Semana de20 de Setembro, 2022

O Que Investidores de Bitcoin Podem Esperar da Reuni茫o do Fed Nesta Semana e Nas Pr贸ximas

O Calend谩rio Econ么mico do Bitcoin 馃棑

Coment谩rio de Mercado 馃摵馃憞

Bitcoin

鈥淎 semana do FED鈥 finalmente chegou. Na quarta-feira, teremos not铆cias de Jerome Powell e companhia enquanto eles definem o pre莽o do dinheiro para os pr贸ximos 2 meses. De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, 86% dos investidores esperam um aumento de 75 BPS e 14% esperam um aumento total de 100 BPS. Em outras palavras, o mercado est谩 efetivamente precificando um aumento de 75 bps.

脡 praticamente certo que o Fed ter谩 que continuar aumentando as taxas para pelo menos 4% e acima (dos atuais 2,50%) - com investidores como Ray Dalio chegando a dizer que precisa ir para "o limite superior de 4,5 - 6%鈥.

Da mesma forma, ele sinaliza que, de acordo com suas estimativas, se as taxas fossem para 4,5%, isso significaria uma queda adicional de 20% nos mercados de a莽玫es.

Embora o futuro seja imprevis铆vel, existem algumas coisas que s茫o conhecidas nesse ambiente. Manter isso em mente poderia fornecer uma indica莽茫o de para onde poder铆amos ir. Aqui est谩 uma lista 煤til:

  1. O Fed quer trazer a infla莽茫o de volta para a faixa de 2-3%
  2. Se a taxa neutra estiver ligeiramente acima da infla莽茫o, podemos supor que a taxa b谩sica deve ser de pelo menos 3,5% no longo prazo
  3. Em decorr锚ncia de como o CPI 茅 calculado e os dados dos 煤ltimos 12 meses, mesmo que os mercados permane莽am est谩veis, as primeiras leituras de infla莽茫o mostrariam n煤meros abaixo de 3% na primavera de 2023.
 
  1. Existe uma forte correla莽茫o entre o tamanho do balan莽o do Fed e o valor dos ativos (a莽玫es, im贸veis e bitcoin)

Em outras palavras, o Fed v锚 o mercado de a莽玫es e o setor imobili谩rio como impulsionadores do 鈥渆feito riqueza鈥. Ele usa suas pol铆ticas para fazer as pessoas se sentirem mais ricas ou mais pobres para impulsionar o comportamento econ么mico.

  1. O Fed est谩 decididamente tentando manter o efeito riqueza e, portanto, os mercados sob controle. O artigo do Wall Street Journal desta semana 茅 um exemplo claro disso. 

  1. O Fed declarou abertamente que planeja reduzir o tamanho de seu balan莽o em US $95 bilh玫es por m锚s. Para contextualizar, quando estava estimulando a economia, estava _comprando_ US $80 bilh玫es por m锚s em t铆tulos e t铆tulos lastreados em hipotecas. Ou seja, o tamanho do balan莽o est谩 caindo, o que deve continuar pressionando os mercados.

Ent茫o - que conclus玫es podemos tirar disso?

  1. O Fed n茫o quer que os pre莽os dos ativos subam at茅 que a infla莽茫o, ou CPI, esteja de volta entre 2-3%. Far谩 tudo ao seu alcance para mant锚-los reprimidos at茅 ent茫o. Este 茅 um esfor莽o para manter o 鈥渆feito riqueza鈥 sob controle.
  2. O Fed est谩 reduzindo ativamente o tamanho de seu balan莽o patrimonial - e continuar谩 a faz锚-lo at茅 o final do ano. Dada a estreita correla莽茫o entre o balan莽o do Fed e o S&P 500, isso significa que deve permanecer sob press茫o at茅 ent茫o. (Isto 茅 consistente com o ponto 1).

Tradu莽茫o - os investidores devem esperar pelo menos um aumento da taxa de 75 pontos b谩sicos nesta quarta-feira e um discurso s贸brio do Fed. Na melhor das hip贸teses, isso pode sugerir que os aumentos futuros s茫o 鈥渄ependentes de dados鈥 鈥 mas Powell n茫o vai querer arriscar ser muito amig谩vel para evitar uma alta nos mercados.

Dito isso, os mercados se recalibraram para essa expectativa ap贸s a leitura do IPC da semana passada. O que significa que poderia aguentar bem um an煤ncio de 75 BPS.

  1. O mais cedo que podemos chegar a 2-3% de infla莽茫o, assumindo um 鈥渃aminho feliz鈥 para frente 茅 entre mar莽o e julho do pr贸ximo ano.
  2. O mercado de a莽玫es e outros pre莽os de ativos funcionam com expectativas prospectivas.

