Bitcoin
Depois de atingir uma alta de quase US $45 mil há uma semana, o Bitcoin caiu quase 15% em baixos volumes de negociação à vista. A recente pressão de venda não se limitou ao bitcoin - os ativos de risco em geral estão caindo forte. Vamos mergulhar no motivo pelo qual a volatilidade pode permanecer conosco no curto prazo e por que as perspectivas de rede para o bitcoin permanecem muito fortes no longo prazo.
Primeiro, vamos discutir algumas das razões para a recente volatilidade.
Para contextualizar, o ETF ARK Innovation Fund de Cathie Wood caiu quase 10% apenas nesta semana e atingiu uma nova baixa de 52 semanas durante a sessão de ontem.
O mercado está enfrentando muita incerteza nas frentes macroeconômica e geopolítica.
Na frente macroeconômica, os mercados já estavam tendo que lidar com o Federal Reserve dos EUA apertando sua política monetária e planejando aumentar as taxas de juros já em 15 de março. Os ativos de risco, de um modo geral, estão sob pressão desde que o Fed anunciou seus planos de reduzir gradualmente suas compras de títulos e, eventualmente, aumentar as taxas de juros durante a reunião do FOMC de novembro. Mais sobre isso em nossa próxima seção.
No front geopolítico, as notícias sobre a escalada das tensões entre a Rússia e a Ucrânia dominaram as manchetes e estão impactando o comportamento dos investidores.
A recente ação do preço do bitcoin indica que os investidores podem estar exercendo cautela no ambiente atual - com a reunião do Fed dos EUA novamente em 15 de março.
Como abordamos na semana passada, continuam a haver rumores de uma possível ordem executiva da Casa Branca para encarregar os reguladores federais de supervisionar a indústria de criptomoedas.
As taxas de financiamento de futuros perpétuos permanecem negativas. Curiosamente, a taxa de juros implícita dos futuros de 3 meses caiu de 12% em novembro para cerca de 3% atualmente.
Muitos investidores costumam aproveitar o “carry trade” comprando bitcoin pelo preço à vista e vendendo o contrato futuro para entrega em 3 meses. Ao fazer isso e entregar o bitcoin no vencimento, eles ganham a diferença entre o preço de compra e o preço de venda do contrato futuro. É assim que o rendimento implícito é calculado.
Na última semana, vimos mais de US $2 bilhões em contratos futuros de bitcoin serem fechados. Se presumirmos que alguns desses investidores estavam participando do carry trade, então o cancelamento de suas posições implicaria a recompra de seu contrato futuro (fechamento do juros em aberto) e a venda de seu bitcoin spot. Isso adicionaria a pressão de venda nos mercados à vista.
Com o total de juros em aberto para futuros de bitcoin ainda alto em relação aos níveis históricos, essa tendência pode continuar à medida que mais investidores desalavancam.
Notavelmente, o juros a descoberto em bitcoin na plataforma Bitfinex não atingiu uma nova alta desde novembro de 2021, embora o preço esteja sendo negociado atualmente mais baixo.
Agora vamos mudar de marcha e dar uma olhada no modelo de rede de longo prazo do bitcoin.
O gráfico abaixo é cortesia de Jurrien Timmer da Fidelity. Ele compara o modelo de demanda do Bitcoin ao de usuários de telefones celulares e usuários de internet.
Como você pode ver no gráfico, o patch para o efeito de rede do bitcoin permanece intacto e tende a ser semelhante ao dos telefones celulares e da internet. Embora seja fácil ficar preso na volatilidade de curto prazo, é útil diminuir o zoom e olhar para o bitcoin como um fenômeno tecnológico e monetário de várias décadas.
S&P 500
Os mercados de ações continuam sob pressão, dado o atual cenário geopolítico e macroeconômico.
O Federal Reserve está tentando lutar contra a inflação crescente nos EUA. Analistas do JP Morgan esperam até 9 aumentos nas taxas de juros - cada um em 25 pontos base, até março de 2023.
Há vários discursos do Fed esta semana, com a maioria dos investidores esperando que o primeiro aumento da taxa de juros ocorra durante a reunião do FOMC de março.
Se seguirmos o cenário do JP Morgan, eles esperam que a taxa de juros overnight atinja 2,25% entre agora e março de 2023. Para contextualizar, o rendimento atual do título do Tesouro dos EUA de 30 anos é de 2,25%.
Isso normalmente significa que o rendimento do título de 30 anos terá que subir muito mais do que 2,25% - caso contrário, a curva de rendimento será essencialmente flat.
