La semana pasada continuó la tendencia de cotizaciones en aversión al riesgo, con activos seguros como el oro, el índice del dólar y el bitcoin todos en alza, mientras que el Nasdaq y el S&P 500 terminaron a la baja.

El ETF de Ark Invest Innovation Fund, que puede considerarse un barómetro del apetito por el riesgo en los mercados de renta variable, cayó un -7,72% y ya ha perdido otro 3% en la sesión de operaciones de esta mañana.

Ciertamente, hemos visto a los inversionistas de bitcoin quitar parte del riesgo de la mesa. La cantidad de interés abierto de los futuros de bitcoin está cerca de la mitad de lo que estaba en los máximos del ciclo anterior de abril y noviembre de 2021.

Esto es positivo, ya que los inversionistas apalancados se ven obligados a vender cuando el mercado baja y no pueden cumplir sus requisitos de garantía. Un menor apalancamiento significa que se reducen las posibilidades de liquidaciones en cascada a la baja.

Normalmente, vemos que los inversionistas asumen un apalancamiento especulativo al alza en la cima de un ciclo de mercado alcista. En el gráfico anterior se puede observar los picos tanto en abril de 2021 como en noviembre de 2021.

Del mismo modo, los inversionistas comienzan a tomar apuestas especulativas bajistas con apalancamiento a la baja hacia el final de un ciclo bajista. La semana pasada vimos que el interés corto por el bitcoin en la bolsa BitFinex alcanzó su nivel más alto en lo que va de 2022.

Hay muchos inversionistas que se ponen abiertamente en corto con el bitcoin como parte de sus operaciones de "risk-off".

Además, hemos visto que las tasas de financiación de los swaps de futuros perpetuos de bitcoin han entrado y salido de territorio negativo en las últimas dos semanas, a pesar de que el bitcoin ha estado subiendo.

Cuando comienza a crecer el consenso en una dirección determinada, no suele ser mal momento para empezar a mirar hacia otro lado. En otras palabras, cuando un número suficiente de personas parece estar poniéndose en corto de bitcoin, no es una mala idea empezar a mirar el argumento para ponerse en largo.

Hemos visto algunos indicios de acción de reducción de posiciones cortas o short-squeezes desde el 24 de febrero, cuando comenzó la guerra entre Rusia y Ucrania y los inversionistas se sorprendieron de que los rusos y los ucranianos comenzaran a comprar bitcoin, lo que obligó a muchos a cerrar sus cortos.

También la semana pasada, cuando la orden ejecutiva de la Casa Blanca tuvo un tono general positivo hacia el sector, y obligó a los cortos a correr para cubrirse una vez más.

Con tanto interés creciendo en torno a los cortos, vamos a explorar un par de posibles catalizadores positivos que se podrían estar manejando para las próximas semanas, y que podrían enviar los precios al alza:

1. USD 1.100 M de Terra/Luna para la compra de reserva

En los últimos 6 meses, la stablecoin UST de Terra ha duplicado su capitalización de mercado, pasando de USD 7.000 millones a más de 14.000 millones. El protocolo ha anunciado recientemente que ha recaudado más de 1.000 millones de dólares para comprar bitcoin para sus reservas. La compra podría ejecutarse en las próximas semanas. Más información sobre esto en nuestra sección DeFi.

1. Bono de El Salvador (USD 500 M)

El gobierno de El Salvador ha anunciado que planea lanzar o emitir su bono bitcoin para el 15 de marzo. Se informa que la oferta de bonos será de USD 1.000 millones y que el 50% de los ingresos se utilizarán para comprar bitcoin. 

Si el bono se suscribe al 100%, esto implicaría una orden de compra de USD 500 millones por parte del gobierno. Esta orden sería significativa dados los recientes volúmenes escasos en el mercado al contado de bitcoin.

Para ser equilibrados, veamos algunos acontecimientos imprevistos que podrían añadir una mayor presión de venta sobre el bitcoin en la semana que comienza.

1. La Fed se excede en la subida de tasas: 50 puntos básicos en lugar de 25 puntos básicos

Los inversionistas esperan que la Fed suba las tasas de interés en 25 puntos básicos esta semana. Si la Fed se excede y sube las tasas de interés en 50 puntos básicos, los mercados podrían reaccionar negativamente y esto podría repercutir en el bitcoin.

1. La crisis de China empeora

China tiene tres grandes problemas en este momento. Su mercado inmobiliario se está desplomando. Su mercado de valores se está fundiendo, y esta semana ha puesto en confinamiento las ciudades de Hong Kong (su principal centro financiero) y Shenzhen (uno de sus principales centros de fabricación y transporte) como resultado del actual resurgimiento de los casos de COVID.

Esto repercutirá sin duda en las cadenas de suministro de bienes de consumo, así como en los mercados de capitales de todo el mundo.

Esta semana hay muchas piezas en movimiento, y el miércoles tenemos la importantísima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés. Más detalles en nuestra sección "Lo que nos espera en la semana". 

Los vientos macroeconómicos y la agitación internacional han hecho estragos en los mercados de renta variable este año. El S&P 500 ha caído un 13,2% en lo que va de año y ha entrado en territorio del cruce de la muerte (death cross).

¿Qué es un cruce de la muerte? Un cruce de la muerte es un patrón gráfico técnico. Se produce cuando la media móvil de corto plazo de un valor cae por debajo de su media móvil a largo plazo.