Tradu莽茫o - os investidores est茫o atentos aos principais n铆veis de mercado 脿 medida que avan莽amos para o quarto trimestre. Muitos esperam que o pior em termos de pre莽os se materialize nos pr贸ximos meses, oferecendo oportunidades de compra 脿 medida que nos aproximamos do primeiro trimestre de 2023.

O futuro 茅 dif铆cil de prever - o Federal Reserve n茫o 茅. Tamb茅m conhecemos os dados que eles analisam e as ferramentas 脿 sua disposi莽茫o. Nas condi莽玫es atuais do mercado, os investidores gostam de ser pagos para esperar. Produtos de Contas Poupan莽a como a Ledn permitem que voc锚 ganhe at茅 7,5% APY em seus tokens de d贸lares americanos e at茅 5,25% APY no seu primeiro 0,1 BTC - al茅m de permitir que voc锚 compre e venda entre os 2 ativos a qualquer momento.

S&P 500

Com o Fed querendo manter os mercados de a莽玫es sob controle at茅 pelo menos o final do ano, est谩 efetivamente fornecendo um 鈥渓imite鈥 artificial superior para os pre莽os dos ativos. Com isso, como nosso caso base, os 2 resultados restantes s茫o uma progress茫o lateral at茅 o final do ano, ou potencialmente mais desfavor谩veis antes de uma recupera莽茫o. Na se莽茫o de hoje, detalhamos o que pode levar a uma queda ainda maior.

Com um 鈥渃orte lateral鈥 at茅 o final do ano sendo o cen谩rio-base, voltaremos nosso foco para poss铆veis eventos que podem inviabilizar os mercados para abaixo dos m铆nimos estabelecidos em meados de junho. Embora existam muitos eventos que podem inviabilizar esse resultado potencial, vamos nos concentrar nos grandes:

  1. Um colapso no mercado imobili谩rio dos EUA

H谩 uma raz茫o muito simples para se preocupar com o mercado imobili谩rio dos EUA: emprestar ao governo dos EUA est谩 rendendo quase o mesmo que possuir e alugar uma casa, com todas as dores e riscos associados a essa atividade.

Este 茅 um sinal claro de que o mercado imobili谩rio est谩 prestes a ficar sob press茫o - vendendo a press茫o de investidores imobili谩rios e n茫o de usu谩rios finais.

O aumento das taxas de hipoteca tamb茅m pode levar v谩rios participantes a reembolsar suas linhas de cr茅dito ou hipotecas pessoais, drenando dinheiro da economia que, de outra forma, teria sido gasto em outro lugar.

  1. Um novo aumento nos pre莽os da energia

Um grande impulsionador da tend锚ncia de infla莽茫o mais baixa 茅 a queda astron么mica do pre莽o do petr贸leo e, portanto, da gasolina. O interessante 茅 que essa queda de pre莽o n茫o foi natural - foi fabricada pela drenagem das reservas estrat茅gicas de petr贸leo de muitos pa铆ses, sendo os EUA o principal deles.

脌 medida que o mundo espera que os produtores de petr贸leo tenham mais capacidade de produ莽茫o, o subinvestimento ao longo dos anos est谩 finalmente mostrando suas rachaduras - com restri莽玫es de capacidade surgindo em todos os lugares.

A Opep+ afirmou claramente que quer manter o pre莽o de US$ 100/barril - o que pode pressionar os pre莽os dos combust铆veis a partir dos n铆veis atuais.

Se os pre莽os da energia come莽arem a subir novamente, a infla莽茫o permanecer谩 r铆gida por mais tempo, o que significa que as taxas altas permanecer茫o. Isso pode se traduzir em mercados caindo se o CPI permanecer acima de 7,25% at茅 a reuni茫o de novembro.

Ouro

Com o aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA ap贸s a leitura da infla莽茫o da semana passada, o d贸lar dos EUA sugou o ar da sala e o vento sob as velas dos pre莽os dos ativos. Na semana passada, o ouro finalmente caiu abaixo do importante n铆vel de US $1.700 que temos observado, e o futuro parece sombrio at茅 o final do ano.

Esse sentimento 茅 compartilhado pelos analistas de commodities da TD Securities, que em uma nota aos investidores na sexta-feira passada afirmaram que estavam aumentando sua posi莽茫o t谩tica de 鈥渟hort gold鈥, j谩 que esperam que os pre莽os caiam para uma alvo de US$ 1.580 entre agora e o final do ano.

