Semana de9 de Agosto, 2022

O Que Esperar da Leitura de Inflação de Julho e dos Ganhos da Coinbase

O Calendário Econômico do Bitcoin 🗓

Comentário do Mercado 💬 

Bitcoin

 

A próxima semana irá divulgar o relatório de ganhos do segundo trimestre da Coinbase e a leitura da inflação de julho nos EUA. No artigo de hoje, examinamos como ambos os eventos podem afetar o preço.

Na semana passada, a Coinbase anunciou uma parceria histórica com a Blackrock, uma das maiores gestoras de ativos do mundo. À luz do recente anúncio da empresa e do desempenho relativo das ações em comparação com a Nasdaq, o preço das ações pode subir ainda mais se apresentar resultados fortes e orientação positiva.

Se esse cenário positivo se concretizar, poderá atuar como um vento a favor mais amplo para os preços dos ativos digitais, incluindo o bitcoin.

Mesmo que o desempenho da empresa no segundo trimestre perca o alvo, os investidores podem ver isso como uma oportunidade de compra, evitando que o preço das ações caia muito.

Para contextualizar, a Blackrock administra mais de US $10 trilhões em ativos. Isso está perto de toda a capitalização de mercado do ouro e mais de 20 vezes a capitalização de mercado do bitcoin.

Divulgação: A Coinbase é uma investidora na Ledn.

Em outras partes do espaço, a expectativa continua a crescer em torno do The Merge do Ethereum. Na semana passada, relatamos como os juros em aberto nas opções de Ethereum superou os juros em aberto em opções de bitcoin pela primeira vez na história.

Esta semana, examinaremos os futuros de Ethereum e as possíveis implicações para os derivativos do Ethereum diante do The Merge.

Como abordamos em edições anteriores, o mercado de futuros e os mercados de derivativos são instrumentos que permitem aos investidores acessar uma alavancagem significativa.

Não surpreendentemente, estamos vendo um aumento nos juros futuro em torno dos contratos de Ethereum. Ao dividir os volumes à vista pelos volumes agregados de futuros, podemos obter um proxy para a atividade de alavancagem em cada ativo. Abaixo estão as comparações spot-to-futures para Bitcoin e Ethereum.

Como você pode ver no gráfico, a proporção spot-to-futures no Bitcoin está atualmente ao norte de 0,2 e subindo - enquanto a mesma proporção para o Ethereum está em 0,14 e caindo. Quanto menor a proporção, maior a alavancagem - portanto, podemos inferir que houve mais atividade alavancada relativa nos futuros de Ethereum do que nos futuros de Bitcoin recentemente. Isso é consistente com o aumento da atividade especulativa em torno do The Merge.

A atualização também terá implicações para a forma da curva de futuros do Ethereum.

Como Mike McGlone, da inteligência da Bloomberg, apontou recentemente, o rendimento implícito de 1 ano do ouro é quase idêntico ao rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 1 ano. Isso significa que, como o ouro não pode gerar juros nativamente e tem custos de armazenamento relativamente baixos, o custo para transportar e entregar um contrato no futuro é o preço atual do ativo mais o prazo de vencimento multiplicado pela taxa de juros livre de risco.

Embora a taxa livre de risco seja baixa, isso ainda significa que o preço do ouro ou bitcoin no futuro deve ser maior que o preço à vista - fazendo com que as curvas futuras se inclinem para cima e para a direita.

O Ethereum será diferente pois pode-se fazer o staking para gerar juros Portanto, o preço do Ethereum para entrega futura terá um cálculo diferente. O custo para transportar e entregar o Ethereum no futuro terá que ser calculado como o preço à vista atual, mais o tempo até o vencimento multiplicado pela diferença entre o rendimento de staking menos a taxa livre de risco. Isso significa que, se o rendimento de staking for maior que a taxa livre de risco (muito provavelmente o caso), o preço dos contratos futuros de Ethereum será menor que o preço à vista. Isso significa que a curva de futuros do Ethereum parecerá muito diferente, pois se inclinará para baixo e para a direita - ficando mais negativa à medida que avança no futuro.

Agora verificando o status da Argentina e da Nigéria:

As economias argentina e nigeriana continuam sua descida na espiral inflacionária.

As manchetes da semana passada foram mais uma vez uma indicação de seu curso.

A Bloomberg informou que a Argentina está ficando sem reservas para evitar uma desvalorização material em sua taxa de câmbio “oficial”.

Somando-se ao desafio está o fato de que muitos bancos centrais não são transparentes sobre suas reservas - especialmente na América Latina.

