserva Federal de Estados Unidos y las tasas de inter茅s estadounidenses.

Este viernes tendremos la alocuci贸n del Presidente de la Fed, Jerome Powell, en el retiro de Jackson Hole. El simposio de Jackson Hole es un evento anual organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City. En sus 45 a帽os de existencia ha sido escenario de muchos discursos fundamentales. 

Los mercados de tasas de inter茅s est谩n valorando actualmente que la Reserva Federal aumentar谩 las tasas en 50 puntos b谩sicos en su pr贸xima reuni贸n de septiembre, en lugar de los 75 puntos b谩sicos. Se trata de una gran mejora, y el reciente repunte de la renta variable y el bitcoin refleja la revalorizaci贸n de esta expectativa. Sin embargo, la pregunta m谩s importante es qu茅 pasar谩 despu茅s de septiembre. Quedan tres reuniones en 2022: septiembre, noviembre y diciembre. Y las elecciones de mitad de per铆odo de Estados Unidos son en noviembre. Los inversionistas estar谩n pendientes de la orientaci贸n de la Fed.

Para ilustrar c贸mo se traduce esto en los mercados de bitcoin, podemos ver que el contrato de futuros de bitcoin para entrega en septiembre cotiza por debajo del precio al contado actual en varios lugares:

Tambi茅n es interesante observar que el mercado sigue valorando el bitcoin m谩s all谩 de septiembre.

En cuanto a las expectativas del mercado para las futuras decisiones sobre las tasas de inter茅s en EE.UU., el mercado est谩 valorando tres posibles resultados de forma relativamente uniforme. La Fed mantiene las tasas, la Fed recorta ligeramente las tasas, la Fed sigue subiendo las tasas de inter茅s. En otras palabras, los mercados est谩n valorando una probabilidad de 鈪 de que la Fed haya terminado de subir las tasas para el pr贸ximo a帽o.

Mientras que en algunas partes del mundo el bitcoin y los activos digitales se utilizan para proteger las carteras de los inversionistas, en otras partes del mundo, como Argentina, se utilizan para proteger sueldos. 

Tal como hemos estado cubriendo ac谩, la inflaci贸n en Argentina se est谩 disparando y los ciudadanos se est谩n abocando a los activos digitales para salir de sus pesos y proteger sus ahorros. 

Las noticias de Argentina durante estos meses me resultan incre铆blemente familiares a lo que viv铆 en Venezuela. Los titulares de esta semana parecen un d茅j脿 vu.

El art铆culo que m谩s me sacudi贸 por las similitudes con Venezuela, fue uno reciente de Al Jazeera sobre c贸mo los agricultores argentinos est谩n protegiendo sus cosechas al no venderlas localmente a cr茅dito.

Los agricultores citados en el art铆culo hacen referencia a que pagan el alquiler de la finca con "el valor de los frijoles", y que se "aseguran de tener suficiente para hacer frente a los gastos". En otras palabras, est谩n guardando los frijoles para hacer un trueque con ellos porque es m谩s eficaz que ahorrar dinero en efectivo.

El gobierno est谩 molesto porque los agricultores no est谩n vendiendo las cosechas en el mercado abierto, pero estas ventas a menudo tienen que hacerse en pesos y a menudo requieren condiciones de cr茅dito. Durante la hiperinflaci贸n, cualquiera que venda a cr茅dito tiene muchas posibilidades de perder. Esto hace que la econom铆a se vea de hecho reducida incluyendo tan solo a participantes que pueden pagar "al contado" por su inventario, congelando efectivamente una gran parte del aparato econ贸mico.

S&P 500

Los expertos de JP Morgan, Bank of America y Morgan Stanley han se帽alado que el S&P 500 a煤n no ha tocado fondo este a帽o. Aunque sus perspectivas y proyecciones difieren ligeramente, creen que el mercado est谩 a punto de sufrir una enorme presi贸n.

Jamie Dimon cree que s贸lo hay un 10% de posibilidades de no entrar en recesi贸n como producto de la cruzada de la Fed contra la inflaci贸n.

Savita Subramanian, Jefa de estrategia de renta variable estadounidense de Bank of America, cree que a煤n es demasiado pronto para decir que el S&P 500 ha tocado fondo y prev茅 que el 铆ndice podr铆a cerrar el a帽o en el nivel de 3.500, lo cual est谩 por debajo del m铆nimo anterior de 3.636 alcanzado en junio.

Por 煤ltimo, Mark Wilson, estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, cree que las acciones est谩n en v铆as de colisi贸n con m谩s dolor debido a la inminente desaceleraci贸n econ贸mica. Espera que el 铆ndice termine el a帽o en torno al nivel de 3.900, lo que representa una ca铆da del 6% del nivel actual de ~4.150.