DeFi

No espa莽o DeFi, uma semana sangrenta para o ETH fechando em -15,06% em rela莽茫o ao BTC, apesar da atualiza莽茫o bem-sucedida do Merge ter ocorrido no in铆cio da manh茫 de 15 de setembro EST.

O pre莽o do ETH sofreu uma forte queda ap贸s a t茫o esperada transi莽茫o para Proof of Stake, chegando a US $1.280 durante o fim de semana, sendo negociado atualmente em torno de US $1.350 - n煤meros n茫o vistos desde meados de julho.

Ao que parece ter sido um grande evento do tipo "vender a not铆cia" (pelo menos em uma perspectiva de curto prazo) para a segunda maior criptomoeda em capitaliza莽茫o de mercado, o DeFi Index tamb茅m superou o ETH terminando a semana +10,68% em rela莽茫o ao mesmo.

O Merge bem-sucedido foi amplamente comemorado dentro da comunidade e entre os principais contribuidores:

A atualiza莽茫o impactou substancialmente a infla莽茫o do ETH, reduzindo em 95% a emiss茫o di谩ria para os validadores. A mudan莽a da oferta em rela莽茫o ao ETH PoW 茅 estimada em quase 60.000 ETH em apenas alguns dias. 

Embora teoricamente ainda seja um ativo inflacion谩rio, a severa redu莽茫o nas emiss玫es p贸s-Merge aliada ao EIP1559 (mecanismo que queima ETH de acordo com a demanda pela rede em termos simples) que j谩 estava em vigor, poderia de fato tornar o ativo deflacion谩rio se a demanda por blockspace continua a crescer.

Existe uma ferramenta interessante onde voc锚 pode verificar essas informa莽玫es de infla莽茫o e economia da oferta de ETH e simular proje莽玫es futuras:

Como exemplo, considerando a demanda m茅dia atual de 30 dias por blockspace na rede Ethereum, daqui a 2 anos poder铆amos ter 116,5 milh玫es de ETH como oferta total, em vez dos atuais 120,5 milh玫es de ETH.

A transi莽茫o para o Proof of Stake tamb茅m espera reduzir em 99,95% o consumo de eletricidade da rede conforme estimado pela Ethereum Foundation e que tamb茅m foi amplamente coberto pela grande m铆dia com informa莽玫es interessantes dos principais contribuintes:

Apesar da queda do pre莽o, os holders de ETH ainda esperam uma recupera莽茫o de suas recentes perdas contra o BTC para potencialmente testar novamente as m谩ximas do 煤ltimo ciclo de 2017/2018.

Na Ledn, tivemos um per铆odo muito tranquilo durante a atualiza莽茫o, praticamente sem impactos para nossos usu谩rios e opera莽玫es. Vamos monitorar os desenvolvimentos no ecossistema e, como de costume, mant锚-lo informado.

Minera莽茫o

Durante os 煤ltimos meses do movimento lateral dos pre莽os do Bitcoin, abordamos como as margens de lucro dos mineradores foram suprimidas por v谩rios motivos, incluindo o aumento dos pre莽os da energia globalmente. O que est谩 for莽ando alguns mineradores ao redor do mundo a procurar energia mais barata em outros lugares.

Na Europa, por exemplo, a Noruega e a Su茅cia atra铆ram mineradores de Bitcoin por longos per铆odos de tempo gra莽as 脿s suas abundantes fontes de energia. Com a guerra entre a R煤ssia e a Ucr芒nia ainda sobre n贸s, o aumento das contas de energia, juntamente com os temores de que possam ser regulamentadas fora do mercado, fez um grupo de mineradores avaliar as fontes de energia baratas do C铆rculo Polar 脕rtico como uma alternativa.

Na Austr谩lia, foi instalada a primeira fazenda de minera莽茫o de Bitcoin movida a energia solar. Operado pela Lumos Digital Mining na cidade de Whyalla, o site pode minerar cerca de 100 BTC por ano. 脡 not谩vel como casos de uso como este mostram exatamente o oposto do que 脿s vezes 茅 declarado nas manchetes (por exemplo, "Bitcoin gera muitas emiss玫es de carbono").

A 煤ltima coisa que gostar铆amos de abordar na se莽茫o de minera莽茫o desta semana 茅 a crescente participa莽茫o da minera莽茫o de Bitcoin nos EUA em todas as atividades globais de minera莽茫o. Desde a proibi莽茫o de minera莽茫o da China, os EUA se tornaram o pa铆s n潞 1 em termos de poder de hash, elevando a participa莽茫o de minera莽茫o dos EUA de 3,5% para 38% em apenas dois anos. N茫o 茅 de admirar que a Casa Branca esteja agora investigando como o Proof of Work pode impactar a ind煤stria de energia do pa铆s.

