Semana de20 de Setembro, 2022

O Que Investidores de Bitcoin Podem Esperar da Reunião do Fed Nesta Semana e Nas Próximas

O Calendário Econômico do Bitcoin 🗓

Comentário de Mercado 📺👇

Bitcoin

“A semana do FED” finalmente chegou. Na quarta-feira, teremos notícias de Jerome Powell e companhia enquanto eles definem o preço do dinheiro para os próximos 2 meses. De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, 86% dos investidores esperam um aumento de 75 BPS e 14% esperam um aumento total de 100 BPS. Em outras palavras, o mercado está efetivamente precificando um aumento de 75 bps.

É praticamente certo que o Fed terá que continuar aumentando as taxas para pelo menos 4% e acima (dos atuais 2,50%) - com investidores como Ray Dalio chegando a dizer que precisa ir para "o limite superior de 4,5 - 6%”.

Da mesma forma, ele sinaliza que, de acordo com suas estimativas, se as taxas fossem para 4,5%, isso significaria uma queda adicional de 20% nos mercados de ações.

Embora o futuro seja imprevisível, existem algumas coisas que são conhecidas nesse ambiente. Manter isso em mente poderia fornecer uma indicação de para onde poderíamos ir. Aqui está uma lista útil:

  1. O Fed quer trazer a inflação de volta para a faixa de 2-3%
  2. Se a taxa neutra estiver ligeiramente acima da inflação, podemos supor que a taxa básica deve ser de pelo menos 3,5% no longo prazo
  3. Em decorrência de como o CPI é calculado e os dados dos últimos 12 meses, mesmo que os mercados permaneçam estáveis, as primeiras leituras de inflação mostrariam números abaixo de 3% na primavera de 2023.
 
  1. Existe uma forte correlação entre o tamanho do balanço do Fed e o valor dos ativos (ações, imóveis e bitcoin)

Em outras palavras, o Fed vê o mercado de ações e o setor imobiliário como impulsionadores do “efeito riqueza”. Ele usa suas políticas para fazer as pessoas se sentirem mais ricas ou mais pobres para impulsionar o comportamento econômico.

  1. O Fed está decididamente tentando manter o efeito riqueza e, portanto, os mercados sob controle. O artigo do Wall Street Journal desta semana é um exemplo claro disso. 

  1. O Fed declarou abertamente que planeja reduzir o tamanho de seu balanço em US $95 bilhões por mês. Para contextualizar, quando estava estimulando a economia, estava _comprando_ US $80 bilhões por mês em títulos e títulos lastreados em hipotecas. Ou seja, o tamanho do balanço está caindo, o que deve continuar pressionando os mercados.

Então - que conclusões podemos tirar disso?

  1. O Fed não quer que os preços dos ativos subam até que a inflação, ou CPI, esteja de volta entre 2-3%. Fará tudo ao seu alcance para mantê-los reprimidos até então. Este é um esforço para manter o “efeito riqueza” sob controle.
  2. O Fed está reduzindo ativamente o tamanho de seu balanço patrimonial - e continuará a fazê-lo até o final do ano. Dada a estreita correlação entre o balanço do Fed e o S&P 500, isso significa que deve permanecer sob pressão até então. (Isto é consistente com o ponto 1).

Tradução - os investidores devem esperar pelo menos um aumento da taxa de 75 pontos básicos nesta quarta-feira e um discurso sóbrio do Fed. Na melhor das hipóteses, isso pode sugerir que os aumentos futuros são “dependentes de dados” – mas Powell não vai querer arriscar ser muito amigável para evitar uma alta nos mercados.

Dito isso, os mercados se recalibraram para essa expectativa após a leitura do IPC da semana passada. O que significa que poderia aguentar bem um anúncio de 75 BPS.

  1. O mais cedo que podemos chegar a 2-3% de inflação, assumindo um “caminho feliz” para frente é entre março e julho do próximo ano.
  2. O mercado de ações e outros preços de ativos funcionam com expectativas prospectivas.

Tradução - os investidores estão atentos aos principais níveis de mercado à medida que avançamos para o quarto trimestre. Muitos esperam que o pior em termos de preços se materialize nos próximos meses, oferecendo oportunidades de compra à medida que nos aproximamos do primeiro trimestre de 2023.

