Comentario del Mercado

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Como recordatorio, las transacciones de una cuenta de Ledn a otra, para USDC o Bitcoin, son gratuitas.

Bitcoin

Los mercados han estado corriendo sobre una máquina de trotar durante las últimas semanas. Después de caer a mediados de los USD 17.000, y de subir por encima de los USD 24.000, ha vuelto al mismo lugar en el que estaba hace 4 meses. Lo mismo ocurre con el S&P 500. Esto es coherente con la tesis del sideways chop (corte transversal) que hemos estado destacando y también es coherente con el flujo institucional de fondos que hemos estado viendo para Bitcoin y los criptoactivos en general.




Según Coinshares, el flujo de fondos hacia los fondos institucionales de criptoactivos ha sido efectivamente plano durante las últimas 5 semanas.

Profundizando en las cifras, vemos que los flujos hacia los fondos de bitcoin fueron positivos por valor de USD 8,8 millones la semana pasada, sin embargo, las entradas en el fondo "Short Bitcoin" fueron casi iguales, con USD 6,7 millones. Estas dos operaciones se anulan mutuamente, lo que se ajusta al mercado actual de forma un tanto poética.


WLo que también es interesante destacar de este gráfico es lo popular que ha sido el fondo "Short Bitcoin" este año. Las entradas en lo que va de año del fondo "Short Bitcoin" son más de ⅓ de las entradas totales en los fondos "Long Bitcoin".

Lo interesante del entorno actual es que parece haber una visión bajista casi consensuada entre los participantes del mercado. Como ejemplo, el índice Bitcoin Fear & Greed ha estado en "Temor extremo" durante más de un mes.



Aunque los inversionistas tienen todos los motivos para ser bajistas teniendo en cuenta la agenda de la Fed, cuando todo el mundo ya ha vendido o cubierto sus posiciones, ¿a dónde va el mercado? Incluso los inversionistas minoristas han comprado un nivel récord de opciones de venta o de protección en caso de caída.

Más sobre esto en nuestra próxima sección, pero basta con decir que cuando todo el mundo espera que ocurra algo para beneficiarse de ello, rara vez ocurre.

Otro gráfico que merece nuestra atención es el del índice del dólar estadounidense. Tras una subida parabólica, ha alcanzado una condición de sobrecompra. Además, se encuentra en una resistencia histórica en términos de precio.

Si el índice del dólar estadounidense se desploma, esto podría actuar como catalizador para los activos de riesgo. Además, tenemos unas próximas elecciones en EE.UU., que podrían desencadenar cualquier tipo de "programa" o "política" diseñada para ayudar a la economía y las cosas podrían agitarse al alza.

Hay que tener en cuenta que las condiciones macroeconómicas siguen siendo en gran medida un viento en contra, por lo que podríamos asistir a un típico "rally de mercado bajista", y perder el impulso después de las elecciones de mitad de mandato, a menos que la Fed cambie de tono.

S&P 500

El S&P 500 se encuentra actualmente en el mismo nivel en el que comenzó el mes, pero ha sufrido grandes oscilaciones en el proceso.

Esta semana, la atención se centrará en el inicio de la temporada de resultados del tercer trimestre, con informes de grandes empresas como Bank of America, Goldman Sachs, Tesla y Netflix. Muchos de ellos podrían afectar a los precios del bitcoin.

Como mencionamos la semana pasada, los bancos y las instituciones financieras se benefician del reciente entorno de las tasas de interés, y la mejora de los resultados de Bank of America el lunes estuvo en consonancia con esa expectativa.


Será interesante ver cómo la subida del dólar ha afectado a los beneficios de las empresas estadounidenses. A modo de contexto, alrededor del 40% de los ingresos de las empresas del S&P 500 proceden del extranjero. Esto podría afectar a las previsiones de futuro, pero podría estar ya descontado. Aunque las empresas estadounidenses tendrán que hacer frente a la fortaleza del dólar, las condiciones son mucho más favorables que las de sus homólogas europeas o japonesas.