As últimas estimativas dos economistas sugerem que a Argentina tem cerca de US $38 bilhões em suas reservas, sendo muito pouco na forma de ativos líquidos que poderiam ser usados para defender a taxa de câmbio.

Outra evidência do colapso é o fato de que os dados de inflação “oficiais” da Argentina superaram os da Venezuela para o mês de julho.

Não houve notícias importantes sobre os volumes de bitcoin ou stablecoin localmente na Argentina esta semana. Continuaremos monitorando e compartilhando.

Nigéria

As atualizações da Nigéria mostram um quadro semelhante.

Conforme relatado por um jornal local, os nigerianos estão começando a substituir itens em sua lista de compras por alternativas de baixo custo. Geralmente, as pessoas recorrem à substituição antes de reduzir o consumo - mas esse é o próximo passo natural.

Outro artigo da Cointelegraph na semana passada informou que “quase 17,36 milhões, ou 52% dos investidores cripto nigerianos, alocaram mais da metade de seus ativos em criptomoedas. Os nigerianos começaram a usar criptomoedas como uma alternativa viável para armazenar e transferir ativos.”

Esta semana, também recebemos uma leitura de inflação dos EUA, o que pode afetar os mercados de bitcoin. Detalhes em nossa seção O que vem pela frente.

S&P 500

 

O S&P 500 subiu mais de 13% em relação à baixa local em 13 de junho de 2022 e voltou à média da linha de tendência ascendente que vem exibindo desde 2009.

Embora ainda haja uma incerteza considerável em relação aos planos futuros do Fed, os investidores vêm debatendo se o rali recente está sinalizando um pivô na postura do Fed ou é apenas um “rali de mercado em baixa” como o que vimos em 2008?

Como você pode ver no gráfico acima, a recente ação do preço no S&P 500 parece quase idêntica ao rali do mercado de baixa que experimentou em 2008. Em 2008, o S&P viu um rali semelhante que perdeu força e os preços caíram de forma significativa.

No entanto, mesmo que um investidor acredite que há uma grande probabilidade de repetir o fractal de 2008, os dados sugerem que, se o fundo do mercado já não tiver ocorrido, ele também não está longe.

 

O gráfico acima compartilhado por Dan Tapiero mostra os retornos históricos do S&P após uma queda de mais de 15% em um trimestre. Como você pode ver, a única vez em que o trimestre seguinte também teve retornos negativos foi em 2008 - o fractal com o qual estávamos comparando. Mas olhando para frente, os retornos para o ano seguinte foram de 23,45%! Em outras palavras, dados históricos sugerem que, se as coisas piorarem, elas podem ter vida curta.

Ouro

O ouro teve sua terceira semana consecutiva de ganhos, mesmo com o dólar americano subindo na semana passada. As crescentes tensões geopolíticas entre os EUA e a China na semana passada, após a viagem de Nancy Pelosi a Taiwan, poderiam ter fornecido um vento favorável para o ouro como um porto seguro.

Fora os fatores geopolíticos, o quadro macroeconômico não parece muito bom para o ouro de agora até o final do ano, já que o Fed sinalizou que continuará subindo as taxas em um esforço para reduzir a inflação. Taxas crescentes e inflação mais baixa aumentam o retorno real do dólar americano, que é inversamente correlacionado com o ouro.

Olhando para o futuro, os mercados estimam que o Fed terá que mudar de marcha e começar a cortar as taxas de juros no início de 2023. Quando esse “pivô” ocorrer, o ouro deve se beneficiar e subir mais.

DeFi

Uma semana muito agitada no espaço DeFi, com o ETH continuando a mostrar forte impulso contra o BTC (fechando a semana em +1,24%), com a narrativa do Merge prevista para ocorrer em meados de setembro ficando mais alta, conforme amplamente coberto aqui.

O índice DeFi superou ligeiramente o ETH, apesar de várias manchetes ao longo da semana e alguns incidentes preocupantes:

Outra ponte do DeFi foi hackeada levando a grandes perdas de usuários, conforme relatado recentemente:

Quase US $191 milhões foram removidos da ponte, deixando a carteira do protocolo praticamente vazia depois que alguns usuários indicaram que um possível erro de configuração em um contrato inteligente usado para processar mensagens poderia ser a causa principal.

