El Bitcoin y los mercados de valores se recuperaron tras la subida de las tasas de interés de la Fed en 75 puntos básicos el pasado miércoles. 

Como mencionamos la semana pasada, el mercado obtuvo todas las pistas que buscaba para encontrar algo de alivio y subir. La Reserva Federal señaló que no pretende sorprender a los mercados, y dijo que las futuras subidas de tasas serían más graduales y estarían determinadas por los datos económicos. 

En resumen, señaló que dejará de subir las tasas de forma agresiva, por ahora.

Esto fue suficiente para que las tasas de interés de los bonos a 5 y 10 años bajaran, reduciendo la rentabilidad real del dólar. 

Cuando el dólar se debilitó, los mercados de valores y el bitcoin recibieron un viento favorable y subieron.

Como también hemos cubierto aquí, el bitcoin está estrechamente correlacionado con el tamaño de la oferta monetaria.

Como señaló Lyn Alden en el gráfico anterior, este es el período más largo de falta de crecimiento de la base monetaria desde mediados de 2009 y mediados de 2003. Aunque el crecimiento de la base monetaria se mantiene a raya por ahora, la tendencia a largo plazo es muy clara.

Otro acontecimiento que causó sensación fue el hecho de que el interés abierto en las opciones de Ethereum ha superado al del bitcoin por primera vez en la historia. 

El revuelo en torno a las opciones de ETH se produce en anticipación a la fusión con Proof of Stake, que se prevé se produzca en septiembre. Más sobre esto en nuestra sección DeFi de la edición de hoy del blog.

Pasando a los fundamentos del bitcoin y a los mercados de derivados, primero echamos un vistazo a las tasas de financiación de los swaps de futuros perpetuos sobre el bitcoin. 

Como se puede ver en el gráfico, la tasa de financiación puede ser una gran señal del sentimiento de los inversionistas. Actualmente, nos encontramos en territorio de financiación negativa —lo que significa que hay más inversionistas cortos que largos— y están pagando por estar cortos —lo que significa que no están haciendo la operación de financiación de acarreo (comprar al contado, vender el futuro perpetuo). En otras palabras, los inversionistas están pagando por la protección a la baja del bitcoin en los mercados de swaps perpetuos. 

También es interesante que el descuento de las acciones de GBTC haya alcanzado un nuevo mínimo histórico del -35%. 

Los inversionistas podrían estar buscando rotar sus participaciones de GBTC a otras ofertas de ETFs ya que parece haber una cantidad significativa de unidades de GBTC sujetas al proceso de quiebra/liquidación de 3AC. 

En cuanto a los catalizadores para la semana, esta semana tenemos resultados corporativos relevantes de Microstrategy, PayPal y Block. 

Para terminar esta sección, vamos a ver cómo están Nigeria y Argentina esta semana:

En ambos lugares, los titulares han sido los que cabía esperar: el dólar ha seguido disparándose frente a sus monedas locales.

En Nigeria, el Naira alcanzó un nuevo mínimo en el "mercado libre":

Y, como es lógico, seguimos viendo titulares sobre nigerianos que se vuelcan hacia los activos digitales en busca de refugio:

En Argentina, la inflación sigue siendo un verdadero problema para los ciudadanos: la semana pasada se publicaron sus cifras "oficiales" de inflación, que mostraban un 64% de inflación anualizada en julio, la más alta de la región (por detrás de Venezuela).

Además, no es de extrañar que el Banco Central publicara una restricción que prohíbe a quienes hayan comprado bitcoin o criptodivisas comprar dólares a la tasa oficial del gobierno (los artificialmente baratos).

El gobierno ya cerró la puerta a los argentinos para proteger sus ahorros, ahora va tras las pequeñas ventanas y grietas. Según mi experiencia, este tipo de restricciones no se detienen hasta que haya un cambio de gobierno.

Los mercados de renta variable tuvieron una buena semana la semana pasada gracias a la decisión de la Fed. La caída de los rendimientos a 5 y 10 años impulsó las valoraciones de las empresas tecnológicas, lo que ayudó al Nasdaq y al S&P 500 a volver a la media en su tendencia alcista de 6 años. 

Como se describió en la sección sobre el Bitcoin, la Fed mencionó que los siguientes aumentos de las tasas de interés se basarían en los datos —y los datos en los que todo el mundo se centró fueron el componente "Precios pagados" del Índice de Gestores de Compras del Institute for Supply Management.

La razón por la que estos datos son interesantes, es porque justamente este peculiar componente precede al Producto Interno Bruto en unos 4 meses, según el siguiente gráfico:

Aunque en realidad se trata de una mala noticia para la economía estadounidense, los mercados subieron con la noticia, porque significa que los esfuerzos de la Reserva Federal están empezando a hacer mella en el sector manufacturero. 

Esto hace que los datos de las nóminas no agrícolas de esta semana sean muy interesantes. La Reserva Federal ha declarado abiertamente que, en este momento, es una Fed con una sola misión, centrada directamente en reducir la inflación. Sin embargo, una vez que el desempleo empieza a asomar su fea cabeza, la presión pública puede hacer que los políticos recalibren sus prioridades.

En cuanto a la temporada de resultados, esta semana tenemos a Microstrategy, Paypal y Block.

El oro también se benefició de la caída de los rendimientos de los bonos y de la reciente debilidad relativa del dólar estadounidense, registrando una segunda semana consecutiva en verde.

Además, también obtuvo un viento favorable antes del viaje previsto de Nancy Pelosi a Taiwán, que ha elevado las tensiones entre China y Estados Unidos. Como ya hemos comentado aquí en el pasado, el oro tiende a beneficiarse en entornos geopolíticos inciertos.