En cuanto al contexto macroeconómico, la inflación sigue siendo elevada en EE.UU., según el último informe, y los rendimientos de los bonos han seguido subiendo. El rendimiento del bono a 10 años supera el 4% por primera vez en más de una década.

Mientras tanto, el balance de los consumidores sigue deteriorándose. La tasa de ahorro personal se ha desplomado a menos de la mitad de la media anterior a la pandemia, y el crédito renovable se ha disparado superando los máximos anteriores a la pandemia.


Esto, junto con la subida de las tasas de interés hipotecario, hace que los inversionistas minoristas se preparen para lo peor y se amontonen en los contratos de venta a niveles récord.

El VIX, que mide el "temor" en el mercado de valores, está en niveles históricamente altos, lo que refleja el sentimiento de los inversionistas.

Lo que nos lleva a la siguiente reflexión: las grandes oscilaciones del mercado están impulsadas principalmente por compradores o vendedores que incentivan los precios. Por lo general, podría tratarse de inversionistas con un apalancamiento excesivo, inversionistas en corto que se apresuran a cubrir sus posiciones o inversionistas que simplemente "pierden la esperanza". En el entorno actual, la mayor parte del apalancamiento parece haberse esfumado y muchos inversionistas han perdido la esperanza, lo que deja un interesante grupo de compradores potencialmente insensibles: los cortos que podrían necesitar cubrirse. Y puede apostar que hay bastantes personas cortas en este entorno.

Todo esto para decir que, aunque las tendencias a largo plazo siguen siendo bajistas, el riesgo de los precios a corto plazo podría ser más al alza.

Oro

El oro se sigue manteniendo dentro de un rango de precios durante el mes, aunque ha tenido oscilaciones similares a las del bitcoin y la renta variable. La inflación sigue siendo obstinadamente alta en EE.UU., lo que debería actuar como un viento favorable para el oro; sin embargo, esto envalentona a la Reserva Federal para subir aún más las tasas de interés, lo que acaba siendo un lavado de cara.

Si bien las tasas de interés de los bonos estadounidenses han estado en un momento de absoluta bonanza, parece que han empezado a tener algunos problemas de liquidez (en otras palabras, nadie está apareciendo para comprar bonos del tesoro porque saben que los rendimientos seguirán subiendo).


Al parecer, el Departamento del Tesoro se puso en contacto con los bancos para pedirles su opinión sobre si el Tesoro debe intervenir en los mercados para garantizar una liquidez adecuada. En otras palabras, pueden intervenir para ser los compradores de último recurso y evitar que los rendimientos se disparen aún más. Si esto se materializa, sería bajista para el dólar estadounidense y alcista para los activos de riesgo y el oro.

DeFi

IHa sido bastante tranquilo en términos de precio tanto para Ethereum como para el índice DeFi. Ambos han estado bastante anémicos durante las últimas 4 semanas y, al igual que el bitcoin y otros activos, están cotizando a los mismos niveles que a principios de verano.

Si miramos a Ethereum en términos de bitcoin, el precio está justo en el medio de su rango histórico.



PTal vez la noticia más destacada que no tuvo protagonismo esta semana fue el anuncio de Tether de que había eliminado por completo el papel comercial de sus reservas.


El grupo eliminó más de USD 30.000 millones en papel comercial, o préstamos no garantizados a empresas, y añadió USD 10.000 millones más en bonos del Tesoro de EE.UU.

Los inversionistas institucionales y las grandes empresas refuerzan su apetito por el entorno de Ethereum al tiempo que revelan recientemente sus nuevas inversiones como validadores de la red:


En otras noticias, EDF -el grupo energético francés de propiedad estatal, a través de su filial Exaion- anunció la semana pasada la expansión de sus ambiciones de validadores. Fundada en 2020, Exaion es vista como el brazo Web3 de EDF, con una fuerte presencia en otras blockchains como Cosmos, Avalanche y Polkadot.