O aumento das taxas tem um impacto negativo na economia. Por um lado, diminui significativamente a taxa de crescimento dos preços dos ativos imobiliários.
Em segundo lugar, uma “taxa livre de risco” mais alta afeta a maioria dos modelos de avaliação corporativa, descontando os fluxos de caixa futuros a uma taxa mais alta, reduzindo assim o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Uma maneira elegante de dizer que os preços das ações da empresa caem.
Isso cria uma questão muito complexa para a economia dos EUA. Com o mercado imobiliário e o mercado de ações sendo as duas maiores fontes de riqueza nos EUA, deprimir os preços de ambos reduzirá a atividade econômica e o crescimento.
Essencialmente, o Fed está tentando projetar uma desaceleração da economia sem causar uma recessão. Como Zoltan Pozsar, do Credit Suisse, escreveu na semana passada, nunca conseguiu isso antes.
Não há mais debate sobre se o Fed aumentará as taxas em 15 de março – o debate agora é “quanto as taxas subirão”.
Mesmo que haja uma diminuição das tensões Rússia-Ucrânia, o alívio do mercado de ações pode ser de curta duração, pois a pressão do Fed pode ser difícil de superar.
Ouro
O ouro teve uma semana fenomenal na semana passada, passando de US $1.900 pela primeira vez desde maio do ano passado. Ele subiu mais de +6,5% nos últimos 28 dias.
A ação dos preços ocorreu devido a tensões geopolíticas, alta inflação e rendimentos estáveis dos títulos dos EUA nas últimas 2 semanas.
O dólar americano permaneceu estável durante as recentes tensões geopolíticas. Isso geralmente não é o caso, pois o índice do dólar tende a subir diante das tensões geopolíticas.
Uma potencial redução da situação atual pode resultar na queda do índice do dólar. Isso poderia atuar como um vento a favor dos preços dos ativos.
DeFi
O índice DeFi e o Ethereum estiveram sob pressão na semana passada, terminando em queda de -6,50% e -8,77%, respectivamente.
Um importante relatório foi divulgado esta manhã quando Laura Shin, uma repórter da Forbes, revelou uma nova pesquisa sugerindo que ela descobriu a identidade do hack da Ethereum DAO em 2016.
Para contextualizar, os ativos hackeados valeriam aproximadamente US $11 bilhões aos preços de hoje.
O hacker suspeito foi identificado como Toby Hoenishch. O artigo afirma que ele cresceu na Áustria e morava em Cingapura na época do hack. Até agora, ele era mais conhecido por seu papel como cofundador e CEO da TenX, que arrecadou US $80 milhões em uma oferta inicial em 2017 para construir um cartão de débito criptográfico – um esforço que fracassou.”
O relatório provavelmente desencadeará uma ampla investigação sobre o hack. Outra nota interessante do artigo foi o fato de Shin ter divulgado que a Chainalysis agora possui tecnologia que pode “desmisturar” processos de coinjoin bitcoin como a Wassabi Wallet. Abordaremos isso detalhadamente em nossa próxima edição.
Os NFTs mais uma vez foram manchetes na semana passada, quando alguns usuários do OpenSea relataram que alguns de seus NFTs foram roubados de suas contas.
Os relatórios mencionaram que alguns usuários do OpenSea receberam e-mails de phishing há várias semanas, que aproveitaram a situação para fazer os usuários “pré-aprovar” a transferência de seus NFTs para o invasor a um custo de 0 ETH.
O invasor executou o plano no fim de semana e os clientes da OpenSea começaram a relatar o ataque enquanto o CTO da OpenSea estava no palco fazendo um discurso na ETH Denver.
Os preços dos NFT reagiram negativamente às notícias, com os índices Bitwise Blue-Chip NFT caindo mais de -10% desde a semana passada.
Ambos os índices tiveram desempenho positivo no acumulado do ano a partir da semana passada - o que não é mais o caso.
Mineração
O hashrate do Bitcoin atingiu um recorde histórico de 213 EH/s. Subiu 141% desde o fundo da proibição de mineração na China no ano passado.
O ajuste de dificuldade da semana passada aumentou a dificuldade em +4,78%. O próximo deve começar na próxima semana, e espera-se que diminua ligeiramente entre -3,24% e -1,87% nesta próxima época.
O mempool mostrou alguns picos de atividade, no entanto, as transações estão sendo absorvidas rapidamente. Os custos e as velocidades de transação permanecem ótimos.
Essa semana
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About the author
Mauricio Di Bartolomeo
Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.