La temporada de resultados est谩 llegando a su fin con la presentaci贸n de los informes de NVIDIA y de otras empresas esta semana. Los beneficios han sido relativamente fuertes, y la atenci贸n de los inversionistas ha vuelto a centrarse en los datos econ贸micos y en las decisiones sobre las tasas de inter茅s de la Reserva Federal.

Un dato fascinante de la temporada de resultados del segundo trimestre fue el hecho de que la compa帽铆a petrolera saud铆 (ARAMCO) obtuvo m谩s beneficios este trimestre que Tesla, Meta (Facebook), Apple y Microsoft juntas.

El gr谩fico anterior ilustra c贸mo las materias primas pueden representar una posibilidad de cambio para los pa铆ses productores/exportadores en cualquier momento.  

Lamentablemente, la velocidad a la que esto sucede hace que pa铆ses productores de materias primas como Venezuela, Nigeria, Argentina y otros, sean propensos a la corrupci贸n y a la inestabilidad pol铆tica.

Oro

El 铆ndice del d贸lar estadounidense tuvo una semana enorme subida la semana pasada de +2,30%, lo que se tradujo en una presi贸n a la baja para el oro. Termin贸 la semana con un descenso del -3%, a 1.746 USD/oz. 

Aunque el oro deber铆a recibir un viento favorable de Europa, donde su moneda se est谩 devaluando r谩pidamente, no ha podido superar la fortaleza del d贸lar estadounidense. 

Para ponerlo en perspectiva, el euro perdi贸 un 2,16% de su valor frente al d贸lar la semana pasada.

Como sabemos, el oro tiene una correlaci贸n negativa con las tasas reales del d贸lar estadounidense (tasa de inter茅s de los bonos - inflaci贸n). Aunque la inflaci贸n parece haber empezado a enfriarse en EE.UU., la Fed todav铆a tiene planes de seguir aumentando las tasas en un futuro pr贸ximo. Esto mantendr谩 los mercados del oro bajo presi贸n hasta que cambie esa din谩mica entre las tasas de inter茅s y la inflaci贸n.

DeFi

En el espacio DeFi, una semana de fuerte correcci贸n para ETH (-5,55%) despu茅s de tener 6 velas verdes semanales seguidas frente a BTC, impulsado principalmente por una macroperspectiva preocupante, una creciente correlaci贸n con el mercado de valores y el debate de la fusi贸n/sanciones OFAC que han estado en los titulares de noticias dentro de la comunidad.

El 铆ndice DeFi contin煤a su lucha por superar tanto a ETH como a BTC despu茅s de otra semana de d茅bil rendimiento con un sentimiento general de alejarse del riesgo.

Como se puede ejemplificar en estas publicaciones de Twitter del entorno crypto, la comunidad de Ethereum ha estado discutiendo ampliamente las posibles implicaciones para el ecosistema despu茅s de la actualizaci贸n de Merge, considerando que varias entidades cripto reguladas son los principales apostadores de ETH y c贸mo podr铆a amenazar el aspecto de la censura, seguido por los recientes acontecimientos con la OFAC cubiertos aqu铆 la semana pasada.

Si quieres conocer m谩s detalles sobre el hito m谩s importante para la blockchain de Ethereum desde su lanzamiento, Lido, uno de los principales actores que ofrece liquidez para los activos en juego, ha publicado aqu铆 un interesante art铆culo en el que detalla lo que ocurre como resultado de la actualizaci贸n. 

Echando un vistazo a las NFT, seguimos viendo un invierno severo para el segmento con vol煤menes que alcanzan m铆nimos hist贸ricos (fuente NFT Go):

Por ejemplo, la semana pasada el volumen de negociaci贸n de OpenSea descendi贸 a su nivel m谩s bajo en 13 meses.

Ni siquiera las NFT de primer orden est谩n mostrando fortaleza, ya que los precios del suelo de Bored Ape Yatch Club, una de las colecciones m谩s "glamorosas", se han hundido casi un 70% desde el m谩ximo de mayo.

DeFi TVL tambi茅n se enfrenta a dificultades con vol煤menes significativamente m谩s bajos despu茅s del colapso de Luna/UST en mayo, con Ethereum todav铆a representando la gran mayor铆a de estos vol煤menes seg煤n lo ha informado Defi Llama:

A pesar del sentimiento negativo generalizado de DeFi, los desarrollos en curso y una posible fusi贸n exitosa podr铆an ayudar a devolver algo de apetito al sector. Como de costumbre, seguiremos de cerca el asunto y les mantendremos informados.