O futuro é difícil de prever - o Federal Reserve não é. Também conhecemos os dados que eles analisam e as ferramentas à sua disposição. Nas condições atuais do mercado, os investidores gostam de ser pagos para esperar. Produtos de Contas Poupança como a Ledn permitem que você ganhe até 7,5% APY em seus tokens de dólares americanos e até 5,25% APY no seu primeiro 0,1 BTC - além de permitir que você compre e venda entre os 2 ativos a qualquer momento.

S&P 500

Com o Fed querendo manter os mercados de ações sob controle até pelo menos o final do ano, está efetivamente fornecendo um “limite” artificial superior para os preços dos ativos. Com isso, como nosso caso base, os 2 resultados restantes são uma progressão lateral até o final do ano, ou potencialmente mais desfavoráveis antes de uma recuperação. Na seção de hoje, detalhamos o que pode levar a uma queda ainda maior.

Com um “corte lateral” até o final do ano sendo o cenário-base, voltaremos nosso foco para possíveis eventos que podem inviabilizar os mercados para abaixo dos mínimos estabelecidos em meados de junho. Embora existam muitos eventos que podem inviabilizar esse resultado potencial, vamos nos concentrar nos grandes:

  1. Um colapso no mercado imobiliário dos EUA

Há uma razão muito simples para se preocupar com o mercado imobiliário dos EUA: emprestar ao governo dos EUA está rendendo quase o mesmo que possuir e alugar uma casa, com todas as dores e riscos associados a essa atividade.

Este é um sinal claro de que o mercado imobiliário está prestes a ficar sob pressão - vendendo a pressão de investidores imobiliários e não de usuários finais.

O aumento das taxas de hipoteca também pode levar vários participantes a reembolsar suas linhas de crédito ou hipotecas pessoais, drenando dinheiro da economia que, de outra forma, teria sido gasto em outro lugar.

  1. Um novo aumento nos preços da energia

Um grande impulsionador da tendência de inflação mais baixa é a queda astronômica do preço do petróleo e, portanto, da gasolina. O interessante é que essa queda de preço não foi natural - foi fabricada pela drenagem das reservas estratégicas de petróleo de muitos países, sendo os EUA o principal deles.

À medida que o mundo espera que os produtores de petróleo tenham mais capacidade de produção, o subinvestimento ao longo dos anos está finalmente mostrando suas rachaduras - com restrições de capacidade surgindo em todos os lugares.

A Opep+ afirmou claramente que quer manter o preço de US$ 100/barril - o que pode pressionar os preços dos combustíveis a partir dos níveis atuais.

Se os preços da energia começarem a subir novamente, a inflação permanecerá rígida por mais tempo, o que significa que as taxas altas permanecerão. Isso pode se traduzir em mercados caindo se o CPI permanecer acima de 7,25% até a reunião de novembro.

Ouro

Com o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA após a leitura da inflação da semana passada, o dólar dos EUA sugou o ar da sala e o vento sob as velas dos preços dos ativos. Na semana passada, o ouro finalmente caiu abaixo do importante nível de US $1.700 que temos observado, e o futuro parece sombrio até o final do ano.

Esse sentimento é compartilhado pelos analistas de commodities da TD Securities, que em uma nota aos investidores na sexta-feira passada afirmaram que estavam aumentando sua posição tática de “short gold”, já que esperam que os preços caiam para uma alvo de US$ 1.580 entre agora e o final do ano.

DeFi

No espaço DeFi, uma semana sangrenta para o ETH fechando em -15,06% em relação ao BTC, apesar da atualização bem-sucedida do Merge ter ocorrido no início da manhã de 15 de setembro EST.

O preço do ETH sofreu uma forte queda após a tão esperada transição para Proof of Stake, chegando a US $1.280 durante o fim de semana, sendo negociado atualmente em torno de US $1.350 - números não vistos desde meados de julho.

Ao que parece ter sido um grande evento do tipo "vender a notícia" (pelo menos em uma perspectiva de curto prazo) para a segunda maior criptomoeda em capitalização de mercado, o DeFi Index também superou o ETH terminando a semana +10,68% em relação ao mesmo.

O Merge bem-sucedido foi amplamente comemorado dentro da comunidade e entre os principais contribuidores:

A atualização impactou substancialmente a inflação do ETH, reduzindo em 95% a emissão diária para os validadores. A mudança da oferta em relação ao ETH PoW é estimada em quase 60.000 ETH em apenas alguns dias. 

Embora teoricamente ainda seja um ativo inflacionário, a severa redução nas emissões pós-Merge aliada ao EIP1559 (mecanismo que queima ETH de acordo com a demanda pela rede em termos simples) que já estava em vigor, poderia de fato tornar o ativo deflacionário se a demanda por blockspace continua a crescer.