 

 

Essa semana

Todos os olhos estar茫o voltados para a reuni茫o do Fed desta semana, quarta-feira, 脿s 14h EST, onde os investidores esperam um aumento de 75 BPS. Na semana passada, o Ethereum Merge correu bem, e mais uma vez o velho ditado de Wall Street 鈥渃ompre o boato, venda as not铆cias鈥 provou ser verdade.

A rela莽茫o de pre莽os entre bitcoin e ethereum est谩 mais uma vez na faixa intermedi谩ria de seu n铆vel hist贸rico. Verificando o gr谩fico que compartilhamos na semana passada, a revers茫o para a m茅dia no Merge foi favor谩vel para o bitcoin.

Em termos de bitcoin, o Ethereum caiu ~ 10% desde nosso relat贸rio na semana passada. Isso mostra que - embora empolgados com o Merge, o evento n茫o conseguiu atrair novos compradores l铆quidos para o Ethereum nos n铆veis atuais.

Se a atividade econ么mica e de desenvolvedores retornar ao Ethereum em massa nas pr贸ximas semanas, o limite superior poder谩 ser testado. Por outro lado, se permanecermos em um ambiente de risco, 茅 poss铆vel que o Ethereum perca ainda mais terreno em rela莽茫o ao bitcoin, j谩 que muitos investidores o consideram mais distante do espectro de risco do que o bitcoin.

Aqui est谩 o que voc锚 pode esperar para a pr贸xima semana:

Quarta-feira

12h30 EST - Reuni茫o do Federal Reserve FOMC - Decis茫o da taxa de juros

Quinta-feira

09:00 GMT - Reuni茫o do Banco do Jap茫o - Decis茫o da taxa de juros

Sexta-feira

07h30 GMT - Banco Nacional Su铆莽o - Decis茫o sobre a taxa de juros

11h00 GMT - Reuni茫o do Banco da Inglaterra - Decis茫o da taxa de juros

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos voc锚 informado sobre todas as not铆cias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

Este artigo destina-se apenas para fins de informa莽茫o geral, educacional e de discuss茫o, n茫o 茅 uma oferta, incentivo ou solicita莽茫o de qualquer tipo e n茫o deve ser considerado como aconselhamento jur铆dico, financeiro, de investimento, fiscal ou outro profissional. Este artigo n茫o 茅 direcionado e as informa莽玫es aqui contidas n茫o se destinam a distribui莽茫o ou uso por qualquer pessoa ou entidade em qualquer jurisdi莽茫o ou pa铆s onde tal distribui莽茫o, publica莽茫o, disponibilidade ou uso seja contr谩rio 脿 lei ou regulamento ou seja proibido por qualquer motivo ou que sujeitaria a Ledn e/ou suas afiliadas a qualquer requisito de registro ou licenciamento. Este artigo n茫o 茅 expressamente para distribui莽茫o ou dissemina莽茫o, e nenhum produto ou servi莽o da Ledn est谩 sendo comercializado ou oferecido a residentes da Uni茫o Europ茅ia, Reino Unido, Estados Unidos da Am茅rica ou qualquer jurisdi莽茫o no Canad谩, e tal produto ou servi莽o s贸 pode ser comercializado ou oferecido em tais jurisdi莽玫es de acordo com as leis aplic谩veis 鈥嬧媜u com base em isen莽玫es regulat贸rias. Um consultor profissional deve ser consultado sobre sua situa莽茫o espec铆fica. Os ativos digitais s茫o altamente vol谩teis e arriscados, n茫o t锚m curso legal e n茫o s茫o apoiados pelo governo. As informa莽玫es contidas nesta publica莽茫o foram obtidas de fontes que acreditamos serem confi谩veis, por茅m n茫o representamos ou garantimos que tais informa莽玫es sejam precisas ou completas. O desempenho passado e as previs玫es n茫o s茫o um indicador confi谩vel do desempenho futuro. Quaisquer opini玫es ou estimativas aqui expressas est茫o sujeitas a altera莽玫es sem aviso pr茅vio. N贸s nos isentamos expressamente de qualquer responsabilidade e todas as garantias de precis茫o, integridade, comercializa莽茫o ou adequa莽茫o a uma finalidade espec铆fica em rela莽茫o a este artigo/comunica莽茫o. Leia nossos avisos legais em https://ledn.io/legal/pt/legal-disclaimers

About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.