Semana de27 de Setembro, 2022

Como As Moedas Estrangeiras Em Colapso Contra o D贸lar Americano Impactam o Bitcoin

O Calend谩rio Econ么mico do Bitcoin 馃棑

An煤ncio

As taxas de juros das Contas Poupan莽a da Ledn aumentar茫o a partir de 1潞 de outubro de 2022.*

 

A taxa de juros para Contas Poupan莽a de BTC agora ser谩 de 6,0% APY para saldos de at茅 0,1 BTC e 2,0% APY para qualquer saldo acima de 0,1 BTC.

 

Para Contas Poupan莽a DE USDC, a taxa de juros subir谩 para 8,0% APY em seu saldo total de USDC (sem n铆veis).



*Os juros podem n茫o ser oferecidos em todas as jurisdi莽玫es e podem variar de uma jurisdi莽茫o para outra. Saiba mais sobre nossas isen莽玫es de responsabilidade aqui.

 

Coment谩rio do Mercado馃憞

Bitcoin

Na semana passada, o Fed lembrou aos investidores que n茫o vai parar por nada ao tentar domar a infla莽茫o. Sua decis茫o de aumentar as taxas de juros em 75 pontos b谩sicos para 3,25% e sugerir novos aumentos, elevou os rendimentos dos t铆tulos dos EUA e o d贸lar dos EUA, causando estragos nos mercados de c芒mbio e volatilidade nos mercados. No despacho de hoje, examinamos (1) como os pre莽os dos ativos reagiram desde o an煤ncio, (2) por que alguns ativos resistiram melhor do que outros e (3) o que podemos esperar para as pr贸ximas semanas.

Como os pre莽os dos ativos reagiram 脿 decis茫o do Fed:

O gr谩fico acima acompanha o desempenho de um seleto grupo de ativos imediatamente ap贸s a decis茫o do Fed. Alguns destaques:

  1. O 铆ndice do d贸lar americano (linha verde) foi o vencedor claro desde a decis茫o. As taxas de juros dos t铆tulos do governo dos EUA est茫o subindo e todos os vencimentos est茫o agora em territ贸rio real positivo. Ou seja, a taxa de juros que o t铆tulo paga, menos a infla莽茫o esperada naquele per铆odo de tempo, 茅 positiva. Isso torna a reten莽茫o de d贸lares americanos muito mais atraente - e o Fed sinalizou que esses retornos s贸 v茫o melhorar 脿 medida que continuarem subindo as taxas de juros.

  2. Moedas soberanas como a libra esterlina (-6%), o euro (-2%) e o d贸lar canadense (-2%) est茫o caindo em rela莽茫o ao d贸lar americano, s贸 para citar alguns. Os investidores est茫o procurando vender suas moedas locais por d贸lares americanos antes que o poder de compra de suas moedas locais caia ainda mais, 脿 medida que o Fed continua a aumentar as taxas de juros.

  3. Mercados de a莽玫es como o S&P 500 e o Dow Jones industrial average testaram os m铆nimos estabelecidos em junho - detalharemos os fatores por tr谩s desse movimento na se莽茫o do S&P 500.

  4. Mesmo o ouro (denominado em d贸lares americanos) caiu mais de -2% desde o an煤ncio. Isso n茫o 茅 surpreendente, pois o ouro tem uma correla莽茫o negativa hist贸rica com os rendimentos reais dos t铆tulos dos EUA, e estes ficaram muito melhores na semana passada. O racioc铆nio aqui 茅 que, quando as taxas reais s茫o positivas, os investidores trocam ouro por d贸lares, pois manter ouro n茫o paga juros enquanto esperam.

O que nos leva ao Bitcoin鈥 que 茅 o 煤nico ativo no gr谩fico al茅m do d贸lar americano que apresenta um desempenho positivo desde a decis茫o. Aqui est茫o algumas hip贸teses sobre por que o bitcoin est谩 se mantendo melhor do que o resto:

  1. Bitcoin 茅 um proxy para comprar d贸lares americanos no mundo emergente. Tem mercados peer-to-peer l铆quidos na maioria das economias e pode ser vendido por d贸lares rapidamente. Em um ambiente em que as moedas locais est茫o se desvalorizando rapidamente e as pessoas n茫o t锚m acesso a uma conta banc谩ria em d贸lares americanos, comprar bitcoin pode ser uma boa alternativa. O fato de estar prontamente dispon铆vel para compra em todo o mundo e poder ser transferido instantaneamente pode explicar por que o bitcoin se beneficiou neste ambiente em rela莽茫o ao ouro.

  2. 脌 medida que os EUA exportam sua infla莽茫o aumentando as taxas de juros, os sal谩rios e, finalmente, os pre莽os dos ativos nas economias estrangeiras tamb茅m sofrer茫o. Pense desta forma, se a manteiga subir 10% em d贸lares e sua moeda local cair 20% em rela莽茫o ao d贸lar no mesmo ano, voc锚 pagar谩 32% a mais pela manteiga! ($ 1,10 * 20% a mais). As moedas estrangeiras est茫o simplesmente reagindo ao fato de que a maioria dos bancos centrais n茫o ser谩 capaz de aumentar as taxas de juros tanto quanto os EUA sem quebrar suas economias. Os governos podem optar por quebrar sua pr贸pria economia ou deixar o d贸lar americano quebrar sua moeda e permanecer no poder. Em outras palavras, o bitcoin tem melhor liquidez em d贸lares americanos e direitos de propriedade mais fortes do que muitos ativos globais neste ambiente.

Se essas hip贸teses se provarem corretas, isso deve levar a:

(1) volumes mais fortes nos mercados spot de bitcoin 脿 medida que mais participantes se tornam ativos. Nota lateral: maior liquidez normalmente leva a menor volatilidade de pre莽os.

(2) um n煤mero crescente de endere莽os ativos di谩rios e endere莽os com saldo diferente de zero na rede bitcoin.

(3) crescimento positivo na oferta total e n煤mero de usu谩rios de stablecoins atreladas ao d贸lar americano.

Faz apenas uma semana desde a decis茫o do Fed, ent茫o a oferta de stablecoin na cadeia ainda n茫o reflete totalmente o potencial aumento na demanda. No entanto, continuaremos a rastrear e relatar o fornecimento total e a contagem de usu谩rios de stablecoins nas pr贸ximas semanas e meses.

S&P 500

O an煤ncio da semana passada pelo Fed estava em linha com as expectativas de muitos investidores. O que pegou alguns participantes do mercado desprevenidos foi o desejo do Fed de manter as taxas altas ao longo de 2023. Embora seu desejo de manter as taxas altas n茫o seja necessariamente uma previs茫o, ele envia um forte sinal ao mercado de que o t茫o esperado 鈥減iv么 do Fed鈥 para come莽ar a cortar as taxas podem demorar mais do que o esperado.

Os mercados venderam agressivamente ap贸s a decis茫o, com o S&P 500 caindo 5% e o Dow Jones quebrando abaixo das m铆nimas de junho.

A decis茫o do Fed refor莽a a vis茫o que compartilhamos na semana passada, de que o Fed quer manter o efeito riqueza 鈥渟ob controle鈥, estabelecendo um teto artificial sobre os pre莽os dos ativos por meio de suas pol铆ticas e declara莽玫es.

O sentimento foi ecoado pelos analistas do Goldman Sachs, que anunciaram na semana passada que estavam reduzindo sua meta de pre莽o no S&P 500 de 4.300 para 3.600. Essa meta de 3.600 茅 consistente com os analistas do Bank of America e do Morgan Stanley que compartilhamos aqui semanas atr谩s tamb茅m. Estamos come莽ando a ver alguma converg锚ncia nas estimativas dos analistas em torno da faixa de 3.600 para o S&P 500. Para contextualizar, esse n铆vel 茅 aproximadamente 1% menor do que onde o S&P 500 est谩 sendo negociado atualmente. Em outras palavras, isso 茅 mais uma evid锚ncia da narrativa do 鈥渓ateralizado at茅 o final do ano鈥.

Outro dado que d谩 suporte a essa narrativa 茅 o fato de que na semana passada os investidores compraram um n煤mero recorde de op莽玫es de venda para o S&P 500. Em outras palavras, um n煤mero recorde de investidores comprou prote莽茫o downside para seus portf贸lios.

Por que isso 茅 importante? Porque muitos investidores j谩 venderam nesse ambiente, e uma quantidade significativa daqueles que permanecem investidos compraram prote莽茫o contra perdas para seus portf贸lios. Isso significa que n茫o h谩 muitos vendedores motivados, o que poderia ajudar os pre莽os dos ativos a se manterem nos n铆veis atuais no curto prazo.

Por fim, o fato de muitos analistas estarem convergindo para suas metas do S&P 500 em n铆veis pr贸ximos ao n铆vel atual de negocia莽茫o de cerca de 3.600, significa que os investidores podem ser motivados a comprar quedas significativas no mercado - esperando atingir o pre莽o-alvo at茅 o final de ano. Isso pode ajudar a manter as quedas no S&P 500 鈥渞asas鈥 at茅 o final do ano.

Ouro

N茫o surpreendentemente, o pre莽o do ouro v锚m caindo desde a decis茫o do Fed, caindo -2,53% em termos de d贸lares americanos. 脌 medida que a taxa de juros dos t铆tulos dos EUA aumenta e a infla莽茫o cai, o retorno real 鈥渟em risco鈥 de manter os t铆tulos dos EUA fornece um incentivo para os investidores trocarem o ouro pelo d贸lar que paga juros. A demanda pelo d贸lar americano aumenta, assim como seu valor em rela莽茫o a outros ativos e moedas.

O fato do ouro estar em baixa em termos de d贸lares americanos n茫o significa que n茫o seja um bom hedge contra a desvaloriza莽茫o da moeda. O gr谩fico acima mostra o desempenho dos pre莽os do ouro denominados em libras esterlinas, euros, d贸lares canadenses e ienes japoneses desde a decis茫o. Como podemos ver, o ouro em termos de GBP subiu +3,72%. Ao manter o mesmo ETF de ouro que nosso ativo subjacente, os movimentos no ouro refletem as mudan莽as relativas no valor da moeda de denomina莽茫o durante o per铆odo de tempo.

Por outras palavras, a deten莽茫o de ouro protegeu o valor das carteiras denominadas em GBP, EUR e CAD. No entanto, n茫o conseguiu superar o poderoso d贸lar americano.

DeFi

Na frente DeFi, outra semana de sentimento generalizado de avers茫o a risco com o FED apertando agressivamente suas pol铆ticas monet谩rias e com os mercados de t铆tulos/FX em todo o mundo em completa desordem.

O ETH encerrou a semana em territ贸rio negativo contra um d贸lar muito forte (-2,97%) e quase sem varia莽玫es em rela莽茫o ao BTC (-0,16%). O 脥ndice DeFi superou surpreendentemente o BTC (+5,03%) e o ETH (+4,81%) ap贸s semanas de desempenho muito ruim.

Apesar da a莽茫o negativa do pre莽o, o ETH completa duas semanas desde que o Merge ocorreu com sucesso. Os desenvolvedores principais e os principais contribuidores est茫o entusiasmados com o desempenho e a estabilidade da rede:

Embora a blockchain Ethereum progrida no fortalecimento de sua estabilidade e outras m茅tricas importantes, o valor total bloqueado de dapps / protocolos ainda est谩 diminuindo - a desalavancagem do ecossistema DeFi continua seguida por pre莽os das criptomoeda mais baixos (fonte de Defillama) e o Ethereum ainda mant茅m mais de 57% de domin芒ncia :

Verificando o pulso do mercado das stablecoins, notamos uma tend锚ncia diferente em termos de volume com n煤meros praticamente est谩veis desde o colapso p贸s-Luna em torno de US$ 150 bilh玫es:

Investidores continuam cautelosos com o ambiente macroecon么mico incerto e com as stablecoins prontas para serem usadas se as condi莽玫es melhorarem.

Ainda no segmento de stablecoins - finalmente uma noticia positiva para os usu谩rios afetados do hack da Rari de US$ 80 milh玫es ap贸s um longo debate. Conforme abordado no BEC algumas semanas atr谩s, a Tribe DAO chegou a um acordo e votou para reembolsar os usu谩rios algor铆tmicos de sua stablecoin:

Conforme confirmado pelo fundador Joey's do Fei Protocol, a DAO levou meses para chegar a um consenso sobre a decis茫o final que foi longe de ser "descentralizada". Os principais envolvidos confirmaram que quase 13 milh玫es de FEI (atualmente negociados a US$ 0,97) foram pagos aos usu谩rios e cerca de 27 milh玫es em DAI (atualmente negociados a US$ 1).

Em resposta 脿s cr铆ticas dos membros da comunidade, Joey confirmou que "apenas algumas decis玫es de governan莽a permanecem agora para a Tribe DAO nas pr贸ximas semanas".

Uma semana muito 煤nica e sem precedentes nos mercados globais, com v谩rios desenvolvimentos paralelos que afetam o espa莽o DeFi - e como sempre, manteremos voc锚 informado aqui!

Minera莽茫o

Na semana passada, a empresa de minera莽茫o Bitcoin Compute North entrou com pedido de recupera莽茫o judicial (chapter 11). A empresa deve mais de US$ 500 milh玫es a pelo menos 200 credores.

"A sobreviv锚ncia do mais apto" ainda est谩 em jogo quando se trata de mineradores de Bitcoin. Um n煤mero consider谩vel de empresas de minera莽茫o de Bitcoin ainda est谩 procurando novas fontes de capital para financiar suas opera莽玫es. Aqueles que j谩 haviam endividado demais seus balan莽os, antes do atual inverno cripto, agora se encontram em uma situa莽茫o dif铆cil para garantir capital adicional.

De fato, novos pools de empr茅stimos para mineradores de Bitcoin continuam nas manchetes. Em um esfor莽o para apoiar o crescimento do setor de minera莽茫o, a Maple Finance anunciou um novo pool de empr茅stimos de criptomoedas de US$ 300 milh玫es para mineradores p煤blicos e privados.

Conforme relatado pelo Cointelegraph, "os empr茅stimos subjacentes no novo conjunto de empr茅stimos durariam de 12 a 18 meses com taxas de juros de at茅 20%. O empr茅stimo seria garantido por ativos f铆sicos e propriedade intelectual do mutu谩rio e poderia incluir plataformas de minera莽茫o Bitcoin.

Por outro lado, alguns pares do setor veem isso como uma oportunidade de garantir ativos em dificuldades de empresas de minera莽茫o com problemas. A Bitdeer anunciou hoje um fundo de US $250 milh玫es que ser谩 apoiado por family offices e empresas de capital de risco. Como Stephen Covey disse uma vez: 鈥淪e h谩 uma coisa certa nos neg贸cios, 茅 a incerteza鈥. N茫o 茅 uma pr谩tica nova em tempos de incerteza para alguns jogadores comprarem o medo dos outros.

Essa semana

Esta semana est谩 repleta de discursos do Fed, com mais de 13 apari莽玫es p煤blicas de 11 funcion谩rios do Fed diferentes - incluindo 2 do presidente do Fed, Jerome Powell. O Sr. Powell falar谩 em um evento de Moeda Digital organizado pelo Banco da Fran莽a. Suas palavras provavelmente far茫o manchetes na ind煤stria. Tamb茅m obteremos a leitura do 脥ndice de Despesas de Consumo Pessoal, que 茅 outra m茅trica de infla莽茫o que o Fed acompanha de perto.

Tamb茅m houve aumento da atividade entre os reguladores dos EUA em torno da regulamenta莽茫o de criptomoedas, com um projeto de lei para regular as stablecoins sendo aprovado no Congresso.

Enquanto outras autoridades dos EUA, como o ex-presidente da CFTC Timothy Massad, argumentam que as stablecoins podem ser regulamentadas sob as estruturas legais existentes sem a necessidade ou atraso de criar uma nova estrutura legal.

Essa conversa provavelmente ficar谩 mais em destaque e, eventualmente, culminar谩 em alguma forma de regulamenta莽茫o das stablecoins. O resultado deve beneficiar os operadores de stablecoins que s茫o altamente compat铆veis e transparentes, como Circle e USDC. E tamb茅m beneficiar谩 a ind煤stria em geral, ao introduzir prote莽玫es e garantias que far茫o com que milh玫es de pessoas se sintam 脿 vontade para interagir com essa nova tecnologia.

Aqui est谩 o que voc锚 pode esperar para a pr贸xima semana:

Terca-feira:

06h15 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de Chicago, Charles Evans

08h35 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de S茫o Francisco, Mary Daly

09:00 AM EST - S&P Case Shiller 脥ndice de pre莽os de im贸veis nos EUA

09h55 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de St. Louis, Charles James Bullard

11h00 EST - O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, participa do evento de moeda digital do Banco da Fran莽a

Quarta-feira

08h35 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic

10h15 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed Jerome Powell

11h EST - Discurso do Fed - Governadora do Fed Michelle Bowman

14:00 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de Chicago, Charles Evans

Quinta-feira

08h30 EST - Produto Interno Bruto Real dos EUA

09h30 EST - Discurso do Fed - Presidente do Fed de St. Louis, Charles James Bullard

Sexta-feira

20h30 - 脥ndice de Despesas de Consumo Pessoal (Esperado +0,1% m锚s a m锚s, +6,0% ano a ano)

09h00 EST - Discurso do Fed - Vice-presidente do Fed Lael Brainard

11h00 EST - Discurso do Fed - A Governadora do Fed, Michelle Bowman, fala sobre a Supervis茫o Banc谩ria

12h30 EST - Discurso do Fed - O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, fala sobre o que est谩 impulsionando a infla莽茫o

16h15 EST - Discurso do Fed - O presidente do Fed de Nova York, John Williams, fala sobre estabilidade financeira

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos voc锚 informado sobre todas as not铆cias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

Este artigo destina-se apenas para fins de informa莽茫o geral, educacional e de discuss茫o, n茫o 茅 uma oferta, incentivo ou solicita莽茫o de qualquer tipo e n茫o deve ser considerado como aconselhamento jur铆dico, financeiro, de investimento, fiscal ou outro profissional. Este artigo n茫o 茅 direcionado e as informa莽玫es aqui contidas n茫o se destinam a distribui莽茫o ou uso por qualquer pessoa ou entidade em qualquer jurisdi莽茫o ou pa铆s onde tal distribui莽茫o, publica莽茫o, disponibilidade ou uso seja contr谩rio 脿 lei ou regulamento ou seja proibido por qualquer motivo ou que sujeitaria a Ledn e/ou suas afiliadas a qualquer requisito de registro ou licenciamento. Este artigo n茫o 茅 expressamente para distribui莽茫o ou dissemina莽茫o, e nenhum produto ou servi莽o da Ledn est谩 sendo comercializado ou oferecido a residentes da Uni茫o Europ茅ia, Reino Unido, Estados Unidos da Am茅rica ou qualquer jurisdi莽茫o no Canad谩, e tal produto ou servi莽o s贸 pode ser comercializado ou oferecido em tais jurisdi莽玫es de acordo com as leis aplic谩veis 鈥嬧媜u com base em isen莽玫es regulat贸rias. Um consultor profissional deve ser consultado sobre sua situa莽茫o espec铆fica. Os ativos digitais s茫o altamente vol谩teis e arriscados, n茫o t锚m curso legal e n茫o s茫o apoiados pelo governo. As informa莽玫es contidas nesta publica莽茫o foram obtidas de fontes que acreditamos serem confi谩veis, por茅m n茫o representamos ou garantimos que tais informa莽玫es sejam precisas ou completas. O desempenho passado e as previs玫es n茫o s茫o um indicador confi谩vel do desempenho futuro. Quaisquer opini玫es ou estimativas aqui expressas est茫o sujeitas a altera莽玫es sem aviso pr茅vio. N贸s nos isentamos expressamente de qualquer responsabilidade e todas as garantias de precis茫o, integridade, comercializa莽茫o ou adequa莽茫o a uma finalidade espec铆fica em rela莽茫o a este artigo/comunica莽茫o. Leia nossos avisos legais em https://ledn.io/legal/pt/legal-disclaimers

About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.