El dólar estadounidense ha estado en un momento de absoluta bonanza. A medida que los problemas de inflación a nivel mundial se convierten en malestar social, los inversionistas están vendiendo las monedas locales en favor de los dólares estadounidenses. Además, la incertidumbre en torno al estado de la economía europea ha hecho que el euro alcance la paridad con el dólar estadounidense por primera vez en 20 años.

Lo que también es digno de mención es que las tasas de interés de los bonos estadounidenses se han mantenido relativamente estables desde mayo, y el índice del dólar estadounidense está aproximadamente un 5% más alto de lo que estaba en mayo. En otras palabras, la rentabilidad real del dólar estadounidense no ha cambiado mucho desde mayo, lo que significa que el aumento de la demanda no está impulsado por una mejor rentabilidad sin riesgo, sino por un efecto de huida hacia la seguridad.

De cierto modo, esto es bueno para la Reserva Federal, ya que un dólar más fuerte significa importaciones más baratas, lo que ejerce una presión a la baja sobre la inflación. Sin embargo, la economía estadounidense parece seguir funcionando bastante bien, ya que hay dos ofertas de empleo por cada estadounidense desempleado que busca trabajo. 

Para la Reserva Federal, esto significa que la Fed todavía tiene "margen fiscal" para aumentar las tasas de interés. La cantidad de dicho aumento podría estar determinada por los datos de inflación de junio que se publicarán mañana. 

Hay indicios que señalan una posible nueva lectura récord. Cualquier cifra superior al 8,7% animaría a la Reserva Federal a subir las tasas otros 75 puntos básicos en su próxima reunión del 26 de julio.

¿Cómo podría afectar todo esto al bitcoin? 

Un dólar más fuerte supone un viento en contra para los beneficios de las empresas, ya que sus ganancias en el extranjero se ven afectadas. Es probable que esto provoque algunos vientos en contra en las previsiones de beneficios de las empresas estadounidenses, lo que podría añadir presión a los mercados de renta variable en las próximas semanas. 

Del mismo modo, el aumento de las tasas de interés también repercutirá en las valoraciones de las empresas y en el precio de las acciones, especialmente en los valores tecnológicos, que tienen una mayor cantidad de beneficios en el futuro y, por lo tanto, tienen que ser descontados al presente a una tasa de interés más alta.

Como sabemos, el bitcoin ha estado correlacionado con la renta variable en los últimos meses, y la presión de venta en las acciones podría traducirse en una presión de venta para el bitcoin. 

Las semanas que quedan hasta la próxima reunión de la Fed del 26 de julio podrían ser bastante volátiles, y mucho dependerá de la lectura de la inflación de mañana.

Esta semana la atención se centrará en el inicio de la temporada de resultados del segundo trimestre de las empresas estadounidenses. 

Los analistas no han ajustado las estimaciones de beneficios desde el año pasado, y los resultados de este trimestre podrían desencadenar una serie de ajustes y nuevos objetivos de precios que podrían ejercer una presión adicional sobre los mercados de renta variable. 

Aunque los beneficios de este trimestre podrían estar en línea con las expectativas, es la orientación futura la que podría provocar algunos de los ajustes. Como ya dijimos en nuestra sección sobre el Bitcoin, la subida del dólar probablemente afectará a las previsiones de ingresos para el resto del año en la mayoría de las empresas transnacionales.

Por otro lado, si los beneficios del trimestre decepcionan —y— si además hay directrices poco convincentes, los mercados de renta variable podrían encontrarse en una situación difícil, ya que el bajo rendimiento de los beneficios podría agravarse con el aumento de las tasas de interés. 

Esta semana tendremos noticias de dos grandes bancos, una aerolínea y el mayor productor de semiconductores del mundo, lo que nos dará un buen aperitivo de lo que está por venir. 

Con esto, y una cifra de inflación potencialmente récord que se publicará mañana, los inversionistas deberán prepararse para una cierta volatilidad.

La cifra de las nóminas salariales hizo que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se dispararan la semana pasada, impulsando el rendimiento real del dólar al alza. La inflación y la incertidumbre en algunas partes del mundo también presionan la demanda de dólares estadounidenses al alza, haciendo que el índice del dólar se dispare. 

Todo esto se combinó para que el oro bajara un -3,77% la semana pasada. 

El próximo catalizador para el oro podría ser la lectura de la inflación de esta semana. Debería reaccionar favorablemente ante una cifra mucho más alta de lo esperado. Recordemos que la rentabilidad real del dólar libre de riesgo es la tasa de interés de un bono estadounidense menos la tasa de inflación. Independientemente del vencimiento del bono que se utilice hoy, la rentabilidad real es negativa porque la inflación está en el 8,6% y el bono de mayor rendimiento (a 30 años) está pagando ~3,3%. 

Aunque el oro podría beneficiarse de una lectura de la inflación elevada, el alivio debería ser efímero, ya que la Reserva Federal tiene la misión de bajarla, y lo está haciendo dejando que suban las tasas de interés de los bonos estadounidenses. En última instancia, esto ejercerá una gran presión sobre los precios del oro en el futuro inmediato, a menos que la inflación se vuelva —realmente— fuera de control.

Hay un interesante desarrollo en el espacio DeFi en los últimos días, a pesar de la acción de precio lateral que sigue golpeando a las principales aplicaciones.