Con una guerra en curso en Rusia y el aumento de las tensiones en Taiwán, junto con una Reserva Federal que está señalando una posible ralentización de la subida de tasas, se obtiene un cóctel de circunstancias que podría permitir que el oro se estabilice o suba en los próximos meses. 

Esto es algo incoherente con el  actual posicionamiento de los gestores de fondos sobre el oro -que está en el nivel más bajo desde 2018.

En el frente DeFi, ETH y sus principales tokens de aplicación siguen mostrando un fuerte impulso terminando la semana pasada +1,81% frente a BTC y con el índice DeFi superando ligeramente a ETH. Tuvimos grandes volúmenes para el vencimiento de las opciones de ETH el viernes pasado y los desarrolladores de Ethereum confirmando la fecha para Goerli —la fusión final de testnet a la cadena Beacon, siendo uno de los impulsores del rendimiento positivo: 

Como cubrimos la semana pasada, la narrativa de la Fusión es cada vez más fuerte, especialmente después de que los desarrolladores de Ethereum confirmaran la actualización principal para mediados de septiembre. Seguiremos de cerca este tema a medida que se desarrolle la narrativa y se acerque la fecha final.

En el campo de las stablecoins, el DAO de Aave aprobó la propuesta de lanzar su stablecoin sobrecolateralizada GHO, según confirmó la comunidad de Aave:

Como se explica en la propuesta, el GHO se ofrecerá a los usuarios de Aave para ser acuñado contra un conjunto diversificado de criptoactivos colaterales. Y los titulares de GHO seguirán ganando intereses sobre la garantía suministrada, al igual que otras transacciones de préstamo en Aave. Al principio, este nuevo producto sólo estará disponible en la blockchain de Ethereum, donde tiene la mayor parte de sus casi USD 7.000 millones de TVL.

Después de que algunos mineros públicos redujeran sus tenencias de BTC en sus balances, parece que los mineros vuelven a acumular, como indica el cambio de posición neta de los mineros de Glassnode.
  

Según datos de The Block, los ingresos de los mineros de Bitcoin fueron de USD 585 millones en el mes de junio; lo que representa una caída de ˜16% respecto a las cifras de junio.

El 20 de julio, la tasa total de hash también cayó por debajo de los 190 millones por primera vez desde marzo.

Aunque algunos mineros públicos no están encontrando el espacio para ser rentables en este momento, otros han seguido destacando, por ejemplo, Bitfarms. La empresa ha aumentado constantemente su producción a lo largo del año. En julio, produjeron 500 BTC, lo que representa un aumento del 66% en comparación con el mes de enero, según informa Arcane Research.

En un movimiento audaz y peligroso, Chile propone reescribir su constitución meses después de elegir a un líder populista. Como venezolano, no puedo evitar sentirme preocupado, ya que pedir que se reescriba la constitución poco después de unas elecciones es, quizás, la mayor señal de alarma que recuerdo de la era de Chávez. Como parte del nuevo borrador, la nueva constitución permitiría al presidente en funciones ser reelegido de forma consecutiva (lo que antes no estaba permitido en Chile). Esto, entre otros cambios en el proceso de elaboración de las leyes, son los cambios sutiles que convierten lentamente a un político de blando demócrata a un autoritario duro.

Tal como van las cosas en América Latina, las promesas de igualdad, justicia social y medioambiental serán demasiado tentadoras para que la población no las apruebe. Oculto en la red de artículos, estará la completa reestructuración de sus instituciones, y los propios pilares de su sociedad. 

Y lo que es más importante, literalmente reajusta los límites de lo que es posible para un nuevo líder. Llegó a reescribir las normas que rigen todo el país a un mes de estar en el cargo. Una vez aprobada la nueva constitución, eso le demuestra que no hay —literalmente— nada que no pueda hacer.

Ahora la pregunta es, ¿hacia dónde vamos desde aquí?

Como hemos cubierto ampliamente aquí, este problema no se limita a Chile. Miren el gráfico de abajo, el 80% de la economía mundial está experimentando una inflación superior al 6%. Es el nivel más alto alcanzado históricamente desde los años 70 y 80.

El siguiente gráfico muestra otro dato interesante.
 

Este gráfico muestra el valor de los bienes inmuebles residenciales en relación con el tamaño de la población de cada continente. Ahora bien, algunos podrían mirar este gráfico y ver la sobrefinanciación de los activos en el mundo occidental. Yo miro este gráfico y veo la distribución desigual de los derechos de propiedad en todo el mundo. 

Verás —una persona que actualmente está en Chile, después de haber visto lo que sucedió a los grandes terratenientes, agricultores y propietarios en Venezuela, probablemente estaría buscando colocar sus activos para la venta y empezar a buscar lugares para comprar en Miami. Según el artículo que cubrimos hace unas semanas.

¿Cómo repercute esto en los mercados de bitcoin y criptomonedas? No todo el mundo en Chile podrá permitirse una casa o un condominio en Miami. Para ellos, la opción práctica sería proteger sus ahorros a través de stablecoins y construir una posición de bitcoin en sus carteras (con la que pueden ganar intereses y pedir préstamos).

Ahora, aquí están las ganancias y anuncios que podrían mover los mercados en la semana que viene:

Martes

Informe de ganancias: Microstrategy, Paypal

Miércoles

Informe de ganancias:  Robin Hood

Jueves:

Informe de ganancias: Block

Viernes

8.30 AM EST - Nóminas no agrícolas (actualización del mercado laboral estadounidense)

Se avecina una gran semana, y como siempre, te mantendremos informado de cualquier noticia relevante a lo largo de la semana aquí mismo y en nuestra cuenta de Twitter.