A ponte é um protocolo que permite aos usuários mover ativos digitais entre diferentes blockchains, incluindo Avalanche (AVAX), Ethereum (ETH) e outras. Até a data de hoje, a equipe da Nomad informou que "US $36,2 milhões foram devolvidos à carteira de recuperação da Nomad de 41 endereços distintos", enquanto os esforços com white hackers continua com o objetivo de recuperar os fundos do usuários.

Outra notícia intrigante chamou a atenção do cripto twitter na manhã de segunda-feira, com o Departamento do Tesouro dos EUA adicionando mais de 40 endereços de criptomoedas supostamente conectados ao aplicativo DeFi Tornado Cash à lista Especial Nacional Designada do Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros, ou OFAC.

De acordo com a publicação, indivíduos e grupos usaram o mixer para lavar mais de US $7 bilhões em criptomoedas desde 2019, incluindo os US $455 milhões roubados pelo Lazarus Group, afiliado à Coreia do Norte, a lista de endereços e mais informações podem ser consultadas aqui.

As implicações dessa repressão contra o Tornado Cash e seus usuários provocaram preocupações na comunidade de criptomoedas:

Vamos acompanhar de perto os desenvolvimentos deste ato e, como de costume, mantê-lo informado.

Mineração

TL;DR para a seção de mineração de hoje: os mineradores de Bitcoin têm US $3-4 bilhões em dívidas lastreadas em ASIC em seus balanços.

Após a alta de 2021 e a grande migração da mineração, os mineradores passaram por um período lucrativo notável. Conforme mostrado no gráfico abaixo, fornecido pela Luxor Technologies, uma único Antminer S19 gerou cerca de US$ 40/dia durante seu pico de receita; logo antes da proibição de mineração na China. Desde então, os custos e a lucratividade dos equipamentos de mineração caíram quase 70%.

No entanto, a redução da receita é apenas uma das variáveis que levaram aos mais recentes eventos de capitulação dos mineradores. A pressão de venda de mineradores também foi causada devido a balanços super alavancados. Um produto de más práticas de gerenciamento de risco e mineradores que financiam a aquisição de novos equipamentos ASIC por meio de empréstimos garantidos por BTC e ASIC. O resultado final é um grupo de mineradores com balanços estressados sendo forçados a vender mais de 100% dos Bitcoin que produzem para pagar o custo da dívida e cobrir algumas de suas operações.

Isso levou a flutuações nas avaliações das ações de mineração. De acordo com o gráfico Enterprise Value / ASIC Value Ratio da Luxor abaixo, certas ações de mineração parecem estar supervalorizadas ao comparar seus EVs com o valor de mercado de suas máquinas ASIC.

Essa semana

Os principais eventos que podem afetar os mercados de bitcoin na próxima semana serão o relatório de ganhos da Coinbase e a leitura do Índice de Preços ao Consumidor de julho para os EUA.

Antes de entrarmos em detalhes, gostaríamos de oferecer um esclarecimento do nosso comentário sobre o Chile na semana passada. Como apontaram nossos leitores Marcelo e J. Luis, a redação da nova constituição do Chile começou em 2019 e não foi comandada pelo presidente recém-eleito. Essa é uma diferença importante e queríamos destacá-la aos nossos leitores.

Os chilenos receberam o novo projeto de Constituição e será votado em setembro. Continuaremos a relatar o progresso.

Embora a nova Constituição ainda precise ser votada, os planos do novo presidente continuam deixando alguns chilenos nervosos.

De acordo com o artigo recente da Coindesk, as exchanges de criptomoedas locais tiveram um aumento de 50% nas transações e usuários de stablecoins no Chile, Argentina, Peru e Colômbia.

Isso é consistente com o que temos coberto nos últimos meses - e é uma supertendência que muito provavelmente continuará à medida que as moedas dos mercados emergentes continuam sob pressão.

Agora, aqui estão os ganhos e anúncios que podem movimentar os mercados na próxima semana:

Terça-feira

Relatório de Ganhos: Coinbase

Quarta-feira

8h30 EST - Índice de Preços ao Consumidor para julho (a expectativa é de 8,7% em julho de 9,1% em junho)

Sexta-feira

19:00 EST - Discurso do Fed - Mary Daly

Temos uma grande semana chegando e, como sempre, manteremos você informado sobre todas as notícias relevantes ao longo da semana aqui e em nossa conta do Twitter.

 

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About the author

Mauricio Di Bartolomeo

Mauricio is the co-founder and Chief Strategy Officer of Ledn.io. He grew up in Venezuela where he and his family learned about Bitcoin. Now based in Canada, Mauricio holds HBA and MBA degrees from the Richard Ivey School of Business in London, Ontario in Canada.