Existe uma ferramenta interessante onde você pode verificar essas informações de inflação e economia da oferta de ETH e simular projeções futuras:

Como exemplo, considerando a demanda média atual de 30 dias por blockspace na rede Ethereum, daqui a 2 anos poderíamos ter 116,5 milhões de ETH como oferta total, em vez dos atuais 120,5 milhões de ETH.

A transição para o Proof of Stake também espera reduzir em 99,95% o consumo de eletricidade da rede conforme estimado pela Ethereum Foundation e que também foi amplamente coberto pela grande mídia com informações interessantes dos principais contribuintes:

Apesar da queda do preço, os holders de ETH ainda esperam uma recuperação de suas recentes perdas contra o BTC para potencialmente testar novamente as máximas do último ciclo de 2017/2018.

Na Ledn, tivemos um período muito tranquilo durante a atualização, praticamente sem impactos para nossos usuários e operações. Vamos monitorar os desenvolvimentos no ecossistema e, como de costume, mantê-lo informado.

Mineração

Durante os últimos meses do movimento lateral dos preços do Bitcoin, abordamos como as margens de lucro dos mineradores foram suprimidas por vários motivos, incluindo o aumento dos preços da energia globalmente. O que está forçando alguns mineradores ao redor do mundo a procurar energia mais barata em outros lugares.

Na Europa, por exemplo, a Noruega e a Suécia atraíram mineradores de Bitcoin por longos períodos de tempo graças às suas abundantes fontes de energia. Com a guerra entre a Rússia e a Ucrânia ainda sobre nós, o aumento das contas de energia, juntamente com os temores de que possam ser regulamentadas fora do mercado, fez um grupo de mineradores avaliar as fontes de energia baratas do Círculo Polar Ártico como uma alternativa.

Na Austrália, foi instalada a primeira fazenda de mineração de Bitcoin movida a energia solar. Operado pela Lumos Digital Mining na cidade de Whyalla, o site pode minerar cerca de 100 BTC por ano. É notável como casos de uso como este mostram exatamente o oposto do que às vezes é declarado nas manchetes (por exemplo, "Bitcoin gera muitas emissões de carbono").

A última coisa que gostaríamos de abordar na seção de mineração desta semana é a crescente participação da mineração de Bitcoin nos EUA em todas as atividades globais de mineração. Desde a proibição de mineração da China, os EUA se tornaram o país nº 1 em termos de poder de hash, elevando a participação de mineração dos EUA de 3,5% para 38% em apenas dois anos. Não é de admirar que a Casa Branca esteja agora investigando como o Proof of Work pode impactar a indústria de energia do país.

 

 

Essa semana

Todos os olhos estarão voltados para a reunião do Fed desta semana, quarta-feira, às 14h EST, onde os investidores esperam um aumento de 75 BPS. Na semana passada, o Ethereum Merge correu bem, e mais uma vez o velho ditado de Wall Street “compre o boato, venda as notícias” provou ser verdade.

A relação de preços entre bitcoin e ethereum está mais uma vez na faixa intermediária de seu nível histórico. Verificando o gráfico que compartilhamos na semana passada, a reversão para a média no Merge foi favorável para o bitcoin.

Em termos de bitcoin, o Ethereum caiu ~ 10% desde nosso relatório na semana passada. Isso mostra que - embora empolgados com o Merge, o evento não conseguiu atrair novos compradores líquidos para o Ethereum nos níveis atuais.

Se a atividade econômica e de desenvolvedores retornar ao Ethereum em massa nas próximas semanas, o limite superior poderá ser testado. Por outro lado, se permanecermos em um ambiente de risco, é possível que o Ethereum perca ainda mais terreno em relação ao bitcoin, já que muitos investidores o consideram mais distante do espectro de risco do que o bitcoin.

Aqui está o que você pode esperar para a próxima semana:

Quarta-feira

12h30 EST - Reunião do Federal Reserve FOMC - Decisão da taxa de juros

Quinta-feira

09:00 GMT - Reunião do Banco do Japão - Decisão da taxa de juros

Sexta-feira

07h30 GMT - Banco Nacional Suíço - Decisão sobre a taxa de juros

11h00 GMT - Reunião do Banco da Inglaterra - Decisão da taxa de juros

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos você informado sobre todas as notícias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

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About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.