Miner铆a

Los mineros de Bitcoin han visto comprimidos sus m谩rgenes. Durante su pico de rentabilidad, un Antminer S19 generaba USD 500,00 por MWh; ahora s贸lo gana USD 117,00, lo que supone una ca铆da del 76,6%.

Como hemos cubierto durante los 煤ltimos acontecimientos de capitulaci贸n en el sector minero, un conjunto de mineros est谩n teniendo dificultades para sobrellevar las condiciones actuales del mercado debido a tres variables principales: el aumento de los costos de capital y energ铆a, y los balances excesivamente apalancados. 

Stronghold Digital, con sede en Pensilvania, vendi贸 recientemente 26.200 de sus equipos para reducir en USD 67,4 millones sus acuerdos de financiaci贸n de equipos pendientes. Puede que 茅ste no sea el 煤nico movimiento de reestructuraci贸n de la deuda que veamos realizarse en la industria minera. La semana pasada cubrimos c贸mo nuevos actores, como Bitmain, est谩n entrando en el espacio de los pr茅stamos para ofrecer nuevas opciones de financiaci贸n a los mineros para sortear el actual invierno de las criptomonedas.

 

Por otro lado, Reuters cubri贸 c贸mo Stronghold Digital recicla los residuos de carb贸n de las minas de carb贸n de Pensilvania para minar Bitcoin, al tiempo que resuelve un problema centenario en el estado. Las cenizas de carb贸n pueden contaminar tanto el aire como el agua si no se utilizan. Siendo que el estado tiene m谩s de 800 minas de carb贸n inactivas, la miner铆a de Bitcoin ha demostrado ser una forma de utilizarlas.

Esta semana

Esta semana podremos tomar el pulso a la econom铆a estadounidense a trav茅s del 铆ndice de venta de viviendas nuevas, otra lectura de la inflaci贸n por medio del 铆ndice de gasto en consumo personal, los resultados de NVIDIA y una potencialmente importante alocuci贸n del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole.

Martes

9.45 AM EST - 脥ndice de productores manufactureros de EE.UU. de S&P

10.00 AM EST - Ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos 

Mi茅rcoles

9.30 AM EST - Convocatoria de resultados de NVIDIA Corporation

Jueves

8.30 AM EST - Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo (EE.UU.)

Viernes

8.00 AM EST - 脥ndice de precios de los gastos de consumo personal (EE.UU.)

10.00 AM EST - Alocuci贸n de la Fed - Jerome Powell, presidente de la Fed, habla en el retiro de Jackson Hole

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aqu铆 mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

 

Este art铆culo est谩 destinado 煤nicamente para fines de informaci贸n general, educaci贸n y debate; no es una oferta, incentivo o solicitud de ning煤n tipo, y no debe considerarse como un asesoramiento legal, financiero, de inversi贸n, fiscal o de otro tipo. Este art铆culo no est谩 dirigido a, y la informaci贸n contenida en el mismo no est谩 pensada para su distribuci贸n o uso por parte de cualquier persona o entidad en cualquier jurisdicci贸n o pa铆s en el que dicha distribuci贸n, publicaci贸n, disponibilidad o uso sea contraria a la ley o a la normativa o est茅 prohibida por cualquier motivo o que someta a Ledn y/o a sus filiales a cualquier requisito de registro o licencia. Este art铆culo no est谩 expresamente destinado para su distribuci贸n o difusi贸n, ni se est谩 comercializando u ofreciendo producto o servicio alguno de Ledn, en la Uni贸n Europea, el Reino Unido, los Estados Unidos de Am茅rica ni jurisdicci贸n alguna de Canad谩, y dicho producto o servicio solo puede ser comercializado u ofrecido en tales jurisdicciones en virtud de las leyes aplicables o de las exenciones regulatorias. Debe consultar a un asesor profesional sobre su situaci贸n espec铆fica. Los activos digitales son muy vol谩tiles y arriesgados, no tienen curso legal y no est谩n respaldados por el gobierno. La informaci贸n contenida en esta publicaci贸n se ha obtenido de fuentes que consideramos fiables, pero no declaramos ni garantizamos que dicha informaci贸n sea exacta o completa. Los resultados y las previsiones pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Cualquier opini贸n o estimaci贸n expresada en este documento est谩 sujeta a cambios sin previo aviso. Renunciamos expresamente a toda responsabilidad y a toda garant铆a de exactitud, integridad, negociabilidad o idoneidad para un fin determinado con respecto a este art铆culo/comunicaci贸n. Lea nuestros Avisos Legales aqui en: https://ledn.io/legal/es/legal-disclaimers

About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.