La media móvil de 50 días del S&P 500 parece caer por debajo de la media móvil de 200 días. ¿Por qué es importante? Es una oportunidad de mercado para los inversionistas, ya que las valoraciones parecen atractivas dado el macroentorno actual. La última vez que el S&P tuvo un cruce de la muerte fue el 30 de marzo de 2020, en pleno apogeo de COVID.

Según los datos de Dow Jones Market Data, las 53 veces que el S&P 500 ha cerrado en territorio de cruce mortal, las ganancias medias en el año siguiente al cierre del cruce mortal han sido del 50,7%. El territorio del cruce de la muerte puede permanecer durante algún tiempo; según el estratega económico de Barron's, el periodo medio es de 155 días de negociación.

Factores que contribuyen a una venta del mercado y a un cruce de la muerte: i) intensificación del conflicto en Europa del Este, ii) preocupación por el enfriamiento de la economía mundial, iii) abrupta subida de los precios de las materias primas, iv) subida de las tasas de la Reserva Federal de EE.UU.

El oro subió a su máximo de 19 meses por encima de los USD 2.000 la onza. Varios factores han llevado al metal precioso a subir a nuevas cotas: i) la creciente preocupación por la inflación cercana al 8% y ii) la tensión geopolítica en curso entre el Kremlin y Ucrania.
  

Kinross Goldman suspende sus operaciones en Rusia. La mina de Kupol tenía una producción prevista de 35.000 onzas, lo que representa aproximadamente el 13% de la producción total.

Según un informe de Goldman Sachs, teniendo en cuenta todas las sanciones internacionales, es poco probable que el banco central de Rusia venda sus tenencias de oro para apoyar el valor del rublo, añadiendo así más presión a la economía de Rusia.

El sector de las finanzas descentralizadas "DeFi" tiene un valor total bloqueado "TVL" de algo más de USD 200.000 millones según datos de DefiLlama. Ethereum domina con un 57% de cuota de mercado en el espacio DeFi. Actualmente hay 564 protocolos que utilizan Ethereum como capa base. La siguiente y más cercana cadena DeFi es Terra ($LUNA), con un TVL de USD 20.000 millones y un total de 24 protocolos en su cadena. El intercambio descentralizado más popular de LUNA es Astroport. Anchor es el mayor protocolo de préstamo de LUNA con USD 15.600 millones en TVL.

El mes pasado, LUNA Foundation Guard recaudó USD 1.000 millones en una operación extrabursátil. Los 1.000 millones de dólares ayudarán a establecer una reserva de divisas denominada en bitcoin para UST, la mayor stablecoin de Terra.

UST es una stablecoin algorítmica utilizada en los ecosistemas DeFi. El token está vinculado al precio del dólar estadounidense (1:1). UST tiene una capitalización de mercado de más de USD 15.000 millones.

La importancia de tener una reserva de fondos denominada en Bitcoin es que proporciona un apoyo adicional al ecosistema LUNA. El fondo está diseñado para garantizar la vinculación 1:1 con la del dólar durante las fuertes ventas en los mercados de criptomonedas. Los tokens algorítmicos como UST no utilizan garantías para mantener su precio, como es el caso de Circle USD y Tether. En lugar de ello, utilizan incentivos de mercado. Los usuarios son incentivados por el protocolo para quemar (burn) y acuñar (mint) de manera que se garantice que 1 dólar de LUNA siempre pueda ser intercambiado por 1 UST, y viceversa. La reserva estará denominada en Bitcoin y, con el tiempo, hay un plan para añadir otros activos no relacionados a las reservas.

La dificultad de la minería de Bitcoin ha seguido una tendencia al alza. Actualmente el índice de dificultad de la red se sitúa en 27,55 THs. Con 423 bloques restantes hasta el próximo ajuste, estimado en 3 días, la dificultad de red ajustada debería caer un 1,30%. La tasa de dificultad de la red Bitcoin se ha duplicado desde junio de 2021, cuando se situaba en 13,6 THs.  
          

El hashrate total ha disminuido de un máximo histórico de 214,2 millones a 196,4 millones. Los hashrates del pool pueden seguirse en directo aquí. A pesar del conflicto en curso entre Rusia y Ucrania y el aumento de los precios de la energía, el hashrate de Rusia parece seguir en línea, ya que la red no ha visto ninguna interrupción importante. En agosto de 2021, Rusia tenía una cuota de 13,5% del hashrate global.
             

Por fin ha llegado el momento. La Reserva Federal tiene previsto anunciar finalmente la primera subida de tasas de interés desde diciembre de 2018.

Los inversionistas habían estimado inicialmente una subida de 50 puntos básicos, antes de que comenzara la guerra en Europa. Desde entonces, los mercados se han recalibrado y ahora esperan una subida de 25 puntos básicos.

La Reserva Federal también dará a conocer su programa de compra de bonos del Tesoro estadounidense y de valores respaldados por hipotecas. Las compras deberían haber cesado ya, mientras se preparan para subir las tasas. Los detalles se anunciarán el miércoles a las 14.00 horas, hora del este de EE.UU. y, con toda seguridad, los mercados reaccionarán.

Esperamos que hayas disfrutado de la lectura y, como siempre, cerramos con un resumen de los próximos datos económicos e informes de resultados de la semana:

Miércoles:

2:00 PM EST - Anuncio del FOMC sobre la tasa efectiva de fondos federales

2:30 PM EST - Rueda de Prensa de Jerome Powell, Presidente de la Fed

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.