En las noticias sobre hackeos y exploits de DeFi, hubo 2 grandes incidentes en la última semana. En primer lugar, Mango Markets, un mercado basado en Solana, confirmó que USD 117 millones habían sido drenados de la plataforma tras un exploit. El segundo incidente involucró a Binance Chain - donde otro exploit causó una pérdida de aproximadamente USD 100 millones en su token nativo.

Minería

La semana pasada la dificultad de minado de Bitcoin se ajustó al alza de forma significativa. La red experimentó un aumento del 13,55% en la dificultad de minado hasta 35,61 T, un nuevo máximo histórico.


Ahora que Ethereum ha cambiado oficialmente a PoS, se podría argumentar que la energía relativamente barata se está utilizando para la minería de BTC, lo que lleva a que se utilicen más mineros.

De hecho, como informó The Block, el minero de Bitcoin Hive Blockchain dijo que la rentabilidad de la minería de GPU se ha desplomado desde el cambio a altcoins después de la fusión (the Merge). Sus ingresos por minería en GPU pasaron de ser USD 120.000-150.000 a ser USD 20.000-30.000 al día. Esa misma capacidad energética desplegada en ASICs que minan bitcoin podría producir alrededor de USD 41.000 en los niveles de dificultad actuales.

A primera vista, parece que Bitcoin vuelve a ser la mejor moneda para minar. Sin embargo, la rentabilidad de los mineros sigue haciendo pasar un mal rato a los que compraron equipos ASIC cerca de su precio máximo histórico.

Actualmente se necesitan más de 2.800 días para recuperar USD 10.000, con USD 3,50 diarios de beneficio. No es de extrañar que algunos mineros que cotizan en bolsa hayan presentado beneficios negativos.


Por último, la semana pasada Binance anunció otro "fondo" destinado a los mineros de Bitcoin. La compañía informó de que proporcionará más de USD 500 millones en inversiones para apoyar la minería de BTC y los proveedores de infraestructura.

Lo que nos espera en la semana

Esta semana tendrá bastante actividad: esto es lo que hay que tener en cuenta:

1. Informes de resultados corporativos del tercer trimestre en Estados Unidos: tendremos noticias de Goldman Sachs, American Express, Netflix, Tesla, IBM y otros.
2. Mercados de bonos en Estados Unidos, Reino Unido y Japón, donde las condiciones de liquidez siguen deteriorándose. Esto puede empujar a los gobiernos a tener que intervenir. Japón ya está totalmente comprometido con la compra de sus propios bonos del Estado, y ya ha comprado tantos que el bono japonés a 10 años ha estado 3 sesiones completas de negociación sin cambiar de manos ni una sola vez. Una señal de cuántos son ya propiedad del gobierno.
3. Las intervenciones de los miembros de la Reserva Federal de Estados Unidos. Estos pueden insinuar una futura política de tasas de interés y/o una posible intervención en los mercados de bonos del Tesoro.
   

A continuación hay un resumen de las horas y fechas en las que pueden esperar los datos:

Martes

02.00 PM EST - Alocución de la Fed - Raphael Bostic, Presidente de la Fed de Atlanta
05.30 PM EST - Alocución de la Fed - Neel Kashkari, Presidente de la Fed de Minneapolis
Informes de resultados del tercer trimestre: Netflix, IBM, Goldman Sachs

Miércoles

05.30 PM EST - Alocución de la Fed - Charles Evans, Presidente de la Fed de Chicago
Informes de resultados del tercer trimestre: Tesla

Jueves
05.45 PM EST - Alocución de la Fed - Lisa Cook, Gobernadora de la Fed

Viernes
Informes de resultados del tercer trimestre: American Express

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.

Aviso para los residentes de EE.UU.:A partir del 4 de abril de 2022, los clientes estadounidenses ya no podrán ganar intereses por los fondos depositados en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC, donde estén disponibles; sin embargo, seguirán ganando intereses por sus saldos preexistentes en sus cuentas de ahorro BTC y/o USDC Legacy.

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