Aave, uno de los principales protocolos de préstamo, propuso a su comunidad la creación de una stablecoin con paridad con el dólar:

El anuncio se produce en un momento en que las stablecoins están siendo objeto de un intenso escrutinio tras el colapso de UST y Luna de Terra en mayo.

GHO, el nuevo proyecto de stablecoin que aún debe ser discutido, auditado y votado, "estaría respaldado por un conjunto diversificado de criptoactivos elegidos a discreción de los usuarios, mientras que los prestatarios siguen ganando intereses sobre su garantía subyacente", de acuerdo con lo publicado en el post de Governance.

Como se puede consultar en Defillama, el espacio DeFi perdió volúmenes significativos de TVL desde sus máximos de 2021 y especialmente tras el colapso de UST a principios de este año:

Mientras estas stablecoins siguen en fase experimental y bajo presión, esta integración está siendo diseñada para facilitar el crecimiento de Aave dentro de la blockchain de Ethereum.

En relación con la minería de Bitcoin, ayer se conoció la noticia de que casi todos los mineros de Bitcoin a gran escala en Texas tuvieron que apagar sus máquinas debido a que el estado se está preparando para una ola de calor que se espera que lleve a la red eléctrica de Texas a un pico de demanda.

Más de 1.000 megavatios se descargaron de la red cuando los mineros de Bitcoin respondieron a la solicitud de conservación de ERCOT (Electric Reliability Council of Texas) apagando sus máquinas para conservar energía para la red.

Mineros como Riot Blockchain Inc, Argo Blockchain Plc y Core Scientific Inc, incluyen la lista de mineros afectados. Muchas empresas eligieron Texas como centro de minería gracias a sus bajos costes energéticos y a las regulaciones liberales sobre la minería de criptomonedas. Mientras tanto, queda esperar y ver, ya que se permitirá a los mineros volver a sus operaciones una vez que la demanda haya bajado.

El valor de la mayoría de las monedas mundiales frente al dólar estadounidense se está desplomando.

En la India, el dólar estadounidense ha alcanzado un máximo histórico frente a la rupia local.

En Japón, el yen ha alcanzado su nivel más bajo en 20 años:

El dólar estadounidense también alcanzó esta mañana la paridad con el euro por primera vez en 20 años:

Muchas monedas latinoamericanas también se están fundiendo:

Ahora bien, sólo puedo hablar de mi experiencia en América Latina, pero la vida me ha enseñado que el libro de jugadas de la inflación es muy similar entre los banqueros centrales y los políticos. 

Inevitablemente, comienza como un brote normal de inflación. Sin embargo, los políticos locales empezarán a perder rápidamente el control cuando la inflación se convierta en protestas (caso Sri Lanka). 

En un intento de evitar la inflación desbocada, la mayoría de los bancos centrales intentarán promulgar subidas de emergencia de las tasas de interés, pero la mayoría de las veces son inútiles para domar la inflación o los disturbios, especialmente si esa inflación está impulsada en gran medida por fuentes ajenas a su control (por ejemplo, una guerra en Rusia). 

Lo que probablemente ocurrirá entonces es que los políticos empezarán a pedir a la gente que no "especule" con sus propias monedas. 

Estas peticiones también caerán en saco roto porque, en efecto, se está diciendo a los colombianos (o a cualquier otra persona) que no pueden proteger sus ahorros. 

Por ello, los gobiernos pueden recurrir a los controles de capital, es decir, a la prohibición total de cambiar la moneda local por cualquier otra (a través del sistema bancario local). Lo que empuja a todo el mundo a los mercados P2P, y tiene el peor impacto en los miembros más vulnerables de la sociedad.

Sin embargo, es en estas circunstancias de profunda desesperación e injusticia, que muchas personas —como yo— encontraron el bitcoin. El bitcoin y las stablecoins pueden proporcionar un salvavidas a personas de todo el mundo. 

Las economías mundiales parecen dirigirse hacia un entorno hostil. Lejos de ser un viento en contra, este es el momento de que el bitcoin brille.

Para terminar, esta semana tenemos una lectura de la inflación que podría marcar un récord, el comienzo de la temporada de resultados del segundo trimestre y varios discursos de la Fed:

Martes

Resultados: PepsiCo

6:00 a.m. Encuesta NFIB

12:30 p.m. Thomas Barkin, Presidente de la Fed de Richmond

1:00 p.m. Subasta de bonos del Tesoro a 10 años por valor de USD 33.000 millones

Miércoles

Resultados: Delta Air Lines

8:30 a.m. Índice de precios al consumo de junio

1:00 p.m. Subasta de bonos a 30 años por valor de USD 19.000 millones

2:00 p.m. Presupuesto federal

2:00 p.m. Libro beige

Jueves

Resultados: JPMorgan Chase, First Republic Bank, Conagra, Morgan Stanley, American Outdoor Brands, Cintas, Taiwan Semiconductor

8:30 a.m. Índice de precios de producción de junio

11:00 a.m. Alocución de miembro de la Fed: Gobernador de la Fed Christopher Waller

Viernes

Resultados: Wells Fargo, Citigroup, PNC Financial, Bank of New York Mellon, U.S. Bancorp, State Street, UnitedHealth

8:45 a.m. Alocución de miembro de la Fed: Presidente de la Fed de Atlanta Raphael Bostic

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.