Los precios del Bitcoin han tenido una fuerte correlación con el índice S&P 500 durante la mayor parte de este año. Recientemente, la correlación a un mes entre ambos se disparó hasta el 68%. Es importante destacar que las perspectivas a corto plazo del S&P 500 —y de los mercados de renta variable en general— parecen bastante volátiles según los expertos de Morgan Stanley y Bank of America.

En breve analizaremos lo que dicen los analistas sobre el S&P 500. En primer lugar, es importante recordar por qué esto es importante para el precio del bitcoin. 

En términos muy simplificados, es importante porque los inversionistas de estos mercados controlan una gran cantidad de capital en todos los mercados, desde la renta variable hasta las criptomonedas. Por lo tanto, sus decisiones de cartera afectan al precio del bitcoin de forma desproporcionada en comparación con alguien que intenta proteger su sueldo en Argentina o Venezuela.

De las muchas fuerzas que impulsan los mercados de renta variable, la más importante es la Reserva Federal de Estados Unidos y las tasas de interés estadounidenses.

Este viernes tendremos la alocución del Presidente de la Fed, Jerome Powell, en el retiro de Jackson Hole. El simposio de Jackson Hole es un evento anual organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City. En sus 45 años de existencia ha sido escenario de muchos discursos fundamentales. 

Los mercados de tasas de interés están valorando actualmente que la Reserva Federal aumentará las tasas en 50 puntos básicos en su próxima reunión de septiembre, en lugar de los 75 puntos básicos. Se trata de una gran mejora, y el reciente repunte de la renta variable y el bitcoin refleja la revalorización de esta expectativa. Sin embargo, la pregunta más importante es qué pasará después de septiembre. Quedan tres reuniones en 2022: septiembre, noviembre y diciembre. Y las elecciones de mitad de período de Estados Unidos son en noviembre. Los inversionistas estarán pendientes de la orientación de la Fed.

Para ilustrar cómo se traduce esto en los mercados de bitcoin, podemos ver que el contrato de futuros de bitcoin para entrega en septiembre cotiza por debajo del precio al contado actual en varios lugares:

También es interesante observar que el mercado sigue valorando el bitcoin más allá de septiembre.

En cuanto a las expectativas del mercado para las futuras decisiones sobre las tasas de interés en EE.UU., el mercado está valorando tres posibles resultados de forma relativamente uniforme. La Fed mantiene las tasas, la Fed recorta ligeramente las tasas, la Fed sigue subiendo las tasas de interés. En otras palabras, los mercados están valorando una probabilidad de ⅔ de que la Fed haya terminado de subir las tasas para el próximo año.

Mientras que en algunas partes del mundo el bitcoin y los activos digitales se utilizan para proteger las carteras de los inversionistas, en otras partes del mundo, como Argentina, se utilizan para proteger sueldos. 

Tal como hemos estado cubriendo acá, la inflación en Argentina se está disparando y los ciudadanos se están abocando a los activos digitales para salir de sus pesos y proteger sus ahorros. 

Las noticias de Argentina durante estos meses me resultan increíblemente familiares a lo que viví en Venezuela. Los titulares de esta semana parecen un déjà vu.

El artículo que más me sacudió por las similitudes con Venezuela, fue uno reciente de Al Jazeera sobre cómo los agricultores argentinos están protegiendo sus cosechas al no venderlas localmente a crédito.

Los agricultores citados en el artículo hacen referencia a que pagan el alquiler de la finca con "el valor de los frijoles", y que se "aseguran de tener suficiente para hacer frente a los gastos". En otras palabras, están guardando los frijoles para hacer un trueque con ellos porque es más eficaz que ahorrar dinero en efectivo.

El gobierno está molesto porque los agricultores no están vendiendo las cosechas en el mercado abierto, pero estas ventas a menudo tienen que hacerse en pesos y a menudo requieren condiciones de crédito. Durante la hiperinflación, cualquiera que venda a crédito tiene muchas posibilidades de perder. Esto hace que la economía se vea de hecho reducida incluyendo tan solo a participantes que pueden pagar "al contado" por su inventario, congelando efectivamente una gran parte del aparato económico.

Los expertos de JP Morgan, Bank of America y Morgan Stanley han señalado que el S&P 500 aún no ha tocado fondo este año. Aunque sus perspectivas y proyecciones difieren ligeramente, creen que el mercado está a punto de sufrir una enorme presión.

Jamie Dimon cree que sólo hay un 10% de posibilidades de no entrar en recesión como producto de la cruzada de la Fed contra la inflación.

Savita Subramanian, Jefa de estrategia de renta variable estadounidense de Bank of America, cree que aún es demasiado pronto para decir que el S&P 500 ha tocado fondo y prevé que el índice podría cerrar el año en el nivel de 3.500, lo cual está por debajo del mínimo anterior de 3.636 alcanzado en junio.

Por último, Mark Wilson, estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley, cree que las acciones están en vías de colisión con más dolor debido a la inminente desaceleración económica. Espera que el índice termine el año en torno al nivel de 3.900, lo que representa una caída del 6% del nivel actual de ~4.150.

La temporada de resultados está llegando a su fin con la presentación de los informes de NVIDIA y de otras empresas esta semana. Los beneficios han sido relativamente fuertes, y la atención de los inversionistas ha vuelto a centrarse en los datos económicos y en las decisiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal.

Un dato fascinante de la temporada de resultados del segundo trimestre fue el hecho de que la compañía petrolera saudí (ARAMCO) obtuvo más beneficios este trimestre que Tesla, Meta (Facebook), Apple y Microsoft juntas.

El gráfico anterior ilustra cómo las materias primas pueden representar una posibilidad de cambio para los países productores/exportadores en cualquier momento.  

Lamentablemente, la velocidad a la que esto sucede hace que países productores de materias primas como Venezuela, Nigeria, Argentina y otros, sean propensos a la corrupción y a la inestabilidad política.

El índice del dólar estadounidense tuvo una semana enorme subida la semana pasada de +2,30%, lo que se tradujo en una presión a la baja para el oro. Terminó la semana con un descenso del -3%, a 1.746 USD/oz. 

Aunque el oro debería recibir un viento favorable de Europa, donde su moneda se está devaluando rápidamente, no ha podido superar la fortaleza del dólar estadounidense. 

Para ponerlo en perspectiva, el euro perdió un 2,16% de su valor frente al dólar la semana pasada.

Como sabemos, el oro tiene una correlación negativa con las tasas reales del dólar estadounidense (tasa de interés de los bonos - inflación). Aunque la inflación parece haber empezado a enfriarse en EE.UU., la Fed todavía tiene planes de seguir aumentando las tasas en un futuro próximo. Esto mantendrá los mercados del oro bajo presión hasta que cambie esa dinámica entre las tasas de interés y la inflación.

En el espacio DeFi, una semana de fuerte corrección para ETH (-5,55%) después de tener 6 velas verdes semanales seguidas frente a BTC, impulsado principalmente por una macroperspectiva preocupante, una creciente correlación con el mercado de valores y el debate de la fusión/sanciones OFAC que han estado en los titulares de noticias dentro de la comunidad.

El índice DeFi continúa su lucha por superar tanto a ETH como a BTC después de otra semana de débil rendimiento con un sentimiento general de alejarse del riesgo.

Como se puede ejemplificar en estas publicaciones de Twitter del entorno crypto, la comunidad de Ethereum ha estado discutiendo ampliamente las posibles implicaciones para el ecosistema después de la actualización de Merge, considerando que varias entidades cripto reguladas son los principales apostadores de ETH y cómo podría amenazar el aspecto de la censura, seguido por los recientes acontecimientos con la OFAC cubiertos aquí la semana pasada.

Si quieres conocer más detalles sobre el hito más importante para la blockchain de Ethereum desde su lanzamiento, Lido, uno de los principales actores que ofrece liquidez para los activos en juego, ha publicado aquí un interesante artículo en el que detalla lo que ocurre como resultado de la actualización. 

Echando un vistazo a las NFT, seguimos viendo un invierno severo para el segmento con volúmenes que alcanzan mínimos históricos (fuente NFT Go):

Por ejemplo, la semana pasada el volumen de negociación de OpenSea descendió a su nivel más bajo en 13 meses.

Ni siquiera las NFT de primer orden están mostrando fortaleza, ya que los precios del suelo de Bored Ape Yatch Club, una de las colecciones más "glamorosas", se han hundido casi un 70% desde el máximo de mayo.

DeFi TVL también se enfrenta a dificultades con volúmenes significativamente más bajos después del colapso de Luna/UST en mayo, con Ethereum todavía representando la gran mayoría de estos volúmenes según lo ha informado Defi Llama:

A pesar del sentimiento negativo generalizado de DeFi, los desarrollos en curso y una posible fusión exitosa podrían ayudar a devolver algo de apetito al sector. Como de costumbre, seguiremos de cerca el asunto y les mantendremos informados.

Los mineros de Bitcoin han visto comprimidos sus márgenes. Durante su pico de rentabilidad, un Antminer S19 generaba USD 500,00 por MWh; ahora sólo gana USD 117,00, lo que supone una caída del 76,6%.

Como hemos cubierto durante los últimos acontecimientos de capitulación en el sector minero, un conjunto de mineros están teniendo dificultades para sobrellevar las condiciones actuales del mercado debido a tres variables principales: el aumento de los costos de capital y energía, y los balances excesivamente apalancados. 

Stronghold Digital, con sede en Pensilvania, vendió recientemente 26.200 de sus equipos para reducir en USD 67,4 millones sus acuerdos de financiación de equipos pendientes. Puede que éste no sea el único movimiento de reestructuración de la deuda que veamos realizarse en la industria minera. La semana pasada cubrimos cómo nuevos actores, como Bitmain, están entrando en el espacio de los préstamos para ofrecer nuevas opciones de financiación a los mineros para sortear el actual invierno de las criptomonedas.

Por otro lado, Reuters cubrió cómo Stronghold Digital recicla los residuos de carbón de las minas de carbón de Pensilvania para minar Bitcoin, al tiempo que resuelve un problema centenario en el estado. Las cenizas de carbón pueden contaminar tanto el aire como el agua si no se utilizan. Siendo que el estado tiene más de 800 minas de carbón inactivas, la minería de Bitcoin ha demostrado ser una forma de utilizarlas.

Esta semana podremos tomar el pulso a la economía estadounidense a través del índice de venta de viviendas nuevas, otra lectura de la inflación por medio del índice de gasto en consumo personal, los resultados de NVIDIA y una potencialmente importante alocución del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole.

Martes

9.45 AM EST - Índice de productores manufactureros de EE.UU. de S&P

10.00 AM EST - Ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos 

Miércoles

9.30 AM EST - Convocatoria de resultados de NVIDIA Corporation

Jueves

8.30 AM EST - Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo (EE.UU.)

Viernes

8.00 AM EST - Índice de precios de los gastos de consumo personal (EE.UU.)

10.00 AM EST - Alocución de la Fed - Jerome Powell, presidente de la Fed, habla en el retiro de Jackson